上的情况 政府债券市场 特点是令人不安的不稳定。 该 传播 意大利和西班牙等国家的财政支出是不可持续的，因为它们大大降低了预算预测，最重要的是使实现赤字目标的可能性很小。 法国并没有处于这种困难境地，或者更确切地说，它所面临的困难程度较小。 但这种情况表明，市场经营者和投资者一直在等待当前危机的切实解决方案。 一个人有一种感觉，一个人只能通过一种方式摆脱它 建立回归“正常”价差水平的真正欧洲法规 （少于 80 个基点），否则情况将变得灾难性。
甚至法国债务也受到攻击（168 年期利差 480 个基点）这一事实凸显了投资者的沮丧情绪。 即使评级机构预计法国会因基本面不及其他 AAA 国家而被下调，其情况也无法与南欧邻国相提并论（意大利和西班牙利差为 XNUMX 个基点）。 这 悖论 关键在于市场期望欧洲找到解决方案，但他们除了通过德国的过度实力削弱它之外什么也没做。 这证明市场的连贯性往往只是理论上的！
在这些时刻，分析解释这种情况的资金流动很有趣。 是什么欧洲债券卖家，尤其是法国债券，引发了如此巨大的利差差距？ 在当前经济放缓的当下，我 自然和回头客，即人寿保险基金和国内银行，已经有所消失。 由于名义利率水平低，前者的资金流正在枯竭，而后者在各地的风险敞口越来越小。
这场危机的反常之处恰恰在于 摆脱危机的通常机制已经失败，其中规定公共债务由 银行.
然后他们留下 外国投资者，从这个角度来看，他们似乎也没有弄清楚。 随着欧洲当局在亚洲寻求支持， 日本 正是在此期间，它减轻了其欧洲投资组合。 惠誉最近的研究 美国银行 他指出他们过度接触欧洲，尤其是法国。 因此，我们可以打赌他们将继续拆除。 有点像德国的方式，当德国银行在希腊危机爆发前解除了希腊债务，或者法国银行自己如何摆脱了数十亿的意大利和西班牙债券。
难道不是德国银行试图影响法国的投资组合吗？ 今天，所有的经济参与者都试图将灌浆拉到他们自己的工厂。 但 如果我们继续这样下去，情况只会变得更糟，我们都会输掉. 这就是为什么法国当局再次向柏林提议利用欧洲央行来阻止当前的恶化。 到目前为止，德国的回答是否定的。 价差必须上升多少（200？300？）才能让德国人更容易接受？ 再努力一点，我们将拥有顺畅有效的欧洲治理。
由 Giuseppe Baselice 译自法文
