كما هو الحال في ألعاب الفيديو التي يتفكك فيها وحش واحد ، تظهر سبعة أخرى ، لذلك يحدث ذلك مع فيروس. هذه التغييرات تتغير باستمرار ، وفقًا لـ "الفرصة والضرورة" ، كما كتب جاك مونود الحائز على جائزة نوبل في كتيب مسمى ومؤثر. ليس الأمر أن الفيروس غاضب من البشرية: معظمهم الطفرات - التي هي في الأساس عشوائية - غير ضارة بالنسبة لنا (بمعنى أنها لا تؤدي إلى تفاقم الخطر) ، ولكن عن طريق التغيير و المتغيرات الأكثر خطورة: ينتشرون بسهولة أكبر عن طريق الهواء ، ويتكاثرون بسرعة أكبر داخل أجسامنا ، ويتمكنون في بعض الأحيان من تجنب الدفاعات المناعية ، ويكفي الاتصال لبضع ثوان في منطقة مصابة (أو "الهواء") للإصابة. باختصار ، المتغيرات الأكثر عدوانية والأكثر فتكًا.
لقد قلنا للتو (ليس فقط على سبيل الأمل) في "أيدي" الشهر الماضي أن المخاطر تصاعدية ، ولكن متغير دلتا (ناهيك عن Delta + أو Lambda) قد حان لقص أجنحة الحماس. العدوى تتزايد في كل مكان (في إيطاليا أقل من المتوسط) وما زلنا في بداية السباق: السباق بين انتشار العدوى وانتشار التطعيمات. من سيفوز؟
بمعنى ما ، هناك بالفعل انتصار للقاحات ، حتى لو كان جزئيًا. العدوى تزيد ولكن لا تتبع الحالات الخطيرة والوفيات هذه الزيادة ، نظرًا لأن جزءًا متزايدًا من السكان يتم تطعيمهم بجرعة واحدة على الأقل ، وعلى أي حال ، بعد 18 شهرًا من العلاجات المضادة لـ Covid ، أصبحنا أفضل في علاج المرضى. و العلم لا يتوقف. ثورات جديدة تلوح في الأفق: بروتينات اصطناعية ، مصممة في المختبر ، والتي تنتج لقاحات يمكن إنتاجها بتكلفة منخفضة ، وفعالة في جرعات قليلة ويمكن الاحتفاظ بها في درجة حرارة الغرفة: بدأت التجارب السريرية بالفعل في ولاية واشنطن وكوريا الجنوبية . باختصار ، في النهاية ستفوز اللقاحات.
وفي الوقت نفسه ، أ فائدة هامشية من الدلتا هو ذلك خاف الناس ويركض لإنجازه لقح. يتصدر الخوف عناوين الأخبار ، لكنه أيضًا يحث ، بصرف النظر عن الاندفاع نحو اللقاحات ، على سلوك حكيم في الاستهلاك والتنقل. قد يكون الانتعاش في الأشهر المقبلة مخدوشًا، ولكن ليس لفترة طويلة ، بالنظر إلى الزيادة الحتمية في التطعيمات.
ما هي الدول الأكثر تعرضا للخطر؟ في أوروبا هناك عدد قليل من الدول التي تقاوم الدلتا (الأكثر فضيلة هي دولشرق أوروبا). في الجزء الغربي ، ينتشر الفيروس في المملكة المتحدة ، إسبانيا ، البرتغال ، فرنسا ، البنلوكس ، اليونان ... ألمانيا وإيطاليا لقد سجلوا زيادات ، لكنها أكثر تواضعًا (في الوقت الحالي ...) من أي مكان آخر. ايضا في أمريكا تتزايد العدوى بسرعة ، كما هو الحال في بقية العالم ، باستثناء الصين، حيث لا يوجد تسارع في الحالات الجديدة (القليلة جدًا) من Covid ، ولكن مع مستويات عالية ومرتفعة من القيود الاجتماعية.
تعد عمليات التوغل في متغير دلتا حديثة ، ولم تنعكس التأثيرات على الاقتصاد بعد في البيانات ، والتي تتوقف عند الاستطلاعات التي أجريت في أوائل يونيو. لكن لقد عادت القيود بالفعل في بعض البلدان ، والتي سيكون لها حتما آثار على النشاط الاقتصادي.
In إيطالياكما ذكرنا ، فإن حالات Covid الجديدة آخذة في الارتفاع (أخبار سيئة) ، لكننا فزنا فياليورو 20 (أخبار جيدة). نظرًا لأن لعبة الناتج المحلي الإجمالي يتم لعبها على أساس الثقة والإنفاق ، فقد نأمل أن تفوق الأخبار الجيدة الأخبار السيئة. المشكلة هي أن ملفالنشوة من مآثر كرة القدم الملحمية لن يدوم طويلاً ، بينما لمدة شهر أو شهرين آخرين ، سيتعين علينا تفادي طعنات دلتا...
