永远不要带着“后视镜”投资，永远不要过分重视市场波动：这是给投资者的两条主要建议 行为金融学 教授在接受 FIRSTOnline 采访时谈到了哪些问题 亚历山大·普雷维特罗，意大利人，后来被收养为美国人，德克萨斯大学金融学教授，以及 Allianz Global Investors 的顾问。 以下是他的回答。
FIRS在线 – Previtero教授，在金融市场剧烈波动的时刻，行为金融学如何帮助储户做出更理性的选择？
我会预测—— 行为金融学是让我们了解投资者的反应并让我们了解他们行为背后的动机的关键。 当前的波动性可以用行为金融学的支柱之一来解释，即在技术术语中称为损失厌恶（意大利语厌恶损失）。 个人往往会对他们的投资所获得的结果产生不对称的反应：我们对自己遭受的损失感到痛苦，而不是从我们获得的收益中获益。 举一个刚才所说的实际例子：当我们投资组合中的一只股票在一个交易日下跌 4% 时，第二天，为了真正满足，我们需要同一只股票，不仅要完全恢复之前的损失地面，但收盘上涨 8% 或更多。
这一原理包含在诺贝尔奖得主丹尼尔卡尼曼提出的“经济决策理论”中，很好地解释了投资者决策背后的一些心理条件，可以用来试图理解影响股权投资的自然趋势。
FIRS在线 – 综上所述，面对市场动荡，投资者应该如何应对？
我会预测—— 我们需要考虑我们投资的时间跨度，避免陷入每分钟检查我们股票行情的痴迷。
第一在线: 那么“沉睡的投资”？
我会预测—— 确切地说，我们需要采取我所说的“鸵鸟策略”，即避免一直看报告。 例如，我每年看一次我的。 即使是像 2007-2008 年那样的黑色年份，我也绝不能忽视我的投资时间范围，看看正确的镜头会发生什么。 最重要的是要保持长远的眼光，超越短期。
金融中介必须帮助投资者进入这个角度，让他明白他的投资可能面临向上的波动，也可能面临向下的波动。 当我们看到一只股票遭受损失时，我们不得不问自己：“我应该在月底清算我的投资组合吗？” 如果答案是否定的，并且在大多数情况下是这样，请不要惊慌。 总之：您需要以与您的投资期限和风险/回报状况一致的频率来查看您的投资。
FIRS在线 – 在您看来，为了使市场正常化，干预高频交易是否合适，通过一项能够抑制大投资者过于狂热的交易并通过试图减少信息不对称来恢复金融民主的监管？
我会预测—— 我不知道高频交易能在多大程度上推动市场。 它对报价的影响通常是暂时的。 个人投资者无法与巨头竞争，他只能在股票市场上投入少量资金，他可以输得起的钱。
关于监管，必须记住，每项监管都有好处，但也有成本。 我不知道引入这种限制对市场是否有利。 回顾十年前，价格影响是由金融交易的规模决定的，而不是交易执行的速度，即便如此，这也被认为是一场不平等的斗争。 如果今天应该采取行动，通过实施高频交易规则，必须特别注意不要损害价格的效率和透明度。
在理论层面上，我同意当我们谈论代理商在其他人甚至做梦都做梦都做不到的纳秒内进行投资时，这是不正确的，但在这些情况下，战斗只是在重量级人物之间进行，小投资者不受影响.
