Zorluklar devam ederken, Orta ve Doğu Avrupa ülkeleri birçok büyüme sorununu yönetmede ilerleme kaydediyor. Bölge, ticaret ortaklarının daha yavaş büyüme hızına uyum sağlıyor, ancak şimdiden ekonomik faaliyetlerin iyileşme belirtileri var. Bunlar, UniCredit Economics & FI/FX Research tarafından Orta ve Doğu Avrupa ülkeleri hakkında yayınlanan en son üç aylık rapordan ortaya çıkan ana bulgulardan bazıları. İmalat sanayindeki büyüme hızlanırken, krediler toparlanmaya yakın.
Yeni AB Üye Devletlerinde, bankaların dış yükümlülüklerin kaldıracını azaltma süreci önemli ölçüde kolaylaştı. Son olarak, 2008'den önceki yılların büyüme açısından olağanüstü bir dönem olduğu ve bu modelin artık tekrarlanamayacağı akılda tutulmalıdır. Bununla birlikte, zayıf dış talep ve azalan yabancı sermaye girişleri bir zorluk unsuru oluştursa da, Orta ve Doğu Avrupa ülkeleri "yeni bir normalliği" fethediyor.
İmalat faaliyetlerindeki toparlanma, kredi ve enflasyon ülkeden ülkeye önemli farklılıklar gösteriyor
İlk çeyrekte imalat sektörü, özellikle araç üretimindeki artış sayesinde 2012 yıl sonuna göre daha iyi sonuçlar elde etti. İkinci çeyrekteki ortalama imalat Satın Alma Yöneticileri Endeksi'ne göre, Çek Cumhuriyeti elde ettiği iyi sonuçları ve ihracat artışını sürdürebilirken, diğer tüm ülkeler bir önceki çeyrek performansını yakalayamadı. Daha fazla iyileştirme bekleniyor, ancak süreç kademeli ve zaman zaman değişken olacak. Kullanılmayan üretim kapasitesi ve artan rekabet gücü, bölgenin imalat sektöründeki doğrudan yabancı yatırımdaki düşüşe rağmen destekleyici bir rol oynayabilecek faktörlerdir.
Talep ana sorun olmaya devam ediyor ve bu, küresel olarak ihracat paylarının kaybına dönüşüyor. Sanayide olduğu gibi, kredinin iç talep üzerindeki etkisi de iyileşmektedir, ancak yine bu, Orta ve Doğu Avrupa bölgesinde çok karışık eğilimleri olan kademeli bir süreçtir. “Dış yükümlülüklerdeki azalma önemli ölçüde yavaşladı. UniCredit'te ekonomiden sorumlu ekonomist Gillian Edgeworth, "Birçok ülkede mevduatlardaki büyüme kredileri geride bırakıyor ve bu da yeni kredilerin artmasını mümkün kılıyor, ancak son zamanlarda AB'ye katılan ülkelerde bu fenomen yavaş yavaş gerçekleşiyor" dedi. EEMEA bölgesi. Bulgaristan, Çek Cumhuriyeti, Polonya ve Litvanya, düşük seviyelerde de olsa, yıldan yıla pozitif kredi büyümesi bildiren tek bölge ülkeleridir. En büyük sorun, tahsili gecikmiş kredi sayısının fazla olması ve kredi talebinin düşük olmasıdır.
Macaristan, Letonya, Romanya ve Hırvatistan'da kredi sıkışıklığı yavaşlarken, Romanya ve Hırvatistan'da ekonomik durum hala olumsuz. İstisnalar, kredi büyümesinin daha sürdürülebilir olduğu ve bankalarda yabancı sahipliğin daha az olduğu Türkiye ve Rusya'dır. Ancak bir ayrım yapmak gerekiyor: Türkiye'de yeni kredilerdeki artış hızlanırken, Rusya'da mali ve düzenleyici kısıtlamalar nedeniyle yavaşlıyor. İmalat ve kredilerdeki iyileşme, mali konsolidasyondaki yavaşlamayla el ele gidiyor. Çoğu ülkede bütçe dengesi endişe edilecek bir durum değildir. Gerçekten de, küresel ölçekte en büyük ilerlemelerden bazıları yeni AB Üye Devletlerinde meydana geldi. Örneğin Çek Cumhuriyeti, Macaristan ve Romanya yapısal bütçe dengesini GSYİH'nın %3'ünün altına çekmeyi başardılar. Birçok ülke taahhütlerini azaltıyor
ekonomik aktiviteyi desteklemek için konsolidasyon Ancak Hırvatistan, Slovenya, Sırbistan ve Ukrayna gibi bazı ekonomilerde, zayıf mali performans ve açık hedeflerini tutturamama riski nedeniyle daha fazla konsolidasyon gerekiyor.
