Il 稳定与增长公约已过时. 它被暂停是为了让政府能够应对这一流行病，这充分说明了它确保稳定的能力。 一些国家希望在2023年恢复它，就像什么都没有发生过，特别是就像他们没有通过一样 创立20周年，其中最后 10 个，在金融危机之后，以各种借口继续忽略它。
该公约并没有阻止金融危机（回想一下，爱尔兰的债务/GDP 比率在上升到 25% 前一分钟为 100%，不得不向三驾马车求助），也没有阻止主权债务。
I 两次更新 主权债务危机中的协议并没有改善情况，它们只是使情况复杂化（Vademecum 的 270 页计算产出缺口）。 相反，国家建议的总和最终受到限制 协调的再通胀行动 有必要重新与危机前的增长趋势联系起来，例如美国也是危机的中心。 法兰西银行 2017 年的一项研究计算出 l增长损失 2-3 个百分点，或由于缺乏财政和结构政策的协调而造成 200/300 亿欧元的损失。
与欧洲政治平衡不一致的宏观经济失衡程序 (MIP) 指标，例如德国和荷兰的外贸顺差造成的宏观经济失衡，被忽略了。
该公约运作的虚构使用了我 相关因素 之前和 灵活性 然后忽略会损害意大利等国家的结论。 最后 大流行被迫搁置，同时留下几队官员勤勤恳恳地处理，但没有产生行动后果。 在担任国际官员二十年之后，我对无法支持所进行分析的结论的有能力的专业人士深表同情。 在布鲁塞尔的一场辩论中，我碰巧指出 产出缺口的矛盾。 我得到的答复是“我们是规则手册的守护者”。 没有任何试图证明相同的理由。
圣约让我想起沙威， 维克多·雨果笔下的杰出警察：严肃、严肃，他将直线引入了世界上最曲折的地方。 当 Javert 不得不承认他没有 线性化 他自己的行为，他自杀了。
对于公约，没有必要自杀：2023 年 你不需要复活它 经历了一代人和两次世界危机前的岁月摧残和时尚装饰。
在有权决定自己的财政政策的成员国与管理货币政策的欧洲央行之间分工的法律背景下，财政协调的目的是什么就足够了。
在金融危机之前（包括金融危机），货币政策确保了价格稳定和经济增长。 所有发达国家中央银行为限制金融危机对经济的影响而采取的措施已将政策利率降至零附近。
在金融危机后的复苏中，经济复苏的最初迹象 通胀上升 后来证明是暂时的，欧洲中央银行（德拉吉之前）提高了利率。 结果是 主权债务危机 在欧洲，疫情导致该地区的增长放缓，而美国保持了所有货币和财政支持政策，尽管是金融地震的震中，但仍继续增长。
在加息后，由于央行迅速修正，加息时间不长，他们补充说 除了 MES、六包和财政契约。 后者必须控制公共债务，而公共债务却与紧缩政策和针对欧洲的民粹主义一起增长。
不过，得益于德拉吉领导下的货币政策，利率下降，债务平均期限增加。 所以 债务可持续性有所提高。
随着大流行危机、供应（不仅是需求）限制和接近零的利率限制了货币政策的有效性，但降低了财政政策的成本，他们呼吁 扩张性财政措施 以吸收健康和经济冲击。 在购买和分发疫苗方面采取了强有力的行动之后，欧盟委员会终于与 NGEU 建立了 中央消费能力 明确优先支持失业者以及欧洲的能源和数字转型。
应牢记这个新框架，因为 公约改革背景. 北欧政客减少公共债务以使债务保持可持续的愿望是可以接受的。 如果加上“好年头”就更好了。 还 赤字3%的限度 与 GDP 相比，有助于遏制政客的赤字偏见。 但是 2023 年对于这种齿轮变化来说太近了，PNRR 仍在行动以支持 能源和数字化转型 以及生产力的恢复，这将使债务在中长期内真正可持续。 政治愿望不会自动变成明智的经济行动。 的影响 按原样恢复该协定可能比 2011 年的收紧措施更为严厉。 相反，等到 2026 年，我们可以指望由生产力和劳动力供应的增长创造的货币政策新空间，这会提高均衡利率。
时间并不是唯一的问题。 新约必须简单 要计算和报告的，不要在目标或计算方法中包括产出缺口等不可观察的变量。 在荷兰运作良好的支出规则如果要用于所有国家，可能需要计算潜在的、不可观察的产出。 债务规则很重要，但如果对意大利（债务/GDP 比率为 153%）和爱沙尼亚（19%）采用相同的数字目标就变得荒谬了。
为什么不拿 货币政策方法的例子 谁在短短 10 年内两次拯救了我们的经济体系？ 就算有一个 泰勒规则 因为根据通货膨胀率和产出缺口来决定政策利率的货币政策的实施，从来没有起到过“规则”的作用, 但作为伯南克定义中的“有价值的描述工具”。 这提醒我们，不能浪费时间就产出缺口的大小达成一致，产出缺口的大小难以衡量，众说纷纭。 当均衡利率为负时，泰勒规则没有提供指导，自金融危机以来一直如此。 并且没有就通货膨胀和产出缺口的权重达成一致。 事实上，这些权重取决于政治家的偏好、经济结构和货币政策的传导渠道。 伯南克总结说，他不打算在可预见的未来用机器人取代联邦公开市场委员会。 所以 不需要事前固定的规则.
总而言之，在早就应该更新的公约中，3% 的赤字/GDP 规则必须与 优先投资支出的巨额赤字、气候和数字转型，以及 PNRR 的所有投资，直至其结束。 那里 债务规则 正如欧洲税务委员会所建议的那样，它需要与特定国家/地区的目标相结合。
在 NGEU 经验的基础上建立用于增长和稳定的中央财政能力之前，无论如何都是可取的 将这些目标视为标准， 正如 Blanchard 和许多其他人所提议的那样。 并非事前固定的规则对所有情况都是平等的。 它们不是学术界的梦想，它们来自货币政策决策的经验，这些决策迄今为止已经吸收了冲击并保证了增长，但现在必须辅之以同样有效的财政和结构政策。