FIRS在线 –回到行为金融学，你如何训练储户的思维，让理性战胜情绪？ 你有什么其他的建议吗？
我会预测—— 个人投资者往往会在不知不觉中表现出伤害他们的行为，首先是追逐过去的回报。 当我回顾昨天并看到积极的趋势时，本能的反应就是投资。 然而，在这种情况下，我们需要仔细权衡我们的选择，因为真正的风险在于以高价买入证券然后以较低的价格卖出。 举一个实际的例子，想一想 2000 年代初期的互联网泡沫。许多人决定投资只是因为他们关注了他人的收益，尽管他们知道股票可能被高估了这一事实。 在这种情况下，占据主导地位的情绪反应在行为金融学中被称为后悔厌恶。 我们害怕错过别人已经成功实现的收益，因此不得不进行投资。
其他要避免的错误是过度自信和定制化。 通常，当我们做出投资选择时，他们往往会肯定或否定我们的自我。 当我得到负回报时，那是别人的错，但如果结果是积极的，那是我的错。 此外，通常当我达到收益时，我决定增加投资。 如果出现问题，“谁知道”？ 投资者必须合理化，了解刚刚描述的趋势并努力控制它们。
FIRS在线 – 多考虑上市公司的ROE和市盈率不是更明智吗？
我会预测—— 价格收入因某些特征而异，例如增长。 在美国，很多上市公司的Pe高是因为它们的Growth margin高（盈利越低Pe越高）。 在像意大利证券交易所这样的情况下，很少有公司能快速成长，使用 Pe 可能仍然有意义。
FIRS在线 – 说到意大利，根据您的研究，投资者犯的最明显的错误是什么？
我会预测—— 在意大利，家庭投资过多。 意大利人倾向于投资于他们所知道的事物。 最明显的例子是政府债券。 就好像意大利人害怕他们不知道的东西，给他们知道的东西更多的价值。 这不是我们独有的趋势，在加拿大，60% 的加元投资于加拿大股票。
在意大利，鉴于我们生活在一个股票市场不发达的环境中，我们必须明白有一个世界可用，多元化的可能性不仅在于股票和债券之间的选择，还在于可能的投资国外，特别是如果参考范围很长并且需要有一个多样化和平衡的投资组合。
FIRS在线 – 是否有可能训练储蓄者的头脑，使理性战胜情感，或者我们是否一定需要外部顾问？
我会预测—— 我会提出一个混合解决方案。 一方面，在对正在发生的事情一无所知的情况下将一切委托给顾问可以使我们拥有平衡的投资组合，但这并不能使我们生活得很好。 因此，有必要了解自己的倾向并告知自己。 然而，另一方面，我们需要明白试图更换顾问是错误的，我们需要更加谦虚，承认缺乏经验并有意识地寻求帮助。 要与辅导员建立健康的关系，您需要知识渊博并尽自己的一份力量。
FIRS在线 – 她在意大利学习，在美国生活。 除了语境的不同，你认为美国储蓄者的行为与意大利储蓄者有何不同？
我会预测—— 如果我们谈论投资策略中的错误，我们可以说调味料不同，机制不同。 然而，我们应该从美国引进一些东西，例如投资股票的趋势增加。 美国的养老金储蓄也很发达，该部门投资了 11 万亿美元。
补充养老金不仅是我们未来的额外保险，而且还是一个巨大的投资机会，它允许更大的股票市场，为公司提供更多上市机会，并对实体经济产生连锁反应。
我们永远不应该从美国进口的一件事是肆无忌惮的消费倾向。 根据数据，只有不到 50% 的美国人有 3-5 千美元的储蓄，储蓄倾向微乎其微。 趋势与我们的几乎相反。 我们更像是蚂蚁，他们更像是蝉。
FIRS在线 – 意大利政府正准备批准新的法规，将在财政层面奖励长期投资（至少 5 年）而不是短期投资：您怎么看？
我会预测—— 我非常喜欢这个想法，这是一种鼓励投资的方式。 如果这项政策能够推动公民进行股权投资，那将是一个很好的结果。 然而，我们必须非常谨慎地进行，因为我们最不想看到的是从投资者到基金的再分配。 如果这项规定变成一种旨在增加资金成本的机制，那就没有意义了。 从宏观经济的角度来看，随着更多资源的投入，结果应该是相反的，即资金成本应该下降。
FIRS在线 – 企业福利为工会续约腾出空间：与单纯的涨工资相比，鼓励发展补充养老金是否正确？
我会预测—— 在我看来，原则上这是一个很好的趋势，但必须做出一些区分。 美国养老基金的经验也可以为我们服务。 如果公司用社保缴费代替加薪，那是好事。 在美国，有公司可以遵循的最佳实践指南，有必要建立自动机制，并且政府干预以鼓励公司专注于补充养老金也是可取的。
FIRS在线 – 关于补充养老金，这似乎是少数劳动者的选择。 应该做些什么来鼓励它？
我会预测—— 补充养老金是将今天的消费转移到明天的消费。 我们需要让公民明白这是一个必要的选择，我们需要激励他们。 为此，必须遵循两条路径：第一条涉及数字。 我们需要提高对这个问题的认识，并明确它的严重性和真实性。 其次，适当地利用情感。
FIRS在线 – 是否应该用必须控制的投资情绪来推动公民获得补充养老金？
我会预测—— 确切地。 在美国，我们做了一个实验：在一次关于社会保障基金的研讨会上，我们提供了关于该主题的所有必要信息后，我们请在场的人做一个练习，让他们反思当下储蓄的必要性，以便确保和平的未来。 我们让他们想象一下靠很少或什么都不靠生活会是什么感觉。 这是一个简单的练习，但是却使储蓄倾向增加了 4%：
此外，让补充养老金起步的最有效方法仍然是一个：默许。 通过这种自动化，工人可以以非预定义的费率和投资加入养老金计划。 如果他们不想加入，他们必须通知公司。 在默认情况下，退休计划的参与率通常在 90% 以上。
