الذهب مطلوب. إن ما يقوله خصومه (محافظو البنوك المركزية الغربية والسياسيون والاقتصاديون الذين يقدرون مرونة النقود الورقية أكثر من اللازم) أن الذهب لم يعد له أي منفعة صناعية هو أمر خاطئ. الذهب ليس فقط تراثًا ثقافيًا للعصر الحجري الحديث ، فهو ليس فقط معدنًا جذابًا من الناحية الجمالية لجميع الرجال والحيوانات الذين لا يستطيعون مقاومة سحر ما يلمع ، وهو ليس مخزنًا للقيمة فقط لفئات صغيرة من الحنين إلى الذهب. معيار.
الذهب شائع في جميع البلدان الناشئة. إنه لمن دواعي سرور النخب الروسية والصينية ، الذين يحلمون أحيانًا بجعله أساس عملاتهم للاستعداد لليوم الذي سيحلون فيه محل الدولار. الفلاحون الماليزيون ، والبرجوازية الصغيرة الهندية ، وعشرات الملايين من الصينيين يحبونها ، والذين أصبحوا في غضون سنوات قليلة أكبر مشتري المجوهرات والسبائك في العالم بأسره. يحبه النظام الملكي السعودي ، الذي طلب من زها حديد تغطية سقف محطة الملك عبد الله بمترو الأنفاق الجديد للخيال العلمي بالرياض بالذهب.
ولكن بالإضافة إلى كونه ممتعًا ، يُستخدم الذهب في الإلكترونيات ولإنتاج المحولات الحفازة وله مستقبل مشرق في مجال تكنولوجيا النانو. وخلف تلسكوب هابل الفضائي ، تلسكوب جيمس ويب الفضائي الذي سيدرس تاريخ الكون اعتبارًا من عام 2018 ، سيكون مطليًا إلى حد كبير بالذهب.
ليست هناك حاجة لتذكر أن الزيت ضروري. منذ سبعين عامًا ، بذلت محاولات لتقويضها (النووية ، والبلوتونيوم ، والاندماج ، والرياح ، والطاقة الشمسية ، والكتلة الحيوية) ولكن في النهاية ، يتم عمل خدش سطحي فقط ويعود المرء دائمًا إلى هذا المصدر الذي هو عملي جدًا ، وفير ، ومتعدد الاستخدامات واقتصادية. وحيث يوجد النفط ، يوجد عادةً غاز طبيعي أيضًا ، كنوع من المكافآت الإضافية.
لا بد من استخدامها أكثر من الذهب والنفط في المراحل التي يتوسع فيها الاقتصاد العالمي. النفط لتلبية النمو في الطلب النموذجي لمراحل الانتعاش والذهب للحماية من التضخم الذي يصاحب عادة المرحلة الثانية من الدورة.
وبدلاً من ذلك ، في الوقت الذي وصلت فيه وول ستريت إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق ، وبينما تظل السندات قوية للغاية ، ينخفض النفط والذهب بشكل كبير ويعودان إلى مستويات خريف 2010 ، عندما كان التوسع في عمر عام واحد فقط. في عالم يكون فيه كل شيء تقريبًا باهظ الثمن أو عند أعلى مستوياته ، فإن سعر النفط عند 77 دولارًا والذهب عند 1140 دولارًا يمثلان إغراءً كبيرًا. ناهيك عن أسهم شركات الذهب والنفط ، التي انخفضت قيمة بعضها إلى النصف في الشهر الماضي. ولكن هل من المنطقي أن تترك نفسك تحت الإغراء أم أنها مجرد فخ ، فلنلقِ نظرة على الدورات التوسعية السابقة ، تلك التي حدثت في التسعينيات وتلك التي حدثت في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. في الحالة الأولى ، ظل الذهب والنفط مستقرين وقويين في النصف الأول من العقد ، وبعد ذلك ، مع استمرار نمو الاقتصاد ، انخفضا بمقدار النصف تقريبًا. ظل النفط يتأرجح عند 20 دولارًا حتى أواخر عام 1996 ، ثم وصل للأسف إلى 10 دولارات في عام 1999 ، تمامًا كما بدأت أسواق الأسهم تنغمس في نشوة النمو اللامحدود القائم على التقنيات الجديدة. الذهب ، من جانبه ، ظل عند 400 دولار حتى عام 1996 وانخفض إلى 250 دولارًا في عام 1999 (العديد من البنوك المركزية الأوروبية باعت عند أدنى مستوياتها تمامًا).
سارت العقد الأول من القرن الحادي والعشرين بشكل مختلف. في الواقع ، ارتفع الذهب والنفط بشكل مستمر. ذهب الأول من 250 دولارًا في عام 2001 إلى 1000 دولار في بداية عام 2008 ، والثاني من 15 دولارًا في عام 2001 إلى 145 دولارًا في صيف عام 2008 ، قبل وقت قصير من الكارثة.
الفرق بين الدورتين واضح. الأول هو القاعدة ، والأخير هو الاستثناء ، في الواقع ، تتبع المواد الخام عادة دورة مختلفة عن تلك الخاصة ببورصات الأوراق المالية. تصل الأسهم إلى أعلى مستوياتها في نهاية الدورة (في الوقت المناسب مما يدل على أنها ليست لديها القدرة على التنبؤ بالانهيار الاقتصادي الوشيك) ، بينما تصل المواد الخام إليها في منتصف الدورة. السبب بسيط. شركات التعدين والنفط قبل البدء في استثمارات جديدة تنتظر الدورة الاقتصادية لتأكيد قوتها. لذلك ، لا ينتقلون عادة في السنة الأولى من الانتعاش ، ولكن في السنة الثالثة. بدأت الاستثمارات في السنة الثالثة تبدأ في الدفع في العامين الخامس والسادس. في هذه المرحلة ، يستمر الطلب في النمو بالتأكيد ، لكن العرض ينمو أكثر ويدفع الأسعار إلى الانخفاض.
