ال مؤشرات متقدمة لحسن الحظ استمروا في التقدم. كلا ال مؤشرات الثقة من المستهلكين والشركات تنذر باستمرار التعافي بسلاسة ، وربما لأول مرة ، المخاطر تصاعدية وليس لأسفل.
I استهلاكبمجرد تخفيف القيود وزيادة التطعيمات ، سيكونون قادرين على ذلك اندفاعة إلى الأمام. طالما لا يوجد مفتاح ربط في الأعمال.
تم العثور على العصا في الخدمة في رقائق البطاطس ، الموجودة الآن في كل مكان في السلع الاستهلاكية والاستثمارية. في أفضل حالات الركود ، هناك حالات من ضعف الطلب وتلك من قيود العرض. هناك الركود المحتمل للرقائق يضيف واحدًا جديدًا: قيود العرض بسبب كثرة الطلب.
تسبب الفيروس في زيادة الطلب على شرائح الاتصال الهاتفي ، وبسبب نقص القدرة الإنتاجية والبطء الذي لا مفر منه في إنشاء "فاب" جديدة ، رقائق البطاطس نادرة. كان على مصنعي السيارات (السيارات الحديثة الآن "أجهزة كمبيوتر على عجلات") في بعض الحالات إبطاء الإنتاج بسبب نقص الرقائق. تشابك الاصابع.
على جانبي الأطلسي الجديد العدوى في تراجع واضح. لكن الحالة الرهيبةالهند يذكرنا بحقيقة مريرة: لن نكون في مأمن من عودة ظهور فيروس SARS-CoV-19 حتى يتم القضاء عليه في كل مكان. إن إرسال اللقاحات إلى البلدان التي هي في أمس الحاجة إليها ليس صدقة ، بل أنانية ذكية. مبادرة الرئيس بايدن إزالة حماية براءات الاختراع من اللقاحات إنه نبيل لكنه مشكوك فيه.
حقيقة أن المؤشرات المتزامنة والقيادية تعطي أخبارًا جيدة عن الاقتصاد هي حقيقة إيجابية. حتى بسبب chorality في التوقعات الجيدة هذا يعني أن مقدار الاسترداد سيكون أكثر من مجموع الأجزاء (وهذا هو السبب الرئيسي الذي يقودنا إلى الاعتقاد بأن المخاطر تصاعدية).
لكن - هناك "لكن" - إن عواقب الأزمة ثقيلة وستظل كذلك. إذا كانت إحدى أكثر سمات الاقتصاد العالمي إثارة للقلق قبل الفيروس هي الزيادة في عدم المساواة، وضعت الأزمة الصحية المستمرة ملح على الجروح. كل من الممارسة والقواعد تؤكد ذلك بؤر جديدة لعدم المساواة تتكون - حسب المنطقة الجغرافية ، والقطاع ، والفئة العمرية ، ونوع عقد العمل ... - وأيضًا الرائعة تدابير الدعم لا يمكن معايرتها بشكل صحيح: لقد دعموا متوسط تريلوسا لكنهم تركوا جيوبًا مكشوفة من الفقر ومنافذ قطاعية كبيرة.
كما قيل دائمًا ، فإن المتغير الرئيسي لمراقبة الخروج من الفيروس هو التطعيمات. هذه تستمر وتتسارع في كثير من الأحيان. لكن مستويات الحماية من اللقاح غير متساوية ، على الرغم من ازديادها في كل مكان. النسبة المئوية (مقارنة بالسكان) لأولئك الذين تلقوا جرعة واحدة على الأقل عالية جدًا (75٪) في الولايات المتحدة الأمريكية والمملكة المتحدة ، بين 25 و 40٪ في دول منطقة اليورو ، ولكن 15٪ فقط في دول منطقة اليورو. العالم كله (الهند: 12٪).
حالة سيشيل تحذير: الأرخبيل يبلغ عدد سكانه 100،60 نسمة فقط ، وقد تمكن من تطعيم أكثر من XNUMX٪ من السكان. لكن كان عليه فقط إعادة فرض القيود بسبب ظهور العديد من الحالات الجديدة. كما ذكر الشهر الماضي ، فإن الخطر هو نفسه دائمًا: التقدم في العدوى يؤدي إلى الاسترخاء ، والاسترخاء يؤدي إلى التهابات جديدة. بالنظر إلى المستقبل ، من الممكن ومن المحتمل أن يظل فيروس كورونا مستوطنًا ، مما يجبرنا على ذلك مكالمات سنوية، كما هو الحال بالفعل مع قريبه الوثيق ، فيروس الأنفلونزا.
قلنا الشهر الماضي ، عن التضخم، أنه من المتوقع حدوث بعض الضغط الإضافي ، إن لم يكن ذلك مرغوبًا فيه. و تظهر الضغوط الإضافية في البيانات. بصرف النظر عن العوامل المؤقتة التي سبق ذكرها (ضريبة القيمة المضافة في ألمانيا ، مراجعة سلة الأسعار في منطقة اليورو ...) هناك ، في معدل الاتجاه ، مقارنة مع أشهر عام 2020 عندما كان تأثير الفيروس على الاقتصاد بحد أقصى وكانت الأسعار بردوا.
