لم تحجز الجولة الأولى من الانتخابات الرئاسية في فرنسا مفاجآت كبيرة مع انتقال إيمانويل ماكرون إلى الدور الثاني ومارين لوبان. الميزة التي سجلتها الأولى (23.8٪ مقابل 21.4٪) تسمح لنا بتعزيز التوقع بأن المرشح في الجولة الثانية من En marche! الحصول على أغلبية كبيرة ، مما يقلل من مخاطر تأكيد حزب لوبان المناهض لليورو. سيؤدي هذا إلى تقليل عام للمخاطر على فئات الأصول المرتبطة باليورو ، فيما يتعلق بكل من قطاعي الحكومة والشركات.
خفضت وكالة فيتش التصنيف السيادي لإيطاليا بدرجة واحدة يوم الجمعة الماضي ، من BBB + إلى BBB مع نظرة مستقبلية مستقرة. واعتبرت المخاطر السياسية الأكبر المرتبطة بحكومة جنتيلوني الجديدة "ضعيفة وغير مستقرة" ، ولا يزال ضعف البنوك الإيطالية تصارع التخلص من المخاطر من جانب القروض ، وزيادة نسبة الديون التي ألقت بثقلها على رأي وكالة التصنيف / الناتج المحلي الإجمالي إلى 132,6٪ (+ 11.2٪) مقارنة بالأهداف المحددة في برنامج الاستقرار 2013). في المستقبل القريب ، سيكون لهذا الحدث ، خاصة بفضل تأكيد ماكرون المنتظر في الانتخابات الرئاسية الفرنسية ، تأثير محدود للغاية.
أظهرت المعدلات الأساسية زيادة معممة في الأسبوع الذي تم النظر فيه ، فوق كل من منحنى ألمانيا ومنحنى IRS ، بينما ظل منحنى سندات الحكومة الإيطالية دون تغيير جوهري. بالتفصيل: منحنى Bund + 8bp 1yr / + 15bp 10yrs ؛ منحنى IRS - 1 سنة / + 1 نقطة أساس 15 سنوات ؛ منحنى BTP -10 نقطة أساس عام / -2 نقطة أساس 1 سنوات. في سوق الأوراق المالية الإيطالية ، ظلت الفروق الائتمانية في السوق النقدية دون تغيير بشكل أساسي ، مع تسطيح المنحنى المركب Z-Spread لمصدري IG بشكل معتدل (+ 2 نقاط أساس في 10 عام / -5 نقاط أساس 1 سنوات).
يرتبط الأداء السلبي المعتدل من حيث السعر النقدي في كل من القطاعات العليا والثانوية بشكل أساسي بارتفاع معدلات IRS. من ناحية أخرى ، شهد سوق مقايضات الائتمان ذات الاسم الواحد حركة متباينة بين الأدوات الرئيسية والثانوية. أظهر الأول تشديدًا ثابتًا ، بينما سجلت CDS Subs زيادة عامة على الجزء قصير الأجل من المنحنى (باستثناء استثناء Intesa). في ضوء النتيجة الانتخابية الأولى في فرنسا ، من المتوقع إعادة تسعير مخاطر الائتمان على الفور ، مع انخفاض هوامش الائتمان على وجه الخصوص لمصدري IG الفرعيين.
شهد سوق سندات الشركات الصناعية الإيطالية IG ، على وجه الخصوص ، ضعف أداء سندات Atlantia مقابل مصلحة الشركة في Abertis Group. توقع الاستحواذ مع زيادة كبيرة في الرافعة المالية للمجموعة ، ومن المتوقع أن يرتفع من 3.4x الحالي إلى 5x المتوقع.
