لكن ما الخطأ الذي يمكن أن يحدث؟ معدلات منخفضة ، والتضخم تحت السيطرة ، والطلب في انتعاش قوي في كل مكان تقريبًا بعد قسوة الوباء. من الصعب إيجاد أسباب للتشاؤم حول الأسواق عشية عام 2021 ، عام الثور ، حيوان يحب العمل الجاد دون أن يتعب أبدًا. يكاد يكون رمزًا للرغبة في الانتعاش بعد محن السنة الكبيسة. لكن هذه الرغبة يجب أن تستند إلى حقيقة ثابتة: الثقة في لقاح واحد أو أكثر قادر على معالجة وترويض الوباء. "هذا هو الشرط الضروري - يشرح أنطونيو سيزارانو ، استراتيجي إنترمونتي - للحديث عن الشفاء. تعمل بيوت الاستثمار الكبيرة من منظور ، بفضل اللقاحاتابتداء من الربع الثاني يمكننا أن نبدأ في كسب الحرب ضد الوباء. ولكن ، كما رأينا مع البديل الإنجليزي للمرض ، لا يمكن استبعاد الخطوات المحتملة إلى الوراء قبل أن نتغلب على الوباء الذي لم يُهزم بعد ".
يتقدم الثور إذا نجح اللقاح. طفرة من الصيف
باختصار ، على الأقل طوال عام 2021 ، سيتعين على المشغلين الماليين الرجوع إلى النشرات الصحية حتى قبل الملاحظات المتعلقة بالوضع الاقتصادي. إنه مقتنع بذلك أيضًا ماسيمو طراباتوني ، رئيس الأسهم الإيطالية في كايروس. "مع ظهور أنباء فعالية أكثر من 90٪ من اللقاحات وبدء توزيعها ، فإن التفكير في 2021 يعني قبل كل شيء محاولة التنبؤ بسرعة توزيع اللقاح اللازم للسماح للحكومات الوطنية بإعادة فتح الاقتصاد بشكل كامل ونهاية من تدابير التباعد الاجتماعي ". ومن هنا تنبأ توقعات بشأن توقيت التعافي: "لذلك يمكننا أن نتخيل - يواصل طراباتوني - سنة بسرعتين ، ربع أول وربما جزء من الثانية (يعتمد ذلك على مدى سرعة قدرة اللقاح على إبطاء العدوى بطريقة حاسمة وإبقائها تحت السيطرة) لا تزال مشروطة بعمليات الإغلاق ، والجزء الثاني من العام في حالة تعافي كامل حيث يمكننا أيضًا أن نتوقع أن المدخرات الناتجة عن استحالة إجراء عمليات شراء معينة خلال الأشهر القليلة الماضية ستكون جزئيًا مستهلك ، بالإضافة إلى وجود أساس مناسب جدًا للمقارنة ".
السياسيون يسرقون الفضاء من البنوك المركزية
إن عمل السلطات سيجعل انتعاش الأسواق ممكنًا. مع حداثة لا أهمية لها. البنوك المركزية ، في السنوات الأخيرة ، الدعم الرئيسي إن لم يكن الوحيد للأسواق ، تقوم بتسليم المبادرة إلى السلطات السياسية. ثانية دافيد أندالورو ، كبير محللي السوق والمحفظة في Goldman Sachs Asset Management، في عام 2021 ، "سيستمر تعافي الدورة ، مع استفادة الاقتصاد العالمي من دعم قوي للسياسة المالية ، من الزخم الناجم عن تعافي الأنشطة بعد عمليات الإغلاق التي سببتها الموجة الأولى للوباء ومن المساحة الوفيرة لملء فجوة الإنتاج الناتجة عن Covid-19 ”. إنها حركة مدمجة على مستوى عالمي ، كانت اليابان أول من تحرك في نهاية الصيف (700 مليار دولار كحوافز). اتباع خطة التعافي الأوروبية. في انتظار تصرف الرئيس الأمريكي الجديد جو بايدن الذي عهد إلى جانيت يلين ، وزيرة الخزانة الجديدة ، بشرف إعادة إطلاق آلة الاستثمار العام في البنية التحتية ، وهي قضية تحدث عنها ترامب كثيرًا دون فعل الكثير (باستثناء أقسام قليلة من الجدار مناهضة للهجرة). على عكس ما يعد به بايدن ، من ينوي تخصيص أكثر من تريليوني دولار للطاقة والبيئة ، لصالح الشركات ، وليس بالضرورة الأمريكية ، ولكن العاملة على الأراضي الأمريكية.
الكثير من الصين ، ولكن فقط من الدرجة أ
أخيرا ، الصين. العملاق من الشرق ، الذي يجب أن يصل إلى حجم الاقتصاد الأمريكي ويتجاوزه بحلول عام 2028 ، على وشك بذل جهد كبير في ضوء الخطة الخمسية المقبلة. ومن المتوقع أن تظهر التأثيرات في وقت مبكر من شهر مارس ، بعد العام القمري الجديد. وحول هذه النقطة ، يتفق المديرون جميعًا: "ستواصل الصين دورها كمحرك للاقتصاد العالمي - كما يقول أليساندرو تينتوري ، مدير الاستثمار في شركة Axa Italia - بفضل نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8٪ ، ينبغي أن تغذي بكين انتعاش جميع اقتصادات آسيا والاقتصادات المتقدمة من خلال شبكتها الكثيفة من التبادلات التجارية ".
