devamının arkasında uzun oranlarda düşüş ilgili korkular var silahsızlanmayan koronavirüs: son iki haftada dünyadaki yeni günlük vakalar sürekli olarak 200 binin üzerinde (Haziran ayında ortalama 150 bindi): büyüme beklentileri aşınıyor; ve bu arada dünyada aşırı tasarruf (hanehalkları harcamaya ve işletmeler yatırım yapmaya isteksizdir) paranın maliyetini düşürür.
Faizler de etkiledi Avrupa Konseyi'nde tarihi anlaşma ilk kez bir Yeni Nesil AB'nin (Kurtarma Fonunun resmi adı) destek önlemleri hakkında Eurobond (buna böyle demek yasak olsa da): i uluslararası başkentler Başlamak için başka bir sebepleri var avro bölgesine doğru.
NBER tarafından yayınlanan yakın tarihli bir makale (Euro neden ağırlığının altında yumruk atıyor?”, yazan Ethan Ilzetzki, Carmen M. Reinhart ve Kenneth S. Rogoff), avronun doların rezerv para birimi olarak önceliğini gerçekten baltalamamasının aynı zamandayokluğu güvenli varlık tek para birimi alanında. Doldurulacak yokluk NGEU için endüstriyel miktarlarda ihraç edilecek tahvillerden (AB GSYİH'nın %6'sı, Eurozone 7 GSYİH'nın %2020'si).
Anlaşma, özellikle favori İtalyakıyılarımıza ulaşacak olan 200 küsur milyar avroyu finanse etmek için borca girmek zorunda kalmayacak: NGEU'ya ihraç edilen menkul kıymetler Avrupa Birliği tarafından ödenirbireysel ülkeler değil. Nihayet yeni de olsa bir borç ortaklaştırması!.
Avrupa Anlaşması İtalyan menkul kıymetleri için ülke riskini azaltır. Elbette, uzun yıllar sonra İtalya, tek Avrupa borcunun ödenmesine katkıda bulunmak zorunda kalacak, ancak zamanı geldiğinde bunun için endişeleneceğiz…
bu arada, o yayılma BTp-Bund 150'nin altına düştü ve siyasi dalgalanma dışında yeniden yükselmesi için bir neden yok.
Için gerçek oranlar, okuma, tüketici fiyatlarının dinamiklerindeki iki keskin değişiklikle karmaşıklaşıyor. Almanya (yokuş aşağı) ve Amerika Birleşik Devletleri (yükselen) – iki ülkenin reel oranlarını aynı seviyeye getiren değişiklikler aynı seviye (negatif, yaklaşık %0,3 oranında). Tabii ki, ilgili GSYİH'ları keskin bir şekilde düşerken (IMF tahminlerine göre iki alan için yaklaşık -%8), gerçek oranlar çok daha düşük olmalı, ancak bu ancak yüksek enflasyonla mümkün olabilir (ki bu olmayacak).
Reel uzun vadeli oranlarda dolar-euro farkının ortadan kaldırılması düşüşünün arkasındaki etkenlerden biridir. dolar. Ancak bu düşüşün arkasında daha geniş nedenler var. Biri yukarıda belirtilendir, yani bir Euro bölgesine sermaye akışı, Avrupa kurumlarının sağlamlığı ve iyileşen iyileşme beklentileri (her zaman "daha az kötüsü" düşüncesiyle!) tarafından cezbedildi.
Bir diğeri, daha geniş olanı, Amerikan para biriminin neden çoğu para birimi karşısında zayıfladığını açıklıyor: ABD'ye özgü bir kusur nedeni var, diğerlerinin erdemlerinin ötesine geçen bir neden Amerikan siyasi liderliğinin lekelenmesi.
Onun için yuandolar karşısında "6 puana" doğru düşüş (yani değerlenme) lanset geçen ay gerçek oldu. Çin-ABD büyüme farkı göz önüne alındığında, Çin para birimi daha da değer kazanabilir; bu da Amerika ile artan gerilimi hafifletmeye yardımcı olacaktır.
La amerikan borsası ABD ekonomisinin 2'de %2020 büyüyeceği yönündeki tahminlerin mevcut olduğu Şubat ayındaki kriz öncesi seviyelerden çok uzakta. Şimdi +%2, -%8 oldu, borsalar kabaca aynı seviyede.
Bunu açıklayan bilimsel analizler var. kopukluk S&P 500'ün piyasa değerinde büyük teknoloji şirketlerinin büyük payı ile. Ama 2020 ikinci çeyrek kazançları Bu endeksi oluşturan şirketler için, GSYİH'daki düşüşle tutarlı olarak keskin bir düşüş yaşadılar (yıllık oranlarda yaklaşık -%30). Bununla birlikte, S&P500 yükselmeye devam ediyor.
Elbette, ilgili karlar gelecektekilerdir, hisse senedi yatırımcılarının dokunaklı bir güven duyduğu görülüyor…
Daha düşük oranlarda indirimli hale geldikleri doğrudur ipso facto daha yüksek. Ancak bir süredir sıfıra yakın oranlarda, artık indirim etkisi dahil edilmiştir. Faiz oranlarının bu kadar düşük kalacağı hatta daha da uzayacağı ufkun dışında (İngiltere Merkez Bankası faizleri sıfırın altına indirmeyi düşünüyor).
Her neyse, diğer borsalarda da Amerika'daki kadar hararetli olmasa da dünyanın her yerinde fiyatlar ile ekonomi arasında bir kopukluk var. Sadece piyasaların doğru olması umulabilir, ama her şey kabarcık gibi kokuyor. Alternatiflerin çok az şey yaptığı doğru olsa bile (bağ ve çevre), risk artışlar. Sorun sermayenin getirisi değil, sermayenin getirisi…
Onlar yeni rekorlar kırar ve onları uyumlu hale getirmek zordur uçup gitmek ile güvenli limanın tekerlekler "sığınmaya" gerek yokmuş gibi görünen borsaların.
