İtalya Merkez Bankası başkanı Ignazio Visco'nun Roma'da düzenlenen 25. AssiomForex Kongresi münasebetiyle yaptığı konuşmanın metni aşağıdadır.
konjonktür
Geçen yılın ortasından beri küresel ekonomi yavaşlıyor. Avro bölgesi genelinde üretim faaliyeti önemli ölçüde zayıfladı; İtalya'da düşüş kaydetti. Kısmen geçici nitelikte olan çeşitli faktörler, makroekonomik durumun kötüleşmesine katkıda bulundu; dış talep görünümü, iş beklentileri ve yatırım dinamikleri kötüleşti. 2018'in ikinci yarısında avro bölgesinde sanayi üretimi yüzde 0,5 azaldı. Hafif araçlardan kaynaklanan kirletici emisyonlara ilişkin yeni uluslararası mevzuata otomobil sektöründe yapılan düzenleme nedeniyle, düşüş en keskin şekilde Almanya (yüzde 2,2) ve İtalya'da (yüzde 0,8) yaşandı. İtalya'da iç talep belirsizlikteki belirgin artıştan etkilendi, önce ülkenin tek para birimine katılım konusundaki pozisyonu hakkındaki şüphelere, ardından Avrupa Komisyonu ile ancak yıl sonunda çözülen anlaşmazlıkların damgasını vurduğu bütçe yasasının tanımına götüren zorlu yola bağlandı. Devlet tahvillerinin risk primlerinde ortaya çıkan artış, düşen hisse fiyatları bağlamında özel sektör tahvil fonlamasının maliyetine yansıdı.
Ocak Ekonomi Bülteni'nde yayınlanan, cari yıl için İtalyan ekonomisinin büyümesine ilişkin son tahminlerimiz, ana ulusal ve uluslararası tahminciler tarafından hazırlananlarla uyumlu, ancak büyük risk indirimi ile yüzde 0,6 olarak geldi. GSYİH büyümesi için merkezi projeksiyonun yüzde 1,0 olduğu Aralık ayı başındaki tahminlerle karşılaştırıldığında, revizyon büyük ölçüde daha sonra elde edilen ve Istat tarafından bu hafta yayınlanan çeyrek çeyreğine ilişkin bilgilerle teyit edilen ekonomik faaliyetle ilgili olumsuz verilerin dahil edilmesini yansıtıyor. ; anketlerimiz tarafından bildirilen iş yatırım planlarının küçülmesi ve dış talep beklentilerindeki kötüleşme. Öngörüler, 2019 yılı için kamu bütçesinin genişletici tedbirleri tarafından toplam talebe sağlanan desteği dikkate almaktadır ve bunların gerçek kapsamı uygulama yöntemlerine bağlı olacaktır. Hükümetin Avrupa Komisyonu ile vardığı anlaşma, talep üzerinde genel olarak olumlu etkilerle birlikte, devlet tahvili piyasasındaki gerilimlerin kısmen yeniden emilmesine neden oldu. Ekonomik aktivite, oldukça uyumlu parasal koşulların sürdürülmesinden fayda sağlayacaktır.
İçinde bulunulan yıla ilişkin beklentiler ve yüzde 1 civarında büyümeyi öngören önümüzdeki iki yıl için tahminler, hem uluslararası hem de yerel kaynaklı önemli risk faktörleri tarafından baskılanıyor. Bunlardan başlıcaları, dış ticaretin gidişatı, gelişmekte olan ülkelerin kırılganlıkları ve Birleşik Krallık'ın Avrupa Birliği'nden çıkış yöntemleri ile ilgilidir. Yurtiçi cephede, devlet tahvili faiz oranlarındaki eğilim hala geçerlidir. ABD ticaret politikalarının Çin'e yönelik korumacı yönelimi, karmaşık bir müzakerenin sürdüğüve geçen yıl alüminyum ve çeliğe gümrük tarifelerinin getirilmesiyle zaten darbe almış olan Avrupa Birliği daha da kötüleşebilir. Çin ekonomisinde devam eden yavaşlama, özel sektör borcunu kontrol altına almayı amaçlayan girişimler ve gelişmekte olan önemli ülkelerin zorlu siyasi ve ekonomik koşullarından kaynaklanan başka belirsizlikler de var. Birleşik Krallık'ın Avrupa Birliği'nden anlaşmasız çıkışı, Birleşik Krallık için ciddi olan ticaretle bağlantılı doğrudan etkiler İtalya ve Birlik'in tüm ülkeleri için sınırlandırılabilse bile ciddi sonuçlar doğurabilir. Mali piyasalardaki herhangi bir arıza, ilgili tüm ülkeler için önemli sonuçlar doğurabilir; bu yönüyle kendini ödünç veriyor
maksimum dikkat.
