فيات ، تحويل أفضل من الزيادة ولكن للمحللين ، أهمية الخطة الصناعية
زيادة رأس المال لا ، تحويل نعم. في المقابلة التي أجريت مع Repubblica ، حل سيرجيو مارشيوني ، إذا كانت هناك حاجة ، الشكوك حول الاستراتيجيات المالية التالية للمجموعة: ويقول إن زيادة رأس المال "ستؤدي إلى تدمير القيمة. هناك نماذج مختلفة ومبتكرة لتمويل الاستثمارات ". من بينها ، "يمكن أن يكون التحويل تدبيراً مناسباً" لسببين على الأقل: أ) "نحتاج إلى المال لتمويل إعادة التشغيل" ؛ ب) يمكن أن تضمن الجهة القابلة للتحويل هذه الأموال دون التسبب في تخفيض تصنيف Moody's بسبب الديون المفرطة. "لكنني أتذكر - أجاب الرئيس التنفيذي لشركة Fiat و Chrylser من مسافة بعيدة - أنه في عام 2007 ، قبل ظهور بيت الدعارة هذا في الأسواق ، وصلنا إلى صفر من الديون".
وصفة مارشيوني ، إذا حكمنا من خلال رد فعل المحللين ، شائعة.فريق Banca Akros (الشراء والسعر المستهدف عند 7,50 يورو) يقدر أن مارشيوني قد حدد زيادة رأس المال على أنها عملية مدمرة من حيث القيمة. على العكس من ذلك ، تلعب اللعبة على نجاح المخطط الصناعي لشهر أبريل. "قراءتنا - هي التعليق - هي أن فيات ستقدم خطة ستركز أيضًا على توليد نقدي قوي. لهذا السبب نعتقد أن المقابلة يمكن أن يكون لها تأثير إيجابي على سعر السهم في البورصة.
تعتقد شركة Equita (تأكيد سعر الشراء والسعر المستهدف البالغ 7,9 يورو على السهم) أن 1,5 مليار يورو قابلة للتحويل "معقولة". بالطبع ، يستحضر مصطلح convertand ذكرى أحد أحلك المواسم في Lingotto عندما بدا أن نقل السيطرة إلى مجموعة البنوك المقرضة أمرًا محتملاً ، وهو أمر مفروغ منه بالفعل ("عندما جاءوا إلى Linotto ، كانوا بحاجة فقط لأخذ القياسات من الكراسي "مازحا مارشيوني). لكن الصورة اليوم مختلفة جذريا. يعتبر محللو Banca Imi قرض السندات القابلة للتحويل "وسيلة معقولة وفعالة لتعزيز الهيكل المالي للمجموعة". بالنسبة للمساهمين ، يمكن تعويض التخفيف المحتمل ، في أي حال من الأحوال في النطاق المكون من رقم واحد ، بسعر ممارسة للسند القابل للتحويل بعلاوة مقارنة بأسعار الأسهم الحالية في سوق الأسهم وبتخفيض الرسوم المالية التي تؤثر على فيات.
رأي Intermonte مشابه: سيكون للتحويل (1-2 مليار الذي يمكن أن يتحقق في وقت مبكر من هذا الربع) تأثيرات مخففة محدودة: "نحن نؤكد تفوق التوصية والسعر المستهدف البالغ 7,50 يورو للسهم". باختصار ، فإن خارطة الطريق المالية مقنعة. بالإضافة إلى قرار تسريع توقف الشركة ("الشركة الجديدة سيكون لها اسم جديد") وقرار التركيز على الأسواق "حيث يكون الوصول إلى رأس المال أسهل". نيويورك أفضل من ميلان ، ولكن إذا لزم الأمر ، "يمكنك أيضًا الذهاب إلى هونغ كونغ لتمويل جهود Fiat-Chrysler".
عند قراءة التقارير المختلفة التي تعلق على كلمات الرئيس التنفيذي الإيطالي الكندي ، يتبين أن الرهان الصناعي لم يسبق له مثيل من قبل بمكافأة تقييمات المضاربة. وفقًا لصحيفة Financial Times ، أكد Marchionne نفسه مرة أخرى على أنه ملك صانعي الصفقات ، وأنه ليس من الحكمة تحديها في البوكر. ولكن هل سيتمكن من إثبات نفسه كصانع سيارات مثل كارلوس غصن أو مارتن وينتركورن؟ هل ستجعلها Lingotto مؤهلة كعلامة تجارية متميزة؟
لا تنسى Equita أن إعادة إطلاق Alfa Romeo كان حتى الآن وعدًا أبديًا (أبريل سيكون رابع خطة إعادة إطلاق منذ بداية حقبة Marchionne) وأننا ، علاوة على ذلك ، نبدأ من الصفر تقريبًا (طرازان فقط ، MiTo و Giulietta ، تم بيع أقل من 100 وحدة في عام 2013). ومع ذلك ، يعتقد فريق Equita أنه مع إطلاق نماذج جديدة واستغلال شبكة توزيع كرايسلر ، فإن الربحية (اليوم في خسائر فادحة على مستوى التشغيل ، حتى لو لم يكن هناك تأكيد للرقم الرسمي) يمكن أن تتحسن فقط.
ومع ذلك ، فإن "مؤشرات مارشيوني إيجابية وتؤكد الالتزام القوي بإعادة إطلاق المجموعة على المستوى المتميز من خلال الاستفادة من قاعدة الإنتاج في أوروبا وشبكة التوزيع في أمريكا الشمالية" ، كما علق محللو إنترمونتي. لذلك ، هذا هو منطق Banca Imi: "نواصل التوصية بشراء أسهم Fiat في انتظار الخطة الصناعية للمجموعة في أبريل والتي نتوقع منها تدفقًا أكثر تفصيلاً للأخبار حول المزيد من التآزر مع Chrysler ، غير المدرجة بعد في السعر المستهدف لدينا عند 7,20 يورو ". وفي هذا الصدد ، "نرحب بأخبار عن شراكات مستقبلية محتملة مع لاعبين آسيويين لتحسين تشبع الطاقة الإنتاجية للمصانع الإيطالية".