تم تأكيد التضخم على جانبي المحيط الأطلسي ، خاصة ، كما ذكرنا سابقًا ، على مستوى مواد خام وبشكل عام أسعار المنتجين. ولكن في أمريكا أيضا ديناميات أسعار المستهلك مسرع، على مستوى المؤشر الإجمالي وعلى المستوى باستثناء الغذاء والطاقة (النواة). ال بنك الاحتياطي الفيدرالي لا تبدو قلقة وتكرر ، لأسباب عديدة وجيهة ، الطبيعة المؤقتة لهذه الزيادات.
In أوروبا نحن لسنا عند 5 في المئة من التضخم في الولايات المتحدة عنوان رئيسيلكن في ألمانيا سجلت أسعار المستهلك (رعب!) اتجاها 2,4٪ (1,8٪ ل النواة). في إيطاليا يتم احتواء الزيادات بشكل أكبر ويتم الحفاظ عليها أقل بكثير من 2٪ الشهيرة وهو هدف البنوك المركزية (انظر أدناه). قلنا أن الانتعاش قد يتأثر بالدلتا. و ال دلتا وبالتالي ستكون قادرة أيضًا على مد يد العون (إذا جاز التعبير) للسيطرة على التضخم: طلب أقل e أسعار أقل سخونة. لقد لاحظت بالفعل بعض تحذيرات الاستقرار، إن لم يكن يقع ، على مستوى مواد خام، كل من النفط و غير نفطي.
I أسعار المساكن في حالة توتر في جميع أنحاء العالم ، ولكن هذه الزيادات مرتبطة بشكل أكبر بأسعار فائدة منخفضة للغاية (لبعض الوقت في الدنمارك ، كانت هناك حالات رهن عقاري بمعدلات سلبية ، أي أن رأس المال الذي سيتم سداده يتناقص أكثر من الأقساط المدفوعة) بدلاً من قضايا الانهاك للاقتصاد كله. في بعض البلدان (خاصة في الولايات المتحدة الأمريكية وإنجلترا) ، توجد أيضًا قيود على العرض بسبب قضايا المخططات الهيكلية وحقوق البناء.
الانتقال إلى أسعار الفائدةالسؤال الأهم هو هذا: زيادة، للحفظ في توترات الأسعار واحتياجات تمويل العجز العام؟ مقدمة: من الرائع رؤية التغييرات في ممارسة وقواعد اللغة البنوك المركزية. حراس الأرثوذكسية القاتمة حتى سنوات قليلة مضت ، لديهم الآن غادر مزدوج الصدر وقد ارتدوا المدربين وشورتات الملاكم: يرفعون الأسعار إلى الصفر أو دون الصفر ، وينشرون الأموال من طائرات الهليكوبتر ، ويحذرون من التخفيف المبكر لسياسة الميزانية ، ويقللون من مخاطر التضخم ... وبشكل عام ، هم 'تصحيح.
نعم، سترتفع المعدلات "ولكن ليس على الفور" (كما قال القديس أوغسطينوس يطلب من الرب أن يطهره). في بعض البلدان كانت هناك بالفعل زيادات مؤقتة ، ولكن حتى هنا ستظل المعدلات قريبة جدًا من أدنى مستوياتها التاريخية. و ارتفاع أسعار الفائدة الرئيسية من البنوك المركزية الرئيسية (يراها مجلس الاحتياطي الفيدرالي في عام 2023) ستذهب الحفاظ على تحسين الاقتصادباختصار ، ستكون زيادات "جيدة". تبحث ل معدلات طويلة، لم تأخذ هذه التهديدات التضخمية كأمر مسلم به ، وفي الواقع نزلوا، ربما ننظر أكثر إلى التباطؤ في الانتعاش (دعنا نعود إلى الدلتا) وإلى القناعة التي تنتشر: البنوك المركزية لا تتحدث بألسنة متشعبة.
الأكثر إثارة للاهتمام هي الآفاق المتعلقة بـ Qe. هنا أيضًا توجد نوايا وتوقعات للإيقاف التدريجي لـ "غرفة الطوارئ" للتوسع الكمي للعملة الذي كان "أمرًا جيدًا وصحيحًا ، واجبنا ومصدرًا للخلاص" (كما تنص المقدمة) في الأوقات العصيبة. الوباء. وهنا أيضًا ، هؤلاء التوقفات التدريجية سوف يذهبون باري باسو لتحسين النشاط الاقتصادي. ولكن ، حتى لو كانت عبارة "ناقص Qe" تقنيًا تعني "تشديدًا" ، فمن الناحية العملية لن تكون مسألة سياسة نقدية تعيق الانتعاش. ستظل الظروف النقدية ملائمة، وهذا ينطبق بشكل خاص على أوروبا.
