都是主权风险的错：这就是为什么今天巴克莱资本的分析师不会关注 Generali，更不用说 Fondiaria Sai 或 Unipol。 而是关于 Prudential、Swiss Re、Vig、Legal & General、Catlin、Resolution。 然而，观点是对证券的投资在 12 个月内在证券交易所获得回报。 因此，在昨天发布的关于欧洲保险的报告中，Generali 被认为是一家稳健的公司，拥有有吸引力的经营业务，但由于债券压力，与当前价格（+14%，目标价 14,20）相比没有太大的上涨空间占大部分投资的意大利人。 另一方面，巴克莱银行承认，在过去六个月中，Generali 的表现比其竞争对手（Axa、Allianz 和 Aviva）平均高出 10%，实现了该行业的最佳表现。 但要寻求反弹，保诚更适合券商（目标价包含 +52% 的上行空间），其优势在于不断增长的股息和良好的亚洲网络。 或瑞士再保险：根据巴克莱银行的报告，由于强劲稳健的利润增长、稳健的资产负债表和资本以及网络重组带来的改善空间，潜在库存增加 45%。 详细而言，经纪人开始寻找至少具有以下特征之一的公司：不需要增加或防止意外事件发生的强大资本基础； 差异化和/或不相关的利润； 长期结构性增长和分配股息的能力。 它以某种方式将意大利公司排除在游戏之外，而在某些情况下，意大利公司，如 Generali，具有毋庸置疑的优势。 以下是银行对个别公司的看法。
FONDIARIA SAI，价值高但风险无法量化
“我们对意大利汽车保险业的复苏前景保持乐观，而 Fondiaria（同等权重和目标价为 0,97）可能是把握这一趋势的最佳方式——巴克莱银行表示——但目前的结果太多了二进制文件”。 简而言之，这是一种要么赢很多，要么输很多的赌注。 没有半点措施。 事实上，如果估值本身具有吸引力，其实是无法计算的风险。 不确定因素太多。 在资本方面，例如商誉的释放以及可能通过出售 40% 的战略控股而创建的新工具，并未消除分析师对当前市场背景下集团偿付能力充足率稳健性的担忧“该公司——巴克莱说——处在进退两难的境地：需要额外的资金，但无法向市场求助或寻求大股东的支持”。
一般、稳固且具有有吸引力的网络，但市场形势关注意大利债券
尽管受主权债务紧张局势的影响最大，Generali 最近一直是证券交易所最好的多线保险公司，并且平均比其竞争对手（Axa、Allianz 和 Aviva）高出 10%。 巴克莱分析师指出：“我们相信忠意享有非常强劲的运营势头——但当前的市场波动和意大利政府债券的低价值无疑给资产负债表和偿付能力比率带来了压力”。 该集团是“一家非常稳固的公司，拥有最具吸引力的欧洲网络之一”，但其交易价值已经被认为是公平的（1,5 年商誉 p/bv EX Goodwill 估计的 2012 倍，而该行业为 1,1；等权重和目标价 14,20)。 另一方面，Generali 为分析师提供了一个有吸引力的组合，包括不成熟的寿险市场、新兴市场和正在复苏的行业（例如意大利的汽车行业），而实际上没有接触美国和英国等已经成熟的市场。 未来 12-18 个月的地理和子行业敞口也可能在利润方面保持惊喜。 但意大利债务的问题给账面价值带来了压力，意大利债务占投资组合的大部分，主要面向固定收益工具和政府债券。 因此，对于分析师而言，资本和偿付能力利润率仍将是该集团未来的主题，不排除 2011 年将削减股息。
