Geçen 30 Mayıs'tan beri Telecom Italia Yönetim Kurulu "erişim ağı toplumsallaştırma projesiUzmanların operasyonun teknik veya hukuki etkilerine ilişkin yorumları birbirini takip ediyor, bazen ilginç ama dikkatimizi bir parmakla oyalayarak gözümüzü Ay'dan uzaklaştırma riski taşıyan fikirler içeren bir tartışma. Telecom Italia ağının bölünmesi, büyük önem taşıyan bir operasyon olarak kalsa da, gerçekte hastalığın tedavisi değil, bir belirtisidir; bir yanda piyasaya güvensizlik ya da daha doğrusu 'ilişki kapitalizmi' tercihi (Telekom, sermayenin sadece %0,6'sına sahip bir hissedara satıldı).
Ağın ayrıştırılmasının düzenleyici nitelikten çok finansal nitelikte bir işlem olduğu artık kabul edilmiştir: sözde "düzenleyici temettü“Kurumsal yeniden yapılanma yönleriyle sınırlı olsa bile, içsel bir karmaşıklığa, maliyetlere ve her şeyden önce onunla ilişkili sürelere sahip olan ve yatırım getirisi için bir teşvik bulmayı zor bulan bir projeyi haklı çıkarmak zordur. düzenleyici kısıtlamalar.
Ancak bölünme işleminin doğası kendi başına ilgili bir gerçek değil, Telecom Italia'nın özel bir şirket olarak bu 16 yıllık perspektifinde sistemik bir şekilde okunursa gösterebildiği ve ekleyebildiği kadarıyla. . Gerçek bir piyasa liberalleşme sürecini başlatmak için zorunlu bir adım olan özel sermayenin eline geçmesinden bu yana otuz yılı aşkın bir süre sonra, ülkemizdeki en iyi şirketlerden birine ne oldu? 1997'de özelleştirildiğinde, OPV'nin (Halka Satış Arzı) bitiminde hisseler 10.902 lire (5,63 €) olarak belirlendi. 1999'da daha sonra bir LBO aracılığıyla satıldı ve bu, şirket için büyüyen bir yük haline gelecek gibi bir borçla sonuçlandı. 2001 yılında Olivetti grubu yönetimi Tronchetti-Benetton'a devrettiğinde, Tronchetti-Benetton hisse başına 4,175 € ödedi: Olivetti'nin sadece 2,25 € listelediği düşünülürse çok büyük bir rakam, ancak dört yıl öncesine göre neredeyse %16 daha az. Bu yönetimin, TİM ile TI'yi halen Telekom varlıklarında mevcut piyasa değerinden çok uzak bir TİM değerinde tutan bir işletme ile birleştirme kararından söz edilmelidir.
Bugün hisse senedi borsada 0,599 €'dan işlem görüyor, 90'ye kıyasla neredeyse %1997 net değer kaybı ve Telefonica'ya kıyasla 16 kat düşüş. Artık eski İtalyan mücevherinin sağlık durumunu tam olarak yansıtan bir piyasa değerlendirmesi: gelirler ve marjlar Telekom'u muadillerine kıyasla alt sıralara yerleştiriyor, kayıpla ilişkilendirilen servet üretme yeteneği kaybı liderlik uluslararası ve ulusal piyasada ve nihayet neredeyse “ seviyesine ulaşmış bir borç”hurda”. Yıllardır, işletmeciyi yeniden faaliyete geçirebilecek bir endüstriyel projeye güveniyor, ancak uzun bekleyişin sonucu teslimiyet tadı veriyor. Kontrolün Telefonica tarafından devralınması: Piyasanın gerisinde yürütülen ve %60'lık bir zararı (borç hizmeti ücretleri hariç) konsolide eden ve tamamı iki dilim halinde 400 milyon Euro olan bir sermaye operasyonu.
Bu sektörün ekonomisi için iki önemli adımın atılması gerektiğine inanıyorum. Mea Culpa yönetici sınıf (politikacılar, hissedarlar, bankalar, girişimciler, müdür, yetkililer) bu durumun ortak sorumluları olduklarını ve öte yandan uzun vadeli politikalar planlayabilme ve uygulayabilme yeteneği ile bir hız değişikliği vermek gerektiğini.
Birincil sorumluluk kesinlikle, ABD'den farklı olarak, sabit telefon gibi sermaye yoğun bir sektörün az sayıda oyuncu gerektirdiğini daha yeni fark eden sektör düzenleyici makamlarına (ulusal ve AB) aittir: çok sayıda operatörün rekabetini teşvik etmek fiyat rekabetini teşvik etmek yalnızca çok kısa vadede işe yarar ve bugün İtalya'da kimsenin yatırım yapacak boyutu yok ve karlılık düştükçe, bunu yapmak için giderek daha az teşvik olacak. Şimdiye kadar yapılan seçimler (yalnızca düzenleyici değil) aslında 'Pamuk Prenses ve Yedi Cüceler' tarzı bir pazar modeline yol açarak, İtalya'da da ikinci bir büyük ulusal yöneticiye yol açacak herhangi bir konsolidasyon girişimini caydırdı.
Pek çok çevrede (her şeyden önce hükümet) AgCom'un bu konularda önemli bir role sahip olduğuna dair bir güven var ve bu açıdan AGCom'un yeni Komiserinin atanması doğru yönde bir adım atmak için bir fırsat olabilir. mevcut bağlamda en yararlı beceriler. Mevcut Komiserler ve AGCom yapısının kendisi, hem teknik mühendislik hem de yasal açıdan Konsey'e yeterli teknik desteği verebilen profesyonellik açısından zengindir, ancak artık kesinlikle pazarda birinci sırada yer alan deneyime sahip bir figürdür. ona göre kesinlikle üçüncü ama dinamiklerini yaşamış, bu nedenle uzun vadeli bir bakış açısı bulmayı bilen ve her şeyden önce gerekli ekonomik ve finansal vizyonu verebilen. Birleşik Krallık'ta, genellikle düzenleme alanında bir referans noktası olarak, düzenleyicinin rolünü güncel bir anahtarda yorumlamanın yolu olarak yalnızca teknolojik değil, pazarın becerilerini de belirlediler: Ofcom yönetim kurulunun tüm mevcut üyeleri sektörden kişilerdir (operatörler, yayın yapan, danışmanlık firması vb.). Neden kopyalamayı denemiyorsunuz?
