La 为期 的 债券 它可以从几个月到 30 年、50 年、100 年甚至是永久的。例如，意大利政府发行国债（博特）期限为3个月、6个月及12个月的多年期国债，期限为2年至50年。到期日越远，债券的财务久期就越长，并且随着收益率的变化，价格变化也越大。债券通常以 100 面值发行，每年或每半年支付一次息票；到期时发行人将偿还价值100。在这种情况下，到期时的年收益率将与息票一致。
Il 价格 债券的面值等于未来息票的现值和到期时偿还的面值。如果发行后收益率上升，债券价格下跌，则发行后买入的投资者会以较低的价格买入；支付的价格与到期时返还的价值之间的差额将补偿息票低于收益率的事实。然而，如果发行后收益率下降，债券的价格将升至面值以上，即高于 100。
购买证券期限的选择取决于不同期限的收益率、对未来利率趋势的预期（以及对经济体趋势的预期）以及个人的时间范围投资者（让我们首先忽略信用风险）。如果我们相信收益率很高，央行能够控制通胀，发行人仍然有偿付能力，并且如果我们有长期的投资期限，那么最好购买长期债券，以确保具有吸引力长期回报（或者如果收益率实际下降，则从价格上涨中受益）。
在撰写本文时，国债（一种美国政府债券）期限为 4,5 年，其收益率约为 15%，接近过去 2 年的最高水平。如果我们相信通货膨胀率接近美联储 4,5% 的目标，并且美国仍然有偿付能力，那么确保未来 XNUMX 年的收益率达到 XNUMX% 肯定会很有趣。
固定或可变利率
就息票而言，债券可以有固定息票（有时甚至增加、递增，如 BTP Futura 和 BTP Valore - 但在发行时定义）或可变息票，即与短期市场利率挂钩时期。意大利政府发行国库信用证（CCT），每半年发行一次息票，与六个月期欧元银行同业拆借利率（Euribor）加上利差挂钩；持续时间为三至七年。浮动利率债券不存在利率风险，因为息票根据现行利率进行调整。与 BOT 等短期债券相比，由于期限较长且流动性较低，信用风险较高，因此 CCT 可以让您从较高的回报中获利。
通胀指数证券
主要国家发行与通胀挂钩的政府债券。这些债券的票面利率低于具有类似特征（发行人、到期日、发行日期）的名义债券，并提供投资资本的定期或到期重估。因此，这种类型的工具既提供称为实际回报（它是息票和购买价格的函数）的回报，又可以保护资本免受通货膨胀的影响。偿还资本根据参考期间累积的通货膨胀而增加。同一发行人、同一期限的名义债券收益率与指数债券收益率之间的差异表明盈亏平衡通胀率，即市场对证券到期前期间通胀率的预期。意大利政府发行两种类型的指数政府债券：BTP 与欧洲通胀挂钩，期限为 5 至 30 年；BTP Italia 与意大利通胀挂钩，到期时每半年重估资本和忠诚度红利。
名义证券和通胀指数证券之间的选择取决于人们的通胀预期与市场价格贴现值的比较。例如，2020 年 0,2 月疫情爆发后，德国十年期政府债券的预期通胀率立即暴跌至 2022%。因此，投资者特别沮丧，并预计未来十年的平均通胀率将非常低。在那个阶段，如果相信情况会正常化，那么考虑到实际收益率非常接近名义收益率，购买与通胀挂钩的债券肯定比购买名义债券更好。 10年上半年情况发生逆转，由于乌克兰战争和疫情对供应链的影响，通胀预期激增。 2022 年 3 月，XNUMX 年期盈亏平衡通胀率跃升至 XNUMX%。该水平的前提是央行无法在相对较长的时间内控制通胀。
违约风险
对于公司债券和信用评级较低国家的债券来说，对发行人偿还债券的能力和意愿的考虑至少与与息票期限和类型相关的利率风险同等重要。对发行公司的业务、可持续性、债务水平、产生现金的能力的分析是绝对必要的。
货币
如果发行货币与投资者的参考货币不同，例如我们意大利人使用欧元，则与汇率波动相关的风险可能会普遍存在。例如，现阶段以美元计价的美国政府债券的收益率确实高于以欧元计价的德国同等债券的收益率（在撰写本评论时，美国 4,3 年期国债的收益率为 2,4%，而德国 XNUMX 年期国债的收益率为 XNUMX%）德国），但美元即使贬值几个百分点，也很容易消除收益率差异。
税收
最后，谈谈税收。对于居住在意大利的个人，政府债券（包括意大利债券和“白名单”上的国家，即遵守一系列信息交换协议）产生的收入按 12,5% 征税，与 26 个国家相比，这是一个优惠税率。其他发行人债券的预期百分比。因此，在比较不同类型的证券时，有必要比较扣除税收影响后的回报。