İtalya'da Hükümet, denetim makamlarıyla işbirliği içinde ihtiyaç halinde çıkarılacak önlemleri hazırlamıştır; hem İtalya'da faaliyet gösteren İngilizler hem de Birleşik Krallık'ta faaliyet gösteren İtalyanlar olmak üzere piyasaların ve aracıların bütünlüğünü ve operasyonel sürekliliğini garanti etmek için uygun bir geçiş rejimi ve ayrıca yatırımcıları ve müşterileri korumaya yönelik müdahaleler sağlarlar. Avrupa Komisyonu tarafından önemli kararlar alınmış olup, Avrupalı aracılar ile İngiliz merkezi karşı tarafları arasındaki finansal işlemlerin devamlılığını sağlayacak koşullar belirlenmektedir. Tek Çözüm Kurulu ayrıca, Birleşik Krallık'ta ihraç edilen menkul kıymetlerin tanınmaması durumunda, kendi fonları için asgari gerekliliği ve kefalet için uygun yükümlülükleri karşılamak amacıyla esnek bir yaklaşım benimseyeceğini duyurdu (Minimum şart: kendi fonları ve uygun yükümlülükler, MREL). Ulusal ve Avrupalı makamların defalarca hatırladığı gibi, aracılar her halükarda olası bir anlaşmasız çıkışa hazırlanmada aktif bir rol oynamalıdır. Kasım ortasındaki zirveden bu yana, on yıllık İtalyan devlet tahvilleri ile karşılık gelen Alman tahvilleri arasındaki getiri farkı yaklaşık 80 baz puan azaldı. Bu hafta ortalama 250 baz puana eşit olan İtalyan devlet tahvillerinin risk primi yüksek olmaya devam ediyor; geçen yılın ilk dört ayı ortalama değerlerinin yaklaşık iki katı.
Maliye politikasına ilişkin belirsizlik ortadan kalkmadı. 2019 için Komisyon ile anlaşmaya varıldı, ancak 2020-21 için birçok husus ve özellikle de miktarı çıktının yüzde 1,2'sine çıkarılan sözde koruma maddelerinin geleceği tanımlanmayı bekliyor. 2020'de ve 1,5'de 2021. Telafi edici önlemler alınmadan devre dışı bırakılırlarsa, her iki yılda da açık GSYİH'nın yüzde 3'ü civarında olacaktır. Ekonomik aktiviteye etkin destek sağlamak için bütçe politikası, kamu maliyesini yeniden dengeleme sürecine ve borç-ürün oranını düşürme ihtimaline olan güveni korumalıdır. Her yıl piyasaya arz edilecek kamu menkul kıymetlerinin miktarı yüksek olmaya devam etmektedir.: Yalnızca 340'da vadesi dolan tahvillerin yenilenmesi için yaklaşık 2019 milyar, bu da açığı kapatması beklenen yaklaşık 50'ye tekabül ediyor. Finansal piyasa koşulları gergin olmaya devam ediyor. Geçen baharın zirvesine kıyasla, hisse fiyatları Euro bölgesinde yüzde 12 ve İtalya'da yüzde 17 düştü; aynı dönemde şirket tahvillerinin getirileri sırasıyla 40 ve 100 baz puan arttı (yüzde 1,6 ve yüzde 2,5'e). Euro bölgesi ortalamasından sapma en çok, borsa endekslerinin avro bölgesindeki %40'luk düşüşe kıyasla ortalama olarak yaklaşık %30 düştüğü ve tahvil getirilerinin neredeyse ikiye katlanarak yüzde 2,4'e çıktığı bankacılık sektöründe belirgindi. bir bütün olarak alanda ortalama 0,3 puanlık bir artışa karşı.