Neyse ki, mevcut enflasyonist ortam, bazı ülkelerin para politikalarını gevşetmesine izin veriyor. Nitekim, petrol fiyatlarındaki düşüş ve düzenlenen fiyatlar sayesinde enflasyonist baskılar hafifledi. Düşük gıda enflasyonu ve iyi hasat tahminleri, enflasyon tablosunu daha az sorunlu hale getirmeye yardımcı olur. Pek çok ülke halihazırda büyük mali konsolidasyon önlemlerine başlamıştır ve bu nedenle vergi önlemleri yakın gelecekte enflasyonu artırma riskini azaltmaktadır. Ancak, diğer ekonomik sektörlerde olduğu gibi, bölge merkez bankalarının enflasyonu hedefle uyumlu tutma becerilerinde de belirgin farklılıklar göstermektedir. Çek Cumhuriyeti ve Polonya hedefin altında kalırken, Türkiye ve Rusya'da enflasyon hedefin üzerinde kalmaya devam ediyor.
Ekonomik iyileşme için bir risk olarak dış finansman
İyileşmeye yönelik en büyük risk, dış finansman koşullarındaki bozulmadır. Küresel piyasalarda artan risk iştahı, Orta ve Doğu Avrupa ülkelerine yabancı sermaye akışını azaltıyor. Aynı zamanda, bu bölgeden çıkışlar yüksek olmaya devam ettikçe, Orta ve Doğu Avrupa ülkelerinin borçlarını daha yüksek bir maliyetle ödemek zorunda kalma riski artıyor. Ulusal düzeydeki durumlar bir kez daha çok çeşitlidir. Polonya ve Türkiye, portföylere büyük girişler kaydetti. Hırvatistan ve Litvanya da yabancı sermaye girişine güvenebilir.
Döviz rezervlerinin birikimi, portföylere sermaye girişine ayak uyduramamıştır. Çoğu merkez bankası, portföylerine girişlere ayak uydurmak için bir rezerv biriktirme politikası benimsememiştir. Bölgedeki aktivitedeki iyileşmeye ve merkez bankaları üzerindeki enflasyonist baskıların hafiflemesine rağmen, finansal istikrara yönelik riskler her ülkenin gündeminde yer almakta ve bu durum, bölgedeki heterojen durum göz önüne alındığında,
farklı parasal önlemler ve politikalar. Polonya, Macaristan ve Çek Cumhuriyeti gibi enflasyonist hedefe uyum sağlama ve finansal istikrarı koruma konusunda ilerleme kaydetmiş olan ülkelerde para politikası daha destekleyici olacaktır.
Gillian Edgeworth, "Bölgede gördüğümüz toparlanma belirtileri, daha az elverişli dış finansman koşulları nedeniyle tehlikeye giriyor ve bu da güvenlik marjlarını sağlamayı daha da önemli hale getiriyor" dedi. Birçok ülkenin döviz rezervleri düşüktür ve gerek yurt içinde gerekse yurt dışında yaşanan olumsuz gelişmeler finansal sistemi etkileyebilmektedir. Orta ve Doğu Avrupa ülkeleri mali durumlarına istikrar kazandırmak için doğru demirleme noktalarını bulmalıdır. Destek IMF programlarından gelebilir. Finansal sistemlerin kredibilitesini artırma potansiyeline sahip olan AB içinde öngörülen Bankacılık Birliği'nden bir diğeri.
