"أعتقد أن هناك متسعًا لخطة تعزز السوق المالية الإيطالية ، لا أعني قانونًا ماليًا ولكن شيئًا مشابهًا يمكن أن يساهم في إعادة إطلاق". كان هذا متوقعًا اليوم من قبل ميشيل كالزولاري ، رئيس Assosim ، في لقاء مع الصحفيين بمناسبة الاجتماع السنوي للجمعية الذي رشح الهيئات الإدارية الجديدة. أعلنت الرابطة الإيطالية لوسطاء الأوراق المالية أنها تعمل على اقتراح لتقديمه إلى الحكومة والذي يسير في اتجاه تحديد الأدوات المناسبة للسماح بإعادة إطلاق السوق المالية الإيطالية.
الانعكاس ، الذي كان مفتوحًا لبعض الوقت ، هو أكثر في ضوء الإعلان الأخير عن الاندماج بين بورصة لندن ودويتشه بورس. علق كالزولاري قائلاً: "وُلد لاعب ذو خصائص مهمة في المشتقات وما بعد التداول ، ولكن ليس من الواضح الدور الذي سيلعبه المكون الإيطالي" ، مشيرًا إلى التقليد العظيم للدخل الثابت وموضوع الشركات الصغيرة كمجالات يجب تقديرها. من ناحية أخرى ، كان الوصول إلى سوق رأس المال من قبل الشركات الصغيرة والمتوسطة التي تشكل العمود الفقري لنظامنا الريادي يمثل تحديًا كبيرًا للنظام بأكمله. على هذا الصعيد ، توجد بالفعل مبادرات تهدف إلى تقريب الشركات من أدوات السوق ، مثل برنامج Elite من Borsa Italiana. ومع ذلك ، هناك أيضًا الكثير من العمل الذي يتعين القيام به على جانب الطلب ، أي على جانب المستثمرين. يكفي أن نقول إنه وفقًا لبيانات من دراسة Carefin استشهد بها Assosim ، فإن معدل الإجهاض لإدراج الشركات الصغيرة والمتوسطة بالفعل في الحملة الترويجية ومرحلة بناء الحجز يبلغ حوالي 50٪. واحد من اثنين ينسحب. في البلدان الأخرى هو حوالي واحد من كل أربعة. ويشرح أسوسيم أن هذا بسبب عدم وجود مستثمرين محليين.
وعلى هذه الجبهة تحديدًا ، عند إنشاء طلب أكثر صلابة ، سيتم توضيح بعض المقترحات التي ستقدمها Assosim ، والعمل على إعداد ورقة موقف. إحدى الأفكار التي تتم مناقشتها هي اقتراح تقديم آلية عيسى في إيطاليا ، والمستخدمة بالفعل في السوق الأنجلو ساكسونية والتي سمحت بتوسعها القوي. هو نظام يسمح للأفراد الخاصين بتخصيص استثماراتهم في الشركات الصغيرة والمتوسطة ، والاستفادة من الإعفاء من الضرائب على أرباح الأسهم ومكاسب رأس المال. تعمل الآلية بحد أقصى من الأموال المستثمرة وضد قفل (الالتزام بعدم بيع الأسهم) لعدد معين من السنوات (في إنجلترا أربع سنوات ، يفكر Assosim في إطار زمني من ثلاث سنوات فصاعدًا). يمكن بعد ذلك تعديل الحافز على مر السنين وفقًا لسرعة تقوية السوق ويمكن أيضًا توسيعه ليشمل صناديق الاستثمار المخصصة للشركات الصغيرة والمتوسطة. "بمجرد أن يتعافى سوق الأسهم - أشار كالزولاري - سيتم استرداد تكاليف الحافز على الجبهة الضريبية". في الوقت نفسه ، هناك اقتراح آخر قيد الدراسة وهو التقديم الإلزامي للوسيط المؤسسي بحيث يكون هناك نشاط بحثي مستقل أيضًا على الأوراق المالية للشركات الصغيرة والمتوسطة: اليوم هناك شركات مدرجة لا يقوم أحد بإجراء بحث عنها.
ومع ذلك ، فإن الأوقات تتطلب فتح جدول أوسع بكثير. "لقد خاضنا معركة طويلة حول ضريبة توبين - تذكر كالزولاري - لكنها الآن موجودة واليوم تكمن المشكلة في التغلب على هذا المفهوم نحو مراجعة شاملة للنظام". ليس من الضروري فقط مراجعة نظام الحوافز على نطاق واسع ، ولكن من المناسب طرح السؤال العام المتعلق بالتدريب المالي الأكبر ، بالإضافة إلى موضوع تطوير المشغلين والمستثمرين المؤسسيين ، بدءًا من صناعة صناديق التقاعد التي يجب أن تنمو وتضطلع بدور أكثر حضورا في المشهد المالي المحلي. إذا كان متوسط صناديق المعاشات التقاعدية المفتوحة في إيطاليا ، يتم استثماره في الأوراق المالية المحلية بأقل من 1 ٪ (بما يتماشى مع المعيار المرجعي) ، في بلدان أخرى ، فقد أدت وظيفة دعم السوق المالية التي وصلت في لحظات من الأزمة ، كما في حالة اليابان ، ليتم استثمارها بنسبة تصل إلى 24٪ في الأسهم اليابانية. "اتحاد أسواق رأس المال (خطة الاتحاد الأوروبي لتعبئة رأس المال في أوروبا ، ملاحظة المحرر) - اختتم كالزولاري - يجب أن ينظر إليه الجميع على أنه خطوة مهمة يجب على الجميع المساعدة فيها".