Bankaların maruz kaldığı yüksek finansman maliyetleri, kredi kuruluşlarının daha fazla aktifleştirilmesi ve faiz oranlarındaki değişikliklerden daha az etkilenen finansal araçlara karşı yükümlülüklerinin yeniden düzenlenmesi sayesinde, kredi faiz oranlarına geçmişe göre daha az aktarılmıştır. piyasa faizi. Kredi erişim koşullarının ılımlı bir şekilde sıkılaştırıldığına dair işaretler ancak şirketler arasında yapılan araştırmalarda ortaya çıkmaya başlıyor. Geçen hafta, Avrupa Merkez Bankası Yönetim Konseyi, avro bölgesi imalat faaliyeti görünümünü çevreleyen ve orta vadede enflasyon üzerinde yansımaları olabilecek artan aşağı yönlü risklerle ilgili endişelerini dile getirdi. Ocak ayında tüketici fiyatlarındaki artışın yüzde 1,4'e gerilemesi, esas olarak enerji bileşenindeki yavaşlamayı yansıtıyor, ancak yüzde 1,1'e eşit olan çekirdek enflasyon hala toparlanma mücadelesi veriyor. Son aylarda ücretlerdeki güçlenmenin fiyatlara yansıması, kurumsal kar marjlarında düşüşe yansıyan ekonomik aktivitedeki zayıflık tarafından engellendi. Konsey, orta vadede yüzde 2'ye yakın bir enflasyon oranı olarak bilinen fiyat istikrarı hedefini azim ve sabırla sürdürmeye devam edecek.
Önemli bir parasal teşviğin sürdürülmesi, düşük resmi oranlar, merkez bankalarının portföylerindeki yüksek miktardaki menkul kıymetler ve bunlar vadesi geldiğinde sermayenin yeniden yatırılmasıyla sağlanacak ve bu önlem uzun bir süre devam edecek. . Makroekonomik koşulların gerektirmesi halinde, Kurul, toplam talebin istikrarı ile kademeli olarak artan büyümeyi sağlamak için elindeki tüm araçları kullanmaya hazırdır. Enflasyonun fiyat istikrarı hedefine doğru yeniden ayarlanması. Para politikasının belirlediği genişletici koşulların faydalarından tam olarak yararlanabilmek için ekonomimizin yapısal zayıflıklarını, ekonomik güçlükleri artıran zayıflıklarını azaltmaya yönelik reformların katkısına ihtiyaç duyulmaktadır. İnovasyon ve iş faaliyetleri için daha elverişli bir ortam yaratmada kararlı ilerlemeye ihtiyaç vardır, işgücü piyasasına katılım teşvik edilmeli, beşeri sermayenin kalitesi yükseltilmeli, kamu hizmetlerinin etkinliği artırılmalıdır. 1999'dan bu yana, İtalyan ekonomisinin yıllık büyüme oranı, avro bölgesininkinden ortalama olarak bir puan daha düşük. Yapısal düzeyde tutarlı sonuçların yokluğunda, uluslararası düzeyde döngüsel nitelikteki yavaşlamalar, İtalya'da üretken faaliyetlerde durgunluğa veya düşüşe dönüşme eğilimindedir. Ailelerin refahı çok sayıda faktöre bağlıdır, ancak ekonominin büyüme kapasitesi çok önemlidir. Devlet hesaplarının kademeli olarak yeniden dengelenmesi bağlamında hızlı ve verimli bir şekilde gerçekleştirilen, özel yatırımları tamamlayan kamu yatırımları bunu destekleyebilir.