"الصين تقدم نفسها للعالم - تعليقات سيزارانو - ليس فقط كمصدر رئيسي ولكن أيضًا كسوق كبير لا يمكن للمرء البقاء فيه ، حتى لو لم أستبعد التوترات التجارية حتى في عهد بايدن". ولكن هل يمكن الوثوق بها؟ ألا تخاطرون بشكل مفرط؟ “الضمان يكمن في معدل النمو ، نقطتين وفير فوق الرقم العالمي. النصيحة هي التركيز على أسهم الفئة "أ" المرتبطة بالسوق الداخلي ".
تابع بحذر ، وانتظر النصر على Covid-19. "البحث عن العوائد - كما يلاحظ تينتوري - يجب أن يدفع السندات ذات العائد المرتفع والسندات الناشئة. وسيكون من المثير للاهتمام أن نفهم إلى أي مدى يمكن دفع تقييم مخزونات النمو ، ولا سيما قطاع التكنولوجيا المتقدمة وتطبيقات البرامج والتكنولوجيا الحيوية بالكامل "، بعد سباق عام 2020 وتأثير اللقاح الذي نقل أسهم التكنولوجيا الحيوية إلى النجوم.
حصان رابح؟ الأمن الإلكتروني
ولكن بعد سباق 2020 ، ما هو هوامش النمو التي يمكن أن تمتلكها أسهم مثل Tesla ، بزيادة 700٪ ، أو عمالقة أخرى ، من Apple إلى Amazon إلى Netflix التي تتميز بأداء مكون من ثلاثة أرقام؟ هل هناك أي قطاعات تكنولوجية متخلفة عن الركب؟ في عام 2020 - يلاحظ سيزارانو - نجحت العناوين الأكثر شهرة ، من أمازون أو جوجل ، في اجتياز السباق. بالإضافة إلى ذلك ، برزت القطاعات المتعلقة بالسحابة. تقنية موجودة بالفعل ولكنها ، بفضل الإغلاق ، طورت كثيرًا بالإضافة إلى الذكاء الاصطناعي ، مدفوعًا بالحاجة إلى توفر بياناتنا دائمًا. هذه هي القطاعات التي كان أداؤها أفضل من مؤشر ناسداك 100 ”. و الأن؟ أحد القضايا التي تأخرت هي الأمن. ومع ذلك ، مع الجيل القادم ، سينمو انتشار التكنولوجيا الرقمية جنبًا إلى جنب مع الأمن السيبراني. قد يكون موضوع العام: لقد قرأنا بالفعل عن هجمات المتسللين الروس. يمكن أن تتصاعد الحروب التجارية إلى أعمال قرصنة الكمبيوتر ".
النجم الإيطالي الخارق ، الانتشار يقول ذلك
لنعد إلى إيطاليا القديمة. "بالإضافة إلى العوامل الإيجابية المختلفة المرتبطة بصندوق الجيل التالي - يخلص تراباتوني - يجب أن تستفيد إيطاليا من الفارق الذي يظل عند مستويات لم تشهدها السنوات العشر الماضية ، وهي إشارة إلى أن السوق في الوقت الحالي يؤمن بشكل أعمى بقدرة أوروبا على تكون قادرة على تجنب الأزمات الأخرى التي تنطوي على الديون السيادية للدول الأعضاء. هذا أيضًا بفضل التغيير الجذري الذي قدمه صندوق الإنعاش ، وهو أول أداة أوروبية تمول بإصدار ديون المجموعة ، والتي ستساعد على إنعاش اقتصاد القارة وعلى وجه الخصوص الاقتصاد الإيطالي ، بالنظر إلى أن بلدنا يجب أن يتلقى 10 مليار دولار. في السنوات القادمة. ولكن من المهم أن نتذكر أن عام 209 لن يكون عامًا للنمو بالمعنى المطلق ، بل سيكون عامًا للتعويض عن الأرض المفقودة ".
النفخ ، الرقم واحد غير معروف
تفصيل ليس بالقليل من الأهمية يعيدنا إلى السؤال الأول: هل نحن متأكدون حقًا من أن شيئًا ما لن يحدث بشكل خاطئ؟ هذا هو السؤال الذي فاينانشال تايمز خاطب جمهورًا عريضًا من المديرين الذين ، باختصار ، ذكروا المصائب المحتملة:
- انتعاش التضخم مع زيادة مفاجئة وحتمية في أسعار الفائدة ؛
- تفجر جديد وغير متوقع للعدوى ؛
- الإيمان المفرط بالتنبؤات التي ، عند الفحص الدقيق ، كلها متشابهة.
"الخطر الأعظم - يوافق ماريو سيمينريو على مدونته فاستديو - من أجل تحرير الطلب المكبوت خلال فترة السبات الكبير لعام 2020 ، مما يتسبب في ضغوط تضخمية. ماذا سيحدث حتى في ظل الضغوط التضخمية المعتدلة إذا حاول جميع مستثمري السندات التخلص من الأصول؟ هروب غير منظم نحو المخرج ، من شأنه أن يطغى على النظام النقدي والمالي العالمي والتوازن. ببساطة ، ستضطر البنوك المركزية إلى التدخل مرة أخرى لتجنب الإفلاس المتسلسل ، الخاص والعام ". باختصار ، الطريق ضيق. لكن الأمر يستحق المرور به.
