نهاية الإجازة أكد أن هذا الانتعاش سيكون بطيئا و بعيدًا عن أن يكون له شكل "V" التي كان يأملها البعض (ترامب في المقدمة).
على الرغم من صحة ذلك ، كما قيل في الأيدي الأخيرة، لقد مر الركود الحضيض ، والطريق أمامنا أمامنا خطوة في كل مرة، بعيون تحولت إلى شخصيات Covid-19.
قليلا في جميع البلدان معدل الادخار من العائلات زاد كثيرا. مما يعنى الحكومات والبنوك المركزية دافعوا بجدارة عن محافظ أفرغتها الأزمة ، لكن الناس لا يقضون. باختصار ، هناك واحد سؤال محتمل التي ، مع ذلك ، لتصبح فعالة ، ستحتاج إلى قدر أكبر من اليقين من تلك التي يوفرها الفيروس.
ال تثاقل، من الشواطئ المزدحمة إلى الأطفال (وليس فقط) في الديسكو ، فقد دفعت Seconda ondata من الالتهابات. يعود تفشي المرض في اليابان وكوريا الجنوبية ، من مستويات منخفضة ، وفي الولايات المتحدة الأمريكية ، من مستويات عالية جدًا وبفضل انخفاض الاختبارات. بدلاً من ذلك ، يستمر الاشتعال في أوروبا ، وخاصة في فرنسا e إسبانيا، مع عدة آلاف من الحالات الجديدة يوميًا ونسبة إيجابية عالية جدًا.
حتى في المملكة المتحدة هناك تسارع حديث (لدرجة أنه إذا تم تطبيق معاييرهم الخاصة بالحجر الصحي للوافدين الدوليين داخليًا ، فسيتعين على جميع السكان البقاء محصورين في المنزل!) ، ولكن هذا يرجع إلى الزيادة في المسحات ، والتي كانت إيجابية لأقل من '1٪. الأربعة المشهورون البلدان "المقتصدة" لقد رأوا الإصابات أكثر من الضعف في الصيف ، في إشارة إلى أنه ينبغي عليهم إنفاق المزيد (على مكافحة الفيروسات ...). في إيطاليا, ألمانيا e يونان الحالات الجديدة ، على الرغم من القلق ، أقل من أي مكان آخر.
هؤلاء "أيدي الفيروس" تنعكس في تلك الخاصة بالوضع الاقتصادي ، حيث أن الرغبة في الإنفاق - التي تتأثر بدورها بشكل مباشر بتطورات الوباء - تعتمد على إجمالي الطلب. لحسن الحظ ، فإن "تريد أن تنفق" على قيد الحياة وبصحة جيدة في القطاع العام.
تنفق الحكومات وتنتشر ، على نحو متناقض ، بتحريض من البنوك المركزية ، التي تعرف أنها لا تستطيع مواجهة صدمات الأزمة وحدها. هناك FED - دائما على علم بها "تفويض مزدوج " (تضخم منخفض وتوظيف مرتفع) - مهدت سياساتها المستقبلية بنوايا حسنة: أولاً ، سوف يرتفع معدل التضخم فوق 2٪ إذا كانت تحت الماء لفترة طويلة من قبل ؛ و "الحد الأقصى" احتلال يجب أن تتم متابعتها قدر الإمكان "شامل"، بمعنى إفادة الفئات الأكثر حرمانًا. وبالتالي فهو يساعد في تحقيق أهداف الاستدامة العالمية.
تضخم اقتصاديالتي بدت عليها بوادر الصحوة الشهر الماضي ولم تؤكدها و يبقى رجلا ميتا يمشي. ديناميات أسعار المنتجين هو تحت الصفر (حتى لو كان أقل بقليل "أقل") ei أسعار المستهلك تباطأ في أوروبا والصين. ال المواد الخام والنفطالتي ارتفعت أسعارها الشهر الماضي ، لم تستمر في الزخم. باختصار، لم يعد التضخم مشكلة (على الأقل فيما يتعلق بالتضخم المرتفع) ، لا لليوم ولا في المستقبل المنظور.
I معدلات طويلة لم تتغير كثيرًا مقارنة بالشهر الماضي. انتشار btp يبقى حول 150 ، في حين أن مستوى العائد ، وهو ما يهم ، هو حوالي 1 ٪. حصة الدين العام الإيطالي في أيدي السوق في العام المقبل ، سيكون نفس ما كان عليه قبل الفيروس ، في إشارة إلى أن الجزء الأكبر من الاقتراض الإضافي موجود في الجيوب العميقة للبنك المركزي. دين لن يتم سداده ولن يكلف شيئًا تقريبًا. التضخم المنخفض ، ومع ذلك ، يبقي أنا معدلات حقيقية، وفي كثير من الحالات تثقل كاهلهم. نرفع صلاة حارة: المزيد من التضخم ، من فضلك!
المعدلات الحقيقية البوندبفضل انخفاض التضخم في ألمانيا ، تجاوز معدل التضخم في T-Bond ، مما يؤكد أحد أسباب ضعف دولار: بقي الدولار بين 1,18 و 1,19 مقابل اليورو ولكنها ستميل إلى التوجه نحو 1,20 وما بعده ؛ ولا يزال ينزل ضدها يوان. تقف العملة الصينية عند 6,83 ، وهو أقوى مستوى لمدة عام ونصف الآن.
هناك من يعتقد أن استراتيجية بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديدة (انظر أعلاه) يهدف إلى إضعاف الدولار. ولكن ، إلى الحد الذي يحدث فيه الضعف ، سيكون نتيجة ، بالتأكيد ليس a بريم موفينز من الإعداد الجديد. كان باول واضحًا جدًا بشأن أسباب التغيير في الاستراتيجية ولم يذكر التنافسية بشكل مباشر أو غير مباشر.
في الأسواق المالية كان هناك واحد تصحيح، متوقعة بالفعل من قبل لانسيت. كذلك أسعار الأسهم والاقتباسات منالذهب لقد تحركوا صعودًا في انسجام تام ، والآن يضعفون بسبب نفس القواسم المشتركة في الهدف. سيحدد الوقت ما إذا كان هذا الإصلاح قد انتهى أم لا. كما سبق ذكره في الماضي ، أنا نسب p / e إنها عالية جدًا في كل مكان ، حتى بعد هذا الارتداد (الصغير). على وجه الخصوص ، بالنسبة لـ S & P500، يكون p / e عند 26 ؛ لكن الزيادة في المؤشر تتركز في أكبر خمس شركات تكنولوجية ، والتي بدونها (على سبيل المثال ، إذا تم حساب سعر السهم مع إعطاء وزناً متساوياً لجميع الشركات في المؤشر) ، فإن نسبة السعر إلى العائد ستكون حوالي 50 ، محسوبة على التيار الضئيل أرباح.
حتى الآن ، يجب التعرف على الاتجاه السائد في أسعار "رائع خمسة" توقعت بشكل صحيح النمو المستقبلي في أرباحها. لكن غدا لا يوجد يقين.