Ancak, her şeyden önce, üretken yapıyı güçlendirmeyi ve modernleştirmeyi, onu daha dinamik hale getirmeyi ve daha fazla iş olanağı yaratmayı amaçlayan müdahaleler, ekonomi politikası eyleminde merkezi bir rol oynamaya devam etmelidir. Yeni müdahalelerin sonuçları, geçmiş yıllarda olduğu gibi, tamamen tezahür etmeleri için zamana ihtiyaçları olacak, bunların uygulanması, işletmelerin ve hanehalkının güvenini ve bu şekilde yatırım ve tüketim eğilimlerini anında destekleyebilecektir.
Finansal aracılık
İtalya'da 2015 yılının ortalarından itibaren kredi kalitesindeki iyileşme geçen yıl da devam etti. Üçüncü çeyrekte, kredi temerrüt oranı küresel mali kriz öncesi değerlerle uyumlu olarak yüzde 1,7'ye geriledi; İşletme kredilerinde ise yılın son aylarında ekonomik yavaşlamayla birlikte düşüş durma noktasına geldi. 2018'in ilk dokuz ayında, çok sayıda elden çıkarma işlemini de takiben, takipteki kredilerin tutarı brüt 259'dan 216 milyar euro'ya, değer düzeltmeleri 129'dan net 99'a düştü. Toplam krediler üzerindeki etki azaldı, net olarak, yüzde 6,1'den yüzde 4,8'e; kapsama oranı yaklaşık yüzde 54 artarak yüzde 2018'e yükseldi. Önemli gruplar için, Eylül 4,5 sonunda kredilerin yüzde XNUMX'ine eşit olan net takipteki alacaklardaki düşüş, bankaların Denetim Otoritesi ile mutabakata vardığı planlarla uyumludur.
Euro bölgesindeki tüm önemli bankalara yöneltilen ödenmemiş provizyon oranlarındaki artış talepleri, her birinin kendine özgü koşullarını dikkate almaktadır; önümüzdeki yıldan itibaren faaliyete geçecek olup, görece yüksek net olaya sahip bankalar için 2026 yılına kadar uzanan bir süreçte tam kapsama ulaşılması öngörülmektedir. Daha az önemli bankalar için, geçen yıl Eylül ayı sonunda net takipteki kredilerin oranı yüzde 7,1 idi. Bu olay, kategorideki tüm sorunlu kredilerin yaklaşık yarısını oluşturan 10 kooperatif kredi bankasından (BCC) 50'sinde yüzde 270'u aştı; CCB'ler dışındaki yaklaşık 100 aracı arasında 10 banka için yüzde 23'un üzerinde bir sıklık gözlendi, alt fonun takipteki kredilerinin üçte birini temsil ediyor. İtalya Merkez Bankası'nın 2018'in başında yayınladığı yönergelere dayanarak, daha az önemli olan başlıca bankaların son aylarda hazırladığı azaltım planları şu anda Denetim Otoritesi tarafından inceleniyor. Tahsili gecikmiş kredilerin yönetiminde uzmanlaşmış aracılar ve operatörler arasındaki işbirliğini içeren projeler, geçici olarak zorluk yaşayan şirketlerle ilgili "olası temerrütler" için de iyi bir çözüm sunabilir. Kârlılık geçen yıl arttı. İlk dokuz ayda, yıllık bazda ifade edilen sermaye getirisi, tüm İtalyan bankaları için 6'nin aynı döneminde yüzde 4'ten yüzde 2017'ya yükseldi.