ولكن هناك أيضًا عوامل غير عرضية للزيادة: أسعار المواد الخام (الآن يجب أن نعتبر أيضًا الرقائق من بين هؤلاء) في حالة توتر من أجل زيادة الطلب على الماصين الرئيسيين - الولايات المتحدة الأمريكية والصين - وهما أيضًا أكثر اقتصادين تقدمًا في الانتعاش. ومع ذلك ، في حين أن استجابة العرض بطيئة في حالة الرقائق ، فإن هذا ليس هو الحال بالنسبة للسلع الأخرى ، و يجب إعادة استيعاب توترات الأسعار.
في الوقت الحالي ، التوترات قوية: مقارنة بالعام الماضي ، عندما كانت الأزمة مستعرة ، سجلت المواد الخام غير النفطية زيادات تقارب 50٪ ، والنفط بنسبة 80٪. ولكن على مستوى أسعار المستهلكوالتي هي أيضاً تتعدى الـ 2٪ الشهيرة ، فإن التداعيات هي متواضع وكما سبق ذكره ، أنا العوامل الهيكلية التي تحافظ على غطاء التضخم ، قوية وطويلة الأمد.
التوترات على أسعار المستهلكين والإنتاج ستختفي لتنعكس في المعدلات؟ وزير الخزانة الأمريكي ، جانيت يلين، تعثر في الاتصال وقال إن المعدلات سترتفع تماشيًا مع الانتعاش ، حتى لو تراجع نصفه عن التخارج. رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول لطالما قال إنه حتى لو ارتفع التضخم ، فلن يغيروا السياسة النقدية ، بالنظر إلى ذلك يجب اعتبار هدف التضخم البالغ 2٪ متوسط الدورة ، وإذا كانت قبل ذلك ، دعنا نقول ، 1٪ ، حتى لو ارتفعت إلى 3٪ فلن تكون هناك عواقب (تريلوسا لم يكن لديه ما يقوله).
وبالفعل حافظت الأسواق على الهدوء الأولمبي. معدلات تي بوند إلى 10 سنوات (والتي ، بالإضافة إلى القلق بشأن التضخم ، يجب أن تقلق نظريًا أيضًا بشأن العجز العام monstre الأمريكية) حتى تراجعت مقارنة بالشهر الماضي ، عندما تجاوزت 1,70٪ ؛ أنا الآن أقل من 1,60. من ناحية أخرى ، فإن غلة البوند، فقط بمعنى أنها أصبحت أقل سلبية.
Lo ينتشر مع BTPs ارتفع إلى 110 ، مما يؤكد أنه عندما ترتفع أسعار الفائدة ، فإنها ترتفع قليلاً في إيطاليا عنها في ألمانيا. ومع ذلك ، لا يزال الفارق دون مستويات ما قبل دراجي (تجاوز 120 في يناير). مستوى عوائد btp، حوالي 0,90٪ ، هو تاريخيا منخفضة، وبفضل مشتريات البنك المركزي الأوروبي ، كانت أقل بكثير من مشتريات T-Bonds).
I معدلات حقيقية لم يتغيروا كثيرا. يحتفظون تحت الصفر في كليهما ألمانيا في ذلك استخدم (وهو ما يريح الاقتصاد) وعاد فوق الصفر في إيطاليا (نأمل بسبب تحسن آفاق النمو).
إلى كمبي، و معدل التفاضل، الاسمي أو الحقيقي ، قد تغير ضد دولارمما قد يفسر العودة نحو 1,20 مقابل اليورو. لكن العوامل الهيكلية تلعب دورًا أيضًا. كما يقول صندوق النقد الدولي ، فإن حصة الدولار في احتياطيات النقد الأجنبي لبقية العالم آخذ في التناقص. في الربع الرابع من 2020 ، انخفض إلى 59٪ ، وهو أدنى مستوى منذ 25 عامًا.
يلعب الدور المتزايد للعملات البديلة ، من بينها اليوان أيضًا. كان للعقوبات المالية الأمريكية تأثير أيضًا ، وفقًا لـ "قانون العواقب غير المقصودة": فقد دفعت المعاقوبات (ولكن أيضًا الخاضعة للعقوبات) إلى إنشاء قنوات دفع لا تمر عبر الدولار ، من المقايضة البسيطة إلى الاتفاقات الثنائية التي بموجبها توافق دولتان على الدفع والدفع بعملاتهما الخاصة.
بالرغم من فارق النمو لصالح الدولار ، ليس من المتوقع حدوث ارتعاشات صعودية للدولار. ال يوان وارتفع أيضًا مقابل العملة الأمريكية ، وهو الآن عند 6,45 - أقوى مستوى منذ 2018 وحوالي 9٪ أفضل من العام الماضي.
I مركاتي أزيوناري، كما هو مذكور في المرة الماضية ، لا يزال قيد التشغيل مستقرة لطيفة. السحابة الوحيدة في الأفق موجودة في ما سبق ذكره النقص في الرقائق مما قد يؤدي إلى ركود غير طبيعي. لكن صانعي السيارات - وهم يفعلون ذلك بالفعل - يمكنهم حلها نماذج "رقاقة لايت" - بعد كل شيء ، الرسومات والمواصفات موجودة بالفعل في الأدراج - ويمكن قول الشيء نفسه بالنسبة للمنتجات الأخرى كثيفة الرقائق. لا ينبغي أبدًا التقليل من براعة الإنسان ...
Le البديل تظل غير جذابة للاستثمار في الأسهم ، على الرغم من الارتفاعات الطفيفة في أسعار الفائدة. L 'الذهب نظرتم إلى السرة و cryptocurrency هم لمحبي قطار الملاهي ...
