Ekonomi için durmak biraz ölmek gibiyse, tekrar başlat biraz diriliş gibi mi? Salgının zorunlu kıldığı kapanışın ardından yeniden açılış "hazır git" mi olacak? Hayır. Gece uzun.
Lo tsunami henüz tam olarak geçmedi: Önemli sektörlerin birçok kısmına kaçınılmaz olarak yatırım yapılacak ve dalgadan daha az ölümcül olmayacak şekilde gelecek geri akış akımı, işletmeleri ve işleri uzaklaştıracak yavaş iyileşme şeklinde.
Önce hangi aşamada olduğunu görelim Ekonomik kriz hepimizin bildiği mikroskobik virüsün neden olduğu. Ardından, tekrar ayağa kalkmanın, yani salgın öncesi gelir, üretim ve talep seviyelerine ulaşmanın neden uzun zaman alacağını açıklıyoruz.
Kriz belli bir noktaya geldi dördüncü aşama, çok tehlikeli: likidite eksikliği. Bundan önceki üç tanesini sırasıyla anacağız: Çin'deki fabrikaların kapanması nedeniyle değer zincirlerinin kesintiye uğramasının imalat sektöründe yarattığı zorluklar; sosyal faaliyetlerden zorunlu kitlesel uzak durma nedeniyle üçüncül sektördeki işlerin çökmesi; Orası imalat çıktısında düşüş, talep eksikliği nedeniyle, bileşenler ve işçiler (bazı ülkelerde veya bölgelerde üçü bir arada).
Bu son düşüşün altını çizmek önemlidir, çünkü bu aynı zamanda ekonomik sistemlerde de meydana gelmiştir. Güney Kore, salgını kontrol altına almak için insanların hareketine herhangi bir kısıtlama uygulanmadı. Bu nedenle, durgunluğu vurgulayan, başka yerlerde alınan önlemlerin çok dolaylı bir etkisidir. Dış kanalın da toparlanma sürecinde nasıl ve ne ölçüde itici güç olarak hareket edebileceğini göreceğiz.
Likidite eksikliğinin nedeni ciroda keskin düşüş (çoğunlukla sıfırlanır) ve makbuzlar (ödeme sürelerinin uzamasından etkilenen ilkinden farklı), işçilik maliyetlerindeki düşüşe ve mali, vergi ve sosyal güvenlik ücretlerinin ertelenmesine rağmen birçok çıkış var olmaya devam etti.
Nakit çıkışı, ekonomik politikalar tarafından önlemlerle karşılanıyor kredi desteği. Hangisinin iki özelliği olmalıdır: hız teslimat ve sürdürülebilirlik. İlki olmadan bugün başarısızlık var, ikincisi olmadan yarın başarısızlık var. Birincisinin yokluğu daha ciddidir, çünkü ikincisinin eksikliği, özel borcu hafifletmeyi amaçlayan kamu bütçesi müdahaleleriyle giderilebilir.
Şu anda kimse miktarını ölçemezdurgunluğun boyutu. Tahminlerin dayandırılacağı çok az istatistik vardır. Ve ekonominin olağan davranışının o kadar dışındayız ki, ekonometrik modeller kolayca yanlış göstergeler veriyor.
Hatta bazen göstergeler bozuk. Örneğin, PMI, genellikle üretim kapasitesi üzerindeki talep baskısının bir işareti olan teslimat sürelerinin uzamasıyla yapay olarak tutulurken, bu durumda sağlık önlemleri için arzın azalmasıyla açıklanmaktadır.
ya da gelirler yanlış okuma: Çin'in imalat PMI'sinin yeniden 50'nin üzerine çıkması, önceki seviyeye göre toparlanma olarak yorumlanırken, bu faaliyetin biraz daha yavaş olduğu anlamına geliyor.
Sadece durgunluğun ne olduğunu biliyoruz çok derin7 Mart tarihli "Le lancette dell'economia"nın kolayca çıkarsadığı gibi, dünya GSYİH'sında ender bir düşüşe bile yol açacak kadarburada). Oradan yukarı çıkmak gerekli olacak.
ne kadar hızlı ve yoğun olacak kurtarma? FED'in mükemmel Başkanı Jerome Powell, moralleri (hatta kendisininkini) neşelendirmek için "sağlam" olacağını söylüyor. Ama sonra normal aktivitelere dönüşün olacağını da ekliyor. kademeli ve tereddütlü ("denemeler"). Bulaşmanın en kritik aşamasının sona ermesine bağlı olarak ne zaman başlayacağını da söyleyemez. Ve bugün ne kadar çok evde kalırsanız ve kendinizi sağlıklı tutarsanız (dolayısıyla: GSYİH ne kadar düşerse), o kadar çabuk yeniden başladığınızın altını çiziyor. Orada yakınsama insanların sağlığı ve ekonomi arasında artık kimse şüphe duymuyor (ve açıklanıyor) burada).
Yine de var şüphe etmek için on neden bunun bir diriliş olduğunu: 1. ekonomilerin durması eşzamanlı değildi ve yeniden başlayanlar, daha sonra bırakanların rüzgarıyla karşılaşıyor (bu, Güney Kore PMI'nın Mart ayındaki düşüşünde açıkça okunabilir); 2. sahip olacaksın enfeksiyonu yeniden başlatma korkusu ve bu nedenle davranışta ve kısıtlayıcı önlemlerin hafifletilmesinde ihtiyatlı olunacaktır; 3. Etrafta dolaşmak zorunda kalacağız eldiven ve maske ile: değil elbise kodu alışveriş için ideal; 4. yapacaklar hem işe hem de evden çıkmak için vardiya: bu, üretim ivmesini ve tüketimi azaltır; 5. bazı işletmeler asla tekrar açılmayacaklar ve bazı sektörler hemen yeniden başlamaz; 6. ben uluslararası seyahat virüsü yeniden ithal etme korkusuyla kotalarda kalacaklar; 7. değer zincirleri sorunsuz çalışması biraz zaman alacaktır; 8. güçlü gelirde azalma harcamaları sınırlayacak; 9. Tasarruf kayıpları, birikmiş borçlar ve yarın korkusu tasarruf eğilimi; 10. Düşen karlar ve gelecekteki taleple ilgili belirsizlik yatırım eğilimi.
Bu nedenle, toparlanmanın tersine çevrilmiş bir «J» olması çok muhtemeldir. uzun ve yavaş çıkış önceki aktivite seviyelerine doğru Salgın öncesi değerler 2022'den önce neredeyse hiç revize edilmeyecek.
iki artı. Birinci: ülkeler öğrenir birbirinden ayrılarak kendilerini daha iyi ve daha hızlı donatarak, durgunluk süresini kısaltmakta ve toparlanma zamanını yaklaştırmaktadır. Saniye: ekonomi politikası duyarlı hem para cephesinde hem de bütçe politikasında müdahalelerde aksaklıklar ortaya çıktığında önlemleri anında ayarlayarak kalıcı zararı büyük ölçüde azaltır.
Ancak dikkatli olun, bu destekleri işletmeler ve haneler için düşünmeyin. süper uyaranlar bu da büyümeyi daha güçlü kılacak: Koronavirüs hastasını oksijenle zenginleştiren akciğer ventilatörünün hastaneden çıkar çıkmaz Abebe Bikila gibi maraton koşmasına izin verdiğini düşünmek gibi olurdu.