Bununla birlikte, ortalama yüzde 65'e eşit olan işletme maliyetleri tarafından emilen gelir payı, özellikle daha az önemli bankalar için (ortalama seviyenin yüzde 74'e eşit olduğu yerlerde) hala çok yüksektir. İncelenen dönemde, önemli gruplar için gözlemlenen azalmaya karşılık, ikincisi maliyetlerde bir artış kaydetmiştir; personel giderleriyle bağlantılı bileşende boşluk büyüktü. Risk ağırlıklı varlıklarla ilgili olarak, en kaliteli sermaye (CET1) 2018'in ilk dokuz ayında yüzde 13,8'den yüzde 13,1'e geriledi. Düşüş, devlet tahvilleri piyasasındaki gerilimlerle ilişkili değer kayıplarını yansıtıyordu. Etki, daha az önemli bankalar için daha büyüktü, genellikle varlıkların daha yüksek bir oranını devlet tahvillerine yatırır. En az 2017 milyara ulaştığı 280 sonundan bu yana, bankaların İtalyan kamu menkul kıymetlerine maruz kalma oranı arttı; geçen Kasım ayı sonunda portföydeki menkul kıymetlerin değeri 330 milyara ulaştı, bu da toplam varlıkların yüzde 10'unun biraz altında; 400 milyar euro ile 2015 başındaki zirvesinin altında kalıyor. Mayıs ve Haziran aylarında yoğunlaşan alımlar, getirilerdeki artışa paralel olarak kredi talebinin zayıf olduğu bir dönemde gerçekleşti. Banka yatırımları, en büyük gerilim anlarında devlet tahvili fiyatlarının dengelenmesine yardımcı olur ve fiyatlarda bir toparlanma olması durumunda müteakip sermaye kazançlarına izin verebilir; ancak, aracıları daha fazla fiyat düşüşüyle ilişkili risklere maruz bırakırlar.
İtfa edilmiş maliyeti ile değerlenen portföyde sınıflandırılan ve geçici değer değişimleri varlıkları etkilemeyen menkul kıymetlerin payı 18 yılsonu ile geçtiğimiz Kasım ayı arasında ortalama yüzde 49'den yüzde 2017'a; daha az önemli bankalar için yüzde 61'e ulaştı. Bu artış, devlet tahvillerinin değerindeki dalgalanmaların etkisini azaltmaya yardımcı olur. Gerçeğe uygun değer ile belirlenen portföylerde sınıflandırılan menkul kıymetlerin ortalama kalan ömürlerindeki azalma da aynı yönde 4,2 yıldan 3,6 yıla düşmektedir. Ekonomik aktivitenin genişlemesi ve ülke borç piyasası üzerindeki düzenli koşullar, yatırımcı güveninin geri dönüşüyle birlikte, banka bilançolarındaki devlet tahvili miktarında kademeli bir düşüş: bu, 2015'in başı ile 2017'nin sonu arasında elde edilen risklerde önemli azalma ile kanıtlanmıştır. Küresel mali kriz, ülke borcu ve bunlara eşlik eden çifte durgunluk, borçların bileşiminde önemli değişikliklere yol açmıştır. İtalyan bankaları. Piyasadaki fonlama keskin bir şekilde düştü; hem bankacılık sektörüne özgü unsurlar hem de kamu finansman koşullarındaki gelişmelere bağlı olarak risk primlerinde artış olmuştur. 2011'den bu yana, bankalararası fonlamadaki azalmaya, merkez bankası yeniden finansmanına başvuruda önemli bir artış eşlik etti.
Son yıllarda, Haziran 2016 ile Mart 2017 arasında gerçekleştirilen dört hedefli uzun vadeli yeniden finansman operasyonu aracılığıyla Eurosystem, avro bölgesindeki aracılara tahsis edilen toplam 240 milyar Avro'nun yaklaşık 740 milyar Avro'sunu İtalyan bankalarına tahsis etti. Bu operasyonlar, hane halklarına ve işletmelere kredi verilmesini desteklemeye ve kredinin maliyetini düşürmeye yardımcı oldu. Ağırlıklı olarak büyük bankaların kullandığı uluslararası piyasalardaki net tahvil ihraçları, 2011'den bugüne toplamda 47 milyar; tahvillerin toplam mevduat içindeki oranı yüzde 11,5'ten yüzde 9,5'e geriledi. Son dönemde devlet tahvili piyasasındaki gerilimin yeniden ortaya çıkmasıyla birlikte uluslararası piyasalara erişimdeki zorluklar daha da belirgin hale gelmiştir. Yatırımcıların 5 yıllık birinci sınıf teminatsız banka tahvillerinde aradıkları getiri şu anda ana Fransız ve Alman bankaları için gerekenden yüzde bir puan daha yüksek. Eurosystem'in bankaların likiditesine verdiği destek, bölgenin finansal durumu gerektirdiği sürece devam edecektir. Ancak, aracılık faaliyetinin düzgün işlemesi için toptancı hallerine normal erişim koşullarının yeniden tesis edilmesi gereklidir; aynı zamanda orta-büyük bankaların yeni Avrupa kriz yönetimi kurallarının öngördüğü zararları karşılayabilecek yükümlülük "yastığı" oluşturmak için katlanmak zorunda kalacakları maliyetlerin kontrol altına alınmasına da yardımcı olacaktır. Bu yıl boyunca, Tek Karar Komitesi, önemli İtalyan bankacılık gruplarının çoğu için bağlayıcı bir MREL hedefi belirleyecek ve uygunsa, bunu başarmak için yeterli bir geçiş dönemi sağlayacaktır.
