"في غياب تدابير إضافية في الموازنة المالية المقبلة ، من المرجح أن تفوت الحكومة أهدافها المالية لعام 2019. هذا سوف تتحول إلى توترات جديدة في الأسواق: ستعود الديون الإيطالية إلى عين العاصفة وستخاطر بجدية بخفض تصنيف جديد من قبل وكالات التصنيف ". هذا هو السيناريو الذي أوضحه نيكولا نوبيل ، كبير الاقتصاديين في أكسفورد إيكونوميكس ، في سرد التوقعات الاقتصادية العالمية ، مع التركيز على الاقتصاد الإيطالي ، الذي أعدته شركة التحليل وقدمته مع أسولومباردا في ميلانو: "الدين الإيطالي يخاطر بالتحول غير المرغوب فيه بحلول عام 2019 ، مع كل تبعات القضية ، بدءًا من التزام العديد من الصناديق ببيع الأوراق المالية المحتفظ بها ، بسبب اللوائح الداخلية ، حتى تحصل على مخرج Qe، في حين لم يعد بإمكان البنوك استخدام السندات الحكومية كضمان للحصول على السيولة من نظام اليورو ".
حكم لا يرحم ، يؤكد في الوقت نفسه سيناريو الركود لعام 2019 بأكمله: تقدر أكسفورد إيكونوميكس أن -0,1٪ ، مع انتعاش طفيف فقط في عامي 2020 و 2021 ، لكنها لا تزال أقل من النسبة المئوية للنمو ومتوسط بلدان أخرى في الاتحاد الأوروبي: "الفجوة الهيكلية مع شركائنا الأوروبيين ستبقى في السنوات القليلة المقبلة ، لا سيما من حيث الإنتاجية والابتكار وسياسات الميزانية". بعد كل ذلك، تعد إيطاليا من بين تلك الدول التي ليس لديها مجال لمزيد من سياسات الميزانية التوسعية، وكذلك فرنسا وحتى على عكس اليونان ، والتي بفضل جهود السنوات الأخيرة ، التي شددت من قبل الترويكا ، سيكون لديها بعض المهرجين لقضاء النصف الثاني من العام في محاولة لإنعاش الاقتصاد. لكن اليونان ليست الدولة الوحيدة في منطقة البحر الأبيض المتوسط التي لديها هوامش أكثر من إيطاليا. يشير تحليل أكسفورد إيكونوميكس أيضًا إلى كيف أن الانتشار مع إسبانيا والبرتغال ، والذي كان حتى عام 2016 في مصلحتنا (في حالة اللوزيتانيين حتى بأكثر من 200 نقطة أساس) ، قد انعكس الآن وفي عام 2019 سيكون حوالي 100 نقطة أساس في استياء تجاه كل من Bonos و Ots.
"يشرح نوبيل أن البلاد غارقة إلى حد كبير في" توازن سيئ "من أربعة عوامل ، وهي النمو المنخفض ، والمعدلات المرتفعة نسبيًا على BTPs ، والعجز والدين العام اللذين لا يتناقصان ، والمجال الضئيل لميزانية السياسة. هذا الجانب الأخير أيضا سوف يؤدي إلى مشاكل في الحكومة الائتلافية الهشة بالفعل: على سبيل المثال ، سيكون من المستحيل تنفيذ تدابير جديدة مثل الضريبة الثابتة ، مع مخاطر التوترات السياسية التي من شأنها أن تجعل التوقعات أكثر غموضًا ". وفي الوقت نفسه ، لا توجد إشارات إيجابية حتى من سوق العمل ، بعد التوسع المسجل في عدد العاملين من 2014 إلى 2018: فقد انتقلوا من 22,1 مليون إلى 23,3 مليون ، ولكن حتى هذا الاتجاه توقف الآن. حتى مؤشر ثقة PMI ، الذي وصل في بداية عام 2018 إلى ما يقرب من 60 نقطة ، عاد إلى ما دون عتبة 50 نقطة في نهاية العام الماضي ، وهو الحاجز بين المناخ الإيجابي والمناخ السلبي: كان منذ عام 2015 الرقم لم ينخفض أبدًا إلى أقل من 50 نقطة.
EUROZONE
امتد تحليل أكسفورد إيكونوميكس أيضًا ليشمل التوقعات الخاصة بأوروبا بأكملها ، مما يسلط الضوء على موقف غير مؤكد على أي حال ولكنه متفائل نسبيًا: "منطقة اليورو - جادل أندريا بولثو ، وزارة المالية في أكسفورد للاقتصاد والأستاذ الفخري في كلية المجدلين بجامعة أكسفورد - ، شكرًا لاستيعاب السياسات والطلب المحلي المزدهر في الوقت الحالي ، يجب أن تستمر في النمو ، وإن كان ذلك بوتيرة معتدلة". هذا على الرغم من الانخفاض الحاد في الثقة في الصناعة الألمانية ، والتي تعد ، إلى جانب إيطاليا ، من أكثر البلدان التي تباطأت وتلك الأكثر تأثراً بالتصعيد المحتمل للسياسات الحمائية: المصدرين ، مثل ألمانيا وإيطاليا ، حتى لو راهننا على حقيقة أن منطقة اليورو يجب أن تستفيد في الأشهر المقبلة من قرار بشأن قضية خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، واتفاقية بشأن الحمائية وتعافي الاقتصاد الصيني ، يتابع بولثو.