سارت دورة العقد الأول من القرن الحادي والعشرين بشكل مختلف بسبب موضوع جديد ، وهو الصين ، التي بدأت في تلك السنوات بالنمو بمعدلات عالية وتلتهم المواد الخام ، غير مبالية تقريبًا بسعرها.
ومع ذلك ، ليس في كل عقد وجود صين جديدة لاستيعابها ، وبالتالي ، في العقد الأول من القرن الماضي ، يشير كل شيء إلى أن دورة المواد الخام تعود إلى طبيعتها. نظرًا لأننا في السنة السادسة من الانتعاش ، فإن كمية كبيرة من الإنتاج الجديد ، نتيجة الاستثمارات التي بدأتها شركات التعدين بين عامي 2011 و 2012 ، بدأت في دخول التداول وخفض الأسعار.
إذا كانت الصين قد شكلت مفاجأة من جانب الطلب في العقد الماضي ، ففي عقدنا كانت المفاجأة في جانب العرض. الدخول الهائل في إنتاج النفط والغاز غير التقليدي في الولايات المتحدة لم يسبق له مثيل في حجمه ويغير دورة الأسعار التقليدية ، مما يبرزها.
بما أنه حتى الآن لم يعلن أي من كبار المنتجين عن تخفيضات في الإنتاج (مع انخفاض الأسعار فإن الإغراء بدلاً من ذلك هو استخراج المزيد) ، فمن المحتمل أن يؤدي عدم التوازن بين العرض والطلب إلى انخفاض الأسعار أو على الأقل عدم ارتفاع الأسعار في الأشهر المقبلة. قد يؤدي الاتفاق النووي مع إيران ، قريبًا ، إلى إنهاء العقوبات وجلب المزيد من النفط الخام إلى السوق. سيعطي الكونجرس الأمريكي الجديد ذو الأغلبية الجمهورية الضوء الأخضر لخطوط أنابيب الغاز والنفط الجديدة وسيحرر الصادرات ، مما يضع المزيد من الإنتاج في السوق الدولية.
وبالتالي ، سيتم خفض إنتاج الخام بشكل هامشي فقط ، حيث يكلف أكثر (في المياه العميقة قبالة البرازيل أو خليج غينيا) أو حيث يكون أكثر عرضة للمنافسة من الإنتاج الأمريكي الجديد (الضوء النيجيري). نظرًا لأن روسيا وفنزويلا ستستمران في الإنتاج بقدر ما تستطيعان ، فإن اللعبة ستلعب في النهاية بين السعوديين (الذين لديهم القوة الاقتصادية لتحمل خفض الإنتاج) والمنتجين الأمريكيين الجدد للنفط الصخري ، وأكثر مرونة فيما يتعلق بالأسعار لأنها خاصة. سيستغرق الأمر شهورًا قبل العثور على رصيد جديد.
من جانبه ، اتبع الذهب ديناميكية معينة في هذه الدورة. تم التأكيد على القوة التقليدية للدورة المبكرة من خلال فكرة أن التيسير الكمي من شأنه أن يولد التضخم. عندما تم التأكد ، من منتصف عام 2011 فصاعدًا ، من عدم وصول التضخم ، بدأ الهبوط ، والذي أكمل الآن ثلاث سنوات من العمر.
ماذا تفعل بعد ذلك؟ فيما يتعلق بالذهب والنفط ، يبدو أن البيع متأخرًا ومبكرًا للشراء. بالنسبة لأولئك الذين لا يزالون يرغبون في الإغراء ، نذكركم بأن صناديق الاستثمار المتداولة على النفط الخام المادي ستضطر على الأرجح إلى خصم التأرجح على المنحنى الآجل في الأشهر المقبلة. في الواقع ، النفط الخام متوفر بكثرة في الوقت الحالي بحيث تكلفته أقل للتسليم الفوري مقارنة بالتسليم في المستقبل. وبالتالي ، فإن الاحتفاظ بالخامات المادية يستلزم حملًا سلبيًا. ببساطة ، إنها تكلف. على العكس من ذلك ، فإن شراء أسهم النفط (اختيار أفضل الأسهم ، في أمريكا هناك أسهم مدارة بشكل ممتاز) يسمح بتحصيل أرباح جيدة.
لأولئك الذين لديهم بالفعل شركات في القطاع في محافظهم ، نقترح عدم المتوسط والاستفادة من التقلبات العالية لخفض سعر الدخول. من المتوقع شتاء آخر بارد جدًا وستكون الأسعار قادرة على استخدام الذهب على نطاق واسع. سيكون من الأفضل الاستفادة منه.
حتى فيما يتعلق بالذهب ، على الرغم من قناعتنا بأنه سيكون له عمر طويل كفئة استثمارية ، إلا أننا لا نرى ضرورة ملحة لشرائه إلا كسياسة متوسطة الأجل ضد التضخم ، والتي لا تبدو في أي حال من الأحوال قاب قوسين أو أدنى. توخي أقصى درجات الحذر بشأن السندات ذات العائد المرتفع لبعض شركات الغاز الصخري الأمريكية. بالنسبة للأشخاص الأكثر مديونية ، سنرى قريبًا أولى حالات التخلف عن السداد في هذه الدورة. لا توجد مشكلة بالنسبة للشركات الأكثر صلابة.