Geçen yılın sonunda, sözde "bankacılık paketi" (ihtiyati gerekliliklere ilişkin düzenlemelerin güncellenmesini sağlayan ve MREL'i belirleme kriterlerini gözden geçiren) üzerindeki anlaşmaya götüren tartışmada, defalarca vurguladık. ekonominin finansmanına yansımalarından kaçınarak, ihraçlarının kademeli ve düzenli bir şekilde gerçekleşmesini sağlamakla, çözüm durumunda kullanılabilecek yeterli miktarda yükümlülük sağlama ihtiyacını uzlaştırma ihtiyacı. Kefaletin uygulanmasındaki somut zorluklara rağmen çözüm prosedürüne erişim imkanı, ancak, sadece daha büyük boyutlu bankalar için öngörülmüştür. – Tek Çözüm Fonu'nun kaynaklarına başvurmayı haklı gösterecek bir kamu yararının olduğu durumlar. Daha küçük aracıların dahil olduğu bir kriz durumunda, düzenli bir tasfiye süreci ancak aktif ve pasifleri iktisap etmekle ilgilenen bir aracının hızlı ve genelleştirilmiş bir müdahalesi ile uyumlu olarak gerçekleşebilir. Böyle bir müdahalenin olmaması durumunda, olağan (veya "atomistik") tasfiye prosedürünün alternatifi olmayacaktır. Bu prosedürün işletilmesi, değere zarar vermenin yanı sıra, daha geniş kapsamlı bulaşma fenomeniyle yerel düzeyde temel hizmetlerin arzının sürekliliğini tehlikeye atabilir. ABD FDIC'nin (Federal Mevduat Sigorta Şirketi) deneyimlerine dayanarak, daha küçük aracıların piyasadan çıkışını kolaylaştırmayı amaçlayan kurumlar ve önlemler üzerine Avrupa sahnesine geri dönmenin gerekli olduğuna inanıyorum. mümkün olduğunca daha az travmatik ve daha ucuz.
İtalyan bankaları için bilançolarını güçlendirme yolunda ilerlemeye devam etmek ve yeterli düzeyde verimlilik ve karlılık elde etmek, finans sektörünü küresel düzeyde karakterize eden zorlukların üstesinden gelmek için gerekli bir koşul olmaya devam ediyor. Kapsamı son yıllarda önemli ölçüde genişleyen ve orantılılığını artırmak için düzenleyici çerçevesi üzerinde çalışmaya devam edilmesi gereken bir uyumun maliyetlerini karşılamak için daha fazla kaynağa ihtiyaç vardır. Müşterilere hizmet sunumunu iyileştirmek için dijital teknolojilerden yararlanmak için yatırımlara ihtiyaç vardır. Büyümeyi desteklemek ve kaynak dağılımını daha verimli hale getirmek daha karmaşık bir finansal sisteme ihtiyacımız var. Yenilikçi ve uluslararası alanda faaliyet gösteren şirketlerin finansal ihtiyaçları tek başına bankalar tarafından karşılanamaz. Son yıllarda kaydedilen ilerlemeye rağmen, kıta Avrupası'nın diğer büyük ekonomileriyle karşılaştırıldığında bile sermaye piyasasının rolü hala çok sınırlıdır. Bankacılık dışı işletme finansmanı kaynaklarının gelişimini destekleyen politikalar devam etmelidir. Bankalar, sunulan hizmet yelpazesini genişleterek ve yenileyerek bu gelişmelere eşlik edebilir ve bunlardan yararlanabilir. Perspektif açısından en önemli zorluk, bilgi iletme, işleme ve arşivleme maliyetlerini büyük ölçüde azaltan ve finansal işlemlerde yeni aracılık biçimlerine doğru iten teknolojidir.