في 22 يوليو ، كان اجتماع البنك المركزي الأوروبي سيركز على النماذج الجديدة للسياسة النقدية ، والتي يمكن بالفعل أن نلمح الخطوط العريضة لها: سحب المجاذيف في القارب عند شراء الأوراق المالية (العام المقبل) ، وقبل كل شيء ، هدم الآيدول بنسبة 2٪. في السابق ، كانت نسبة 2٪ تعتبر حدًا أقصى (صفر٪ ، كما قال ويم دويسنبرغ ذات يوم ، عندما كان محافظًا للبنك المركزي الهولندي ، قبل أن يكون أول رئيس للبنك المركزي الأوروبي ، هي "جنة البنك المركزي"). ثم ، عندما ظهرت مخاطر الانكماش ، قيل إن صفر٪ ليس جيدًا على الإطلاق ، ويجب أن يكون الهدف 2٪ أو قريبًا (من القاع) إلى 2٪. اليوم يقال ذلك عليك أن تستهدف 2٪ وهذا كل شيء: لا أدناه ولا أعلى. لكن لاغارد أوضحت (بهدوء) أنه إذا كان التضخم أقل من 2٪ وكانت هناك حاجة لسياسة توسعية قوية ، فلا يُستبعد أن يكون هناك المبالغة...
ثم هناك سؤال العملة الرقمية (يجب عدم الخلط بينه وبين البيتكوين). تقوم العديد من البنوك المركزية بتجربة العملات الرقمية (العملة الصينية هي الأكثر تقدمًا). إنه في الأساس ملفسهم آخر في جعبة السياسة النقدية. سيتمكن الأفراد من الاحتفاظ بحسابات بنكية مباشرة مع البنك المركزي. والذي سيكون مفيدًا ، في حالات الأزمات ، إذا قام البنك المركزي الأوروبي (أو بنك الاحتياطي الفيدرالي ، أو ...) بوضع الأموال في حسابات المواطنين ، والتي من خلالها زيادة ضبابية التمييز بين السياسة النقدية والسياسة المالية (وهو أمر جيد).
Il دولار، في يونيو 2020 ، في أحلك أيام الوباء ، كان 1,12 ضد اليورو. ثم تراجعت وظلت لمدة عام الآن في النطاق 1,17-1,22. عندما بدأ الهبوط ، كان هناك من توقع 1,30 في نهاية العام ، لكن هذا لن يحدث. ال فارق النمو هو لصالح ارتفاع قيمة الدولار ، ولكن مع juicio. التفاضل الآخر - للمعدلات الحقيقية طويلة الأجل ، T-Bond / Bund - الذي تجاوز مائة نقطة أساس في بداية العام ، أصبح الآن صفريًا عمليًا ، وبالتالي يدفع في الاتجاه المعاكس فيما يتعلق بفارق النمو. يؤثر "عامل دلتا" على كل من أوروبا وأمريكا ، ولكن فرص الاستثمار تنمو في العالم القديم، والتي ينبغي أن تفضل تدفقات رأس المال. جمع العوامل السلبية والإيجابية في التبادل لدينا إطار الاستقرار النسبيبدون دموع معينة.
Lo يوان لقد انخفضت قيمته إلى حد ما مقابل الدولار ، مما أدى إلى الحفاظ على اليورو ، لكنه لا يزال يرتفع بحوالي 7 ٪ مقارنة بالعام الماضي. هنا أيضًا ، من الصعب تخيل انحرافات كبيرة من منظور قريب.
I مركاتي أزيوناريلقد حطموا بعض الأرقام القياسية ، وكما قال بيرتولدو ، ما يرتفع ثم ينخفض. تزداد فرص "الهبوط"، بسبب دلتا الشر. ولكن ، تأكيدًا لما قيل في الماضي ، سيكون التصحيح ، على وجه التحديد ، مجرد حل. تستمر الأساسيات في دعم الاستثمار في الأسهم ، على الرغم من إمكانية العثور على بعض العوائد الجيدة في سندات الشركات. تختلف في الامتناع مرت ، هذا ليس ملف "نصيحة التسوق"، ولكن إذا أراد القراء اعتباره كذلك ، فسيكون جزءًا من الإرادة الحرة.
