Piyasalar uygulamış ben yatıştırıcı sinyaller Merkez bankalarının ve faiz oranlarının altında değilse de sıfıra yakın. Dünyanın ekonomik tarihinde astronomik miktarlarda kamu (ve bazı durumlarda özel) menkul kıymetlere sahip oldukları hiç olmamıştı. negatif dönüşler. Son zamanlarda olduğu gibi küçük düzeltmeler olabilir, ancak dünya çapında borçlanma maliyeti daha önce hiç olmadığı kadar düşük seviyelerde (Eylül grafiğinde 5. gün için rakam var).
Bu aşağı doğru inkontinansın en az üç nedeni vardır. İlk önce yavaşlatmak ekonominin. İkincisi, kısa vadeli oranların uzun süre düşük kalacağı veya düşeceği inancı (ve uzun vadeli oranlar, kısa vadeli oranların zaman içindeki bir projeksiyonundan başka bir şey değildir), olası ve muhtemel yeniden başlama duyurularıyla birlikte. paranın niceliksel genişlemesi, uzun vadeli oranlar üzerinde daha doğrudan bir etkiye sahiptir. Üçüncüsü, artık kalıcı olarak düşürülmesi enflasyon riski: Roger Bootle'un "Enflasyonun Ölümü" (1996) adlı kitabı kehanet niteliğinde olduğunu kanıtlıyor. Küreselleşmenin iletişim gemilerinde, düşük maliyetli ülkelerin fiyatları, yüksek maliyetli ülkelerin fiyatlarını uzak tutuyor; e-ticaretin indirimli fiyatları ise fiziki ticari kanalların fiyatlarını sıkıştırıyor.
Ayrıca gerçek uzun vadeli oranlar (en son aylar için mevcut olan en son yıllık değişim kullanılarak tüketici fiyatları tarafından deflasyona tabi tutulmuştur) keskin bir şekilde düşmüştür ve her yerde ekonominin büyüme hızının altındadır, bu da para politikasının genişleyici duruşunun bir işaretidir.
Paradoksal olarak, büyük kamu borç Borç servisi açısından tasarrufların bizim için diğer ülkelere göre daha yüksek olduğu düşünüldüğünde, İtalya'nın olması bir avantaj haline geliyor.
Amerika'da finansal koşullar, yalnızca Fed'in kilit faiz oranlarındaki indirimden değil, aynı zamanda ABD Merkez Bankası'nın iyi performansından da yararlanıyor. çanta, hangi azaltır öz sermaye maliyeti. Ancak, hisse senedi fiyatları tehlikeli derecede yüksek: şirket kârlarının eğilimi ile Wall Street fiyatları arasındaki uzun vadeli bir karşılaştırma, ikincisinin açık bir şekilde abartıldığını gösterir. Bununla birlikte, düşük oranlar katları artırır ve kârı mükemmel bir finansal yatırım getirisi haline getirir.
Para birimi alanında, dolar irtifa kazandı (Grafikteki Eylül 5. günün verileridir). Çin para birimi ile ilgili olarak, Trump'ın pastasını yiyip yiyemeyeceği ortaya çıkıyor. Çin mallarına tarifeler uygulayarak Çin'i yavaşlamaya zorlarsa, yuanın değer kaybetmesi normaldir. Şimdi oranın doğru olduğu doğrudur. değişimi yuan cari işlemler dengesinin sıfıra yakın olduğu göz önüne alındığında (fazla 10-2007'de GSYİH'nın %2008'u civarındaydı!), giderek daha fazla sermaye hareketlerine bağımlı hale geliyor. Ve sermaye hareketleri üzerinde iki karşıt güç hareket ediyor: bir yanda sermayenin Çin'e girişinin daha kolay olması (doğrudan yatırımlar için de), ve diğer yanda Çin'in yurtdışındaki doğrudan yatırımları ve Çin tasarruflarının yabancı finansa doğru çeşitlenmesi. ürünler. Bu ikinci kuvvet birinciyi aşar ve yuan'ın değer kaybetmesi şimdiye kadar Çin merkez bankası tarafından uzakta tutulan; Amerikan Başkanı'nın korumacı çabalarıyla daha da zorlaştırılan bir 'uzaklaştırma'.
Euro/dolar kurunun artık ECB'de nöbet değişimi ile ne olacağını anlamak için pencerede beklemesine gerek yok: Draghi'nin politikası ile Lagarde'nin politikası arasında bir süreklilik olacağı açık. son Euro'nun zayıflaması bu nedenle döviz kurlarının temel faktörlerinin yaygınlığı ile bağlantılıdır: büyüme farkı ve uzun vadeli reel kur farkı Amerika ve Avrupa arasında.