Ödeme hizmetlerinden kredi sağlamaya, menkul kıymet ticaretinden risk yönetimine kadar finans sektöründeki tüm zincirler, bazı ülkelerde banka dışı kuruluşların (FinTech) dijitalleşmesinden ve hızlı pazar payı büyümesinden önemli ölçüde etkileniyor. Teknolojik inovasyonun sınırında olan ("Büyük Teknoloji" olarak adlandırılanlar dahil) küresel şirketlerden daha fazla rekabet baskısı gelecek. çok büyük pazarlardaki varlıklarını kullanabilirler. Yetkililer, yeni aracıların potansiyellerini ve işleriyle ilgili riskleri dikkate alarak yeterince denetlenmelerini sağlamalıdır. Özellikle, hem FinTech şirketlerini hem de bankaları, artık dijital teknolojiye gömülmüş bir sistemdeki siber saldırıların olası olumsuz sonuçlarına gereken ilgiyi göstermeye teşvik etmelidirler. Finans sektörünün BT güvenliğini sürdürmek için diğer yetkililer ve aracılarla birlikte çalışıyoruz. Ayrıca, piyasa gelişmelerini öngörmek ve müdahale yöntemlerini ve araçlarını güncellemek amacıyla, FinTech girişimlerinin analizine adanmış yapıların oluşturulmasıyla Denetleme işlevinin organizasyonunu uyarladık.
İtalyan ekonomisi için beklentiler bugün bir yıl öncesine göre daha az elverişli. Kısmen yurt dışından kaynaklanan, ancak İtalya'nın kendi zayıflıklarını, her şeyden önce büyümeye ilişkin belirsizliği ve maliye politikasının yönelimini ve yükü azaltmak için güvenilir bir yolun toparlanmasını önemli ölçüde yansıtmaya devam eden aşağı yönlü riskler tarafından baskılanıyorlar. Ekonomide kamu borcu. Devlet riski için yüksek prim Mali dengesizliği şiddetlendiriyor, maliye politikasının ekonomiyi destekleme kabiliyetini tehlikeye atar, altyapıya yatırım için mevcut kaynakları sıkıştırır. Devlet tahvillerinin değerindeki düşüş, hanehalkının biriktirdiği tasarrufları olumsuz etkilemekte ve sigorta şirketleri ve emeklilik fonları gibi kurumsal yatırımcılar ile bankaların piyasalardaki finansman koşullarını etkileyerek sermaye hesabı kayıplarına neden olmakta; aracıların özel sektöre kredi sağlama ve bu şekilde üretken faaliyeti destekleme yeteneği zarar görür. Bu kısır döngünün tetiklenmesi, kamu borcunun nispeten yüksek ortalama süresi, para politikasının genişletici koşulları, kredi kurumlarının kapitalizasyon seviyeleri tarafından engelleniyor. Bunlar olumlu faktörlerdir, ancak finansal piyasalarda geçmişte yaşadığımız bir risk olan ani hareketlerin varlığında yetersiz kalabilir.
Bu riskten kaçınılmalıdır -kısa ve uzun vadede- kamu maliyesi dengesini yakından takip etmek ve tasarruf sahiplerinin güvenini korumayı ve yatırımcıların güvenini yeniden kazanmayı amaçlayan kapsamlı bir reform planını kararlılıkla uygulamak. Süreklilik ve kararlılıkla ulaşılacak nihai hedef, ancak ekonomik ve sosyal kalkınma yoluna istikrarlı bir dönüş olabilir.
