La yemek tarifi için tamamlanmış görünüyordu faiz oranlarındaki artış, uzun zamandan beri tarihi düşük seviyelere indi. Bir taraftan, ekonomi canlıydı, özellikle Amerika Birleşik Devletleri'nde; diğer tarafta, enflasyon başını kaldırdı (tüm seviyelerde: hammaddeler, üretici fiyatları, tüketici fiyatları…); diğer tarafta yine kamu açıkları rekor seviyelerde, daha cazip getirilerle riskten kaçınan yatırımcıları çekmesi bekleniyordu…
Ancak, sönen bir sufle gibi, tarif işe yaramadı. Üzerinde Amerika Birleşik Devletleritüketici fiyatları yıllık %5,4 artarken, T Bağ %1,29'a düştüler! İçinde Almanyatüketici fiyatlarının %2,4'e yükseldiği (12 ay önce -%0,2'ydi) Bund 10 yıllık tahviller bir avuç baz puan daha düşerek -%0,35'e geldi. Bu anormalliklerin arkasında ne var?
Piyasa psikolojisi genellikle kafiyeye ve mantığa meydan okur, ancak bazı cevaplar denenebilir. Yukarıdaki tarifin ilk maddesine bakalım: canlı ekonomi. Piyasalar gelecekte sağlam bir şekilde kurulu yaşıyor, şu anda değil. Ve gelecek söz konusu olduğunda, kehanetler genellikle kuşların şans eseri kekemeliğine veya yıldızların uzaktaki karşı ağırlığına güvenen haruspices'inkinden biraz daha fazla temele dayalıdır. Ama bu durumda, Delta varyantının veya Lambda'nın veya… iyileşmeyi baltalayabileceğine dair korkular asılsız değil ve uzun vadeli oranların ekonominin zayıflığına karşı çok hassas olduğu göz önüne alındığında, bu korkular geri çekilmeyi açıklayabilir.
İkinci bileşen: enflasyon. Birçoğunun (hepsinin değil) düşündüğü gibi, fiyat dalgalanmaları geçicidir, bu aynı zamanda oranların omuz silkmesini de açıklayabilir: le beklentiler Uzun vadeli enflasyon, piyasaların düşündüğü gibi, değişmez, ei yapısal faktörler fiyat artışlarını sınırlı tutmak, fiyatları tekrar makul seviyelere çekecektir.
Üçüncü bileşen: ben açık halk. Riskten kaçınma iki ucu keskin bir düşüncedir: Bir yandan bu, daha borçlu olanlardan daha fazla getiri istememiz gerektiği anlamına gelebilir; Öte yandan, güvenli tarafta olmaya neden olur. VE kamu tahvilleri her halükarda en güvenli olanıdır. Ve sonra, herkes riskten kaçınmıyor: son çare alıcıları - merkez bankaları - riske girmeyin. Faizler yükselse ve ellerinde bulundurdukları tahvillerin değeri düşse bile, sermaye kayıplarını vadeye kadar elde tutma kararlılıkları nedeniyle bilançoya yansıtmak zorunda değiller. Ve bazı karmaşık ve olası olmayan durumlarda, sermaye kayıpları kaydