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东盟:增长 (+4.9%) 不错,但如果不进行改革,我们仍然容易受到中国和美联储的影响

在该地区,在扩张性财政政策的支持下,需求得到消费和投资的支持,尤其是在基础设施、卫生和教育领域。 越南、马来西亚和印度尼西亚继续面临外部冲击。

东盟:增长 (+4.9%) 不错,但如果不进行改革,我们仍然容易受到中国和美联储的影响
根据最近的一份报告 安卓, 4,9年东盟地区经济增长2016%, 略高于 4,8 年的 2015%,这得益于泰国增长的复苏、印度尼西亚的边际加速和菲律宾的反弹。 另一方面,越南的增长放缓,仍保持在 6% 以上的高位,马来西亚连续第二年为 4,2%,为 2010 年以来的最低水平。然而,由于厄尔尼诺现象导致的严重干旱,在某些情况下还与大洪水有关, 在所有国家,农业部门的表现都疲软或放缓 马来西亚 (-5,1%) 和菲律宾 (-1,3%) 出现明显下降。 服务业相反, 它在几乎每个市场都表现良好并且正在加速发展,越南、泰国和马来西亚的工业生产放缓,而制造业在印度尼西亚稳定,在马来西亚和泰国放缓,在越南 (+11,9%) 和菲律宾 (+7%) 加速。 在需求方面,增长得到私人消费和投资,尤其是公共消费和投资的大力支持,除马来西亚和菲律宾外,国外渠道的贡献是积极的。

原材料价格的上涨以及部分外国订单的温和增长有利于去年最后一个季度出口的改善. 然而,鉴于越南和菲律宾这两个出口动态更为稳健的市场在年初的订单放缓,复苏似乎仍然脆弱。 在这种情况下 越南仍然严重依赖对亚洲大陆其他国家的出口 (交付量的 50%),因此仍然容易受到该地区任何经济危机的影响。 尽管该国是该计划的主要接受者之一 跨太平洋伙伴关系,一项本可以导致中期增长前景显着增加的协议,现在一切似乎都表明美国新政府可能退出该协议,使该国的未来陷入困境。 外资企业约占越南出口的70%这一事实使经济在外国公司可能转移业务的情况下容易受到可能放缓的影响。 根据 亚洲开发银行 (ADB)只有 35% 的公司作为越南外资出口公司的国内供应商整合到出口行业(相比之下,马来西亚和泰国的这一比例接近 60%)。 尽管发生了缓慢但渐进的变化,但商业环境继续受到机构薄弱、基础设施问题和地方性腐败的阻碍. 国家干预水平仍然很高,许多公共企业效率低下,阻碍了生产力的增长。 越南公司也受到资本有限的困扰,从而在国际层面的竞争中遇到更大的困难。 失败的银行业和对外国所有权的限制阻碍了吸引更多外国资本的努力。

在该地区,公共支出仍然侧重于基础设施、卫生和教育投资,并根据各国2020年发展规划,在快速城镇化、劳动力短缺和人口老龄化带来的巨大压力下,未来几年将继续如此。 许多项目都涉及交通网络,并且也得到了中国倡议的支持,尽管并非没有争议 一带一路(OBOR). 预计在整个 2017 年仍然扩张的财政政策的支持下,国内需求将得到私人消费和投资的支持,尤其是公共消费和投资.

2016 年,通货膨胀率平均从 3,5% 降至 2,7%,但由于食品和燃料价格上涨,几乎所有国家的通货膨胀率在年底再次上升. 第一个因素是暂时的,与气候因素有关,未来几个月应该会消退,而第二个因素将继续施加有限的上行压力,原因是油价预期上涨,有利的基数效应在一定程度上缓解了这一压力。 在这种情况下, 预计 3,4 年通胀率将达到 2017% 左右,这可能会在年底引发越南和菲律宾的适度货币紧缩,而马来西亚、印度尼西亚和泰国的利率预计仍将保持不变,以支持增长和汇率。 因此,增长情景的风险是向下的,而且在大多数情况下是国际性的,即使在一些国家不乏内部风险。

在金融方面,风险来自中国经济放缓程度强于预期,以及美联储加息速度比市场现在预期的更为激进和更快。 La 世界银行 据估计,中国经济增长每下降 1%,印度尼西亚、马来西亚和泰国的 GDP 将在两年内减少 0,4%,该地区受影响最大的市场,也是由于它们对原材料出口的依赖。 相似地, 亚洲开发银行估计,如果中国经济增长出现同样幅度的下降,该地区的经济表现每年将下降约 0,3%. 如果经济放缓幅度更大,就像它是由金融危机爆发引发的那样,新兴亚洲的增长将平均下降 1,8%。 此外,如果美联储的加息路径比预期更激进,可能会引发市场波动性的新增加,促使资本从新兴国家流出,从而导致汇率下行压力和债务负担增加。 那些外部脆弱性指标较弱的市场将继续承受压力。

尽管自 5,5 年以来 GDP 年均增长率稳定在 2000% 左右,并且正在实施一些改革, 印度尼西亚仍在努力应对深层次的结构性问题. 官僚主义、猖獗的腐败、有缺陷的法律体系、僵化的劳动力市场和落后的基础设施使增长率低于潜在水平。 许多行业仍然被排除在外国投资之外,而权力下放继续阻碍基础设施发展政策的协调,导致支出效率低下. 而且,尽管经济基本面普遍强劲,但印度尼西亚相对于外国的地位目前比过去更加脆弱。 印度尼西亚严重依赖证券投资为其持续的经常账户赤字和不断增加的私营部门外债融资这使得经济容易受到美国进一步收紧货币政策及其对资本流入和流出的影响的影响。 2013/2014 年,在美联储缩减债券购买计划以及外国投资者处置金融资产和股票后,印尼本币遭受冲击,已经出现大规模国际资本外流。 尽管如此, 稳健的货币政策以及大部分公共外债是长期的这一事实在一定程度上减轻了该国对投资者信心变化的脆弱性. 然而,由于印尼企业的外债占比很大,它们越来越容易受到货币波动的影响:目前外债占出口总额的 70% 以上。

同时,也 马来西亚被迫采取措施支持货币 由于外部脆弱性指标虽然在过去两年保持稳定,但与前几年相比有所恶化:事实上,自美国大选结果以来,令吉兑美元汇率在亚洲货币中贬值幅度最大(-7%)。 尽管经济高速增长,但越南的相同指标虽然有所改善,但仍然脆弱,公共财政恶化也对越南造成压力。 在菲律宾最后,尽管国内需求强劲, 经济的扩张继续受到以腐败和基础设施落后为特征的艰难商业环境的影响。 与此同时, 杜特尔特总统的暴力打击贩毒运动引起了国际投资者对政府对法治承诺的质疑. 另一个不确定因素来自杜特尔特的反美公开声明,以及菲律宾明显试图以牺牲与美国密切的政治和经济合作为代价来加强与中国的关系。 这些举措可能会对商业信心、贸易和外国投资产生负面影响,从而对该国原本积极的经济前景构成风险。

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