فقط في ألمانيا وتدهور صناعتها ، كشفت أكسفورد إيكونوميكس أيضًا عن حقيقة مثيرة للفضول: جزء من الصعوبات كان سببها معدل هطول الأمطار المنخفض للغاية المسجل في عام 2018، خاصة في النصف الثاني وفي الخريف ، أقل بكثير من المتوسط (النصف عمليًا). ما علاقة هذا بالصناعة؟ ويكشف بولثو عن "قلة الأمطار التي أدت إلى جفاف بعض مناطق نهر الراين ، وهو النهر الذي يربط بين جميع أنحاء ألمانيا ، ومن خلال الإبحار في معظم وسائل النقل الصناعية". تقول الظروف المناخية والبيانات والتنبؤات أنه في عام 2019 عادت الأمطار بانتظام ".
الحرب التجارية
هناك قضية أخرى تناولتها أكسفورد إيكونوميكس والتي تتجاوز منطقة اليورو ، وتؤثر على التوازنات الاقتصادية العالمية ، وهي قضية التصعيد المحتمل للسياسات الحمائية. أيضًا في هذه الحالة ، أن ينتهي بك الأمر في مرمى النيران سيكون - من بين أمور أخرى ولكن أكثر من غيرها - ألمانيا، الاقتصاد الأوروبي الرائد ومقياس الحرارة في دولته: وفقًا للتوقعات المقدمة في مقر Assolombarda ، في سيناريو الحمائية المعتدلة ، ستبطئ برلين نموها بين عامي 2020 و 2021 ، بعد قفزة هذا العام من شأنها أن تدفع الاقتصاد الألماني من معدل أقل من 1٪ إلى حوالي 1,5٪. باختصار ، في عام 2021 ، سيكون نمو ألمانيا أعلى بقليل من 1٪ ، بينما في غضون ذلك ، سوف يتعافى مصدر آخر مثل إيطاليا بنحو 0,5٪ من الركود الحالي.
ولكن ما هو سيناريو الحمائية المعتدلة؟ يشرح البروفيسور ذلك. Boltho: "رسوم 25٪ اعتبارًا من منتصف عام 2019 على جميع الواردات الصينية ، ورسوم 25٪ على جميع واردات السيارات والمكونات (باستثناء تلك الواردة من كندا والمكسيك) ، والرسوم المعادلة التي يفرضها الاتحاد الأوروبي واليابان وغيرها على الصادرات الأمريكية من السيارات والمكونات ، هبوط في أسواق الأسهم ، ومعدلات طويلة الأجل ، تقدير متواضع للدولار ». مع هذه المحاكاة ، سيكون الخاسرون قبل كل شيء الولايات المتحدة والصين، ولكن بشكل عام بشكل معتدل وفقط حتى عام 2020 ، وليس في عام 2021: الدلتا مقارنة بالسيناريو "العادي" أقل بمقدار 0,3 نقطة من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في عام 2019 و -0,4 في عام 2020 ، حيث ستخسر الصين بدلاً من ذلك 0,4 و 0,5 . بالنسبة لكليهما ، سيكون التأثير في عام 2021 صفرًا ، بينما ستخسر منطقة اليورو وألمانيا وإيطاليا (مقارنة بالتوقعات "العادية") 0 في عام 0,1 و 2019 في عام 0,2 و 2020 في عام 0,1.
خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي - الآثار طويلة الأمد
يقول بولثو: "لا يزال هناك الكثير من عدم اليقين - ما زلنا لا نعرف كيف ستنتهي: هل سيكون هناك خروج ناعم من الاتحاد الأوروبي مع تأكيد المملكة المتحدة للسوق الموحدة؟ هل سيكون هناك خروج صعب من الاتحاد الأوروبي وفقًا لاتفاق تيريزا ماي؟ أم أنه سيكون هناك خروج أكثر صرامة من الاتحاد الأوروبي في حالة عدم التوصل إلى اتفاق؟ مهما كانت النتيجة ، تخبرنا دراساتنا أن التكلفة الاقتصادية طويلة المدى للمملكة المتحدة لن تكون ضخمة ". في أسوأ السيناريوهات ، في الواقع ، يقدر الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة في عام 2030 بنسبة -3,9٪ مقارنة باليوم ، وهو توقع يتقاسمه صندوق النقد الدولي بينما منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية هي بالتأكيد أكثر سلبية وترى -7,7٪ في الأفق. كما أن الحكومة البريطانية نفسها متشائمة ، حيث مددت الموعد النهائي حتى عام 2032 وتوقعت حدوث شلل في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8٪.
بعبارة أخرى - يوضح أستاذ اقتصاد أكسفورد - في رأينا أن الناتج المحلي الإجمالي سيخسر ما بين 0,3 و 0,7٪ كل عام، على أي حال أقل بكثير مما حدث بعد Lehman Brothers ، عندما انهار الناتج المحلي الإجمالي البريطاني بنسبة 4,5٪ في عام واحد فقط ". بالنسبة لبقية دول الاتحاد الأوروبي ، ستكون الآثار السلبية محدودة للغاية. إيطاليا على سبيل المثال ، من الآن وحتى عام 2023 ستخسر فقط - بشكل عام - 0,4 نقطة من الناتج المحلي الإجمالي. "الاستثناء الوحيد هو أيرلندا. لكن أيرلندا ، من عام 2006 إلى عام 2015 ، نمت بنسبة 25٪ ... ".
