في مايو ، أكد المديرون ، الذين قابلتهم Morningstar في أحدث استطلاع شهري أجري بين بيوت الاستثمار الرئيسية العاملة في إيطاليا (شارك فيه 23 مستثمرًا محترفًا) ، التوقعات الإيجابية لأسواق الأسهم ، بينما قاموا بمراجعة التقديرات الخاصة بالأسعار. من السندات.
بشكل عام ، فإن مؤشر Morningstar Italy Investment المعنويات (MIISI) ، الذي تم إنشاؤه على أساس الاحتمالات المنسوبة إلى سيناريوهات مختلفة (الأسواق الصاعدة أو المستقرة أو الهابطة) على مدى ستة أشهر ، أكثر تفاؤلاً في أسواق الأسهم الأوروبية منه في الولايات المتحدة والأسواق الناشئة. علاوة على ذلك ، فإن التوقعات بشأن أسعار السندات الحكومية الإيطالية والألمانية والأمريكية تتجه نحو الحياد.
أوروبا ، العيون على الأرباح
في مايو ، استقر مؤشر المعنويات في البورصات الأوروبية عند 69,66 نقطة ، بارتفاع طفيف من 67,37 نقطة في أبريل. بينما على المستوى الاقتصادي ، تبدو المفاجآت الإيجابية محدودة الآن ، يتحول الاهتمام الآن إلى أرباح الشركات والمراجعات التصاعدية المحتملة لـ EPS (ربحية السهم). في الواقع ، بعد أربع سنوات من خيبات الأمل المستمرة ، هناك بوادر تحسن في حسابات الشركات الأوروبية.
يتماشى تقييم بيازا أفاري مع التقييم القاري (68,26 نقطة مقابل 67 في أبريل). في الأشهر الستة الماضية (حتى 30 أبريل) ، ارتفع مؤشر Ftse Mib بنسبة 16,86٪ ، بفضل السيولة الوفيرة في السوق التي قدمها البنك المركزي الأوروبي مع التسهيل الكمي. وعلى الصعيد الكلي أيضًا ، ظهرت بعض الإشارات الإيجابية ، وإن كان ذلك في سياق لا يزال ضعيفًا للغاية.
الولايات المتحدة ، الصورة الكلية ليست مقنعة
ارتفع مؤشر ثقة وول ستريت بشكل طفيف في مايو من 55,5 نقطة في أبريل إلى 57,39. أثارت بعض البيانات الكلية المخيبة للآمال مخاوف من نهاية الدورة التوسعية ، لكن فرانسيسكو تورالبا ، كبير الاقتصاديين في Morningstar Investment Management ، يستبعد هذه الفرضية في الوقت الحالي. ومع ذلك ، فهو يعترف بأن الوضع الحالي يمكن أن يؤجل رفع سعر الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي لفترة أطول. على أي حال ، عندما يحدث ذلك ، سيكون التشديد محدودًا للغاية.
طوكيو ، المعركة ضد الانكماش الاقتصادي ناجحة
ارتفع مؤشر MIISI على مؤشر نيكاي 225 إلى 65,45 نقطة ، مما يؤكد السيناريو الإيجابي لسوق الأسهم اليابانية. يقدر المدراء نتائج Abenomics (سلسلة من الإجراءات الحكومية لتحفيز الاقتصاد) وجهود بنك اليابان لمحاربة الانكماش. كما أن الاقتصاد مدعوم بعوامل خارجية مؤقتة مثل انخفاض أسعار النفط وانخفاض مستوى أسعار الفائدة العالمية.
الأسواق الناشئة في انتظار الاحتياطي الفيدرالي
في مايو ، أكد المديرون الشعور تجاه الأسواق الناشئة. ارتفع مؤشر MIISI بشكل طفيف من 56,37 إلى 58,18 نقطة. على وجه الخصوص ، يبدو السيناريو مواتياً للمنطقة الآسيوية ، وذلك بفضل السيولة المرتفعة والمعدلات المنخفضة. علاوة على ذلك ، يجب أن تستفيد الصين من تحرير السوق والسياسات النقدية المتساهلة. ومع ذلك ، في المناطق النامية ، لا تزال حالة عدم اليقين بشأن "متى وكم" سيقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع المعدلات المرجعية.
حكومات بدون توجيه
الدخل الثابت هو الجزء الأكثر تأثراً بالتغيرات في معنويات المدير في مايو. ارتفع مؤشر MIISI على BTP الإيطالي ذو العشر سنوات من 44,37 إلى 53,09 نقطة ، وهو أعلى مستوى منذ بداية العام ، والذي ارتفع على أساس الاستحقاق المتساوي من 38,25 إلى 48,75 نقطة وأخيراً على الخزانة من 35,75 إلى 47,5. لا يبدو أن سوق السندات الحكومية يشير إلى اتجاه محدد ، بعد أن افتتح موسم معدلات الفائدة السلبية. والمديرين مقتنعون بأن البنوك المركزية ستستمر في إحداث تأثيرات مشوهة وسيظل الاختلاف في السياسات النقدية هو المحرك الرئيسي في الأشهر المقبلة. من ناحية ، سيسعى المستثمرون إلى مزيد من الأمان ، ومن ناحية أخرى ، سيبحثون عن عوائد أعلى (وبالتالي جودة ائتمانية أقل). بالإضافة إلى ذلك ، هناك زيادة في المشغلين الذين هم على قناعة بأن مرحلة التضخم على وشك أن تبدأ ، وبالتالي فقد حان الوقت لارتفاع العوائد.
الديون الناشئة تقسم المديرين
ينبغي إجراء مناقشة منفصلة للديون الناشئة. لم يتغير مؤشر المعنويات تقريبًا حول الخلفية المحايدة في مايو. ينقسم المديرون بين التوقعات السلبية ، المرتبطة بالارتفاع المستقبلي في أسعار الفائدة الأمريكية ، والتنبؤات الإيجابية ، والتي يمكن تفسيرها بشكل أساسي من خلال استقرار الوضع الجيوسياسي ، وديناميكيات التضخم الأقل خطورة والعوائد الجذابة.
الدولار في نهاية المدى
في مايو ، ظل مؤشر MIISI لسعر الصرف بين اليورو والدولار دون تغيير عند حوالي 44 نقطة. كان سوق العملات متقلبًا للغاية في أبريل واستغل المستثمرون ذلك لإعادة توازن مراكزهم بين العملتين. وفي الوقت نفسه ، يستمرون في التفكير في تأثيرات الدولار القوي على الاقتصاد والقرارات المستقبلية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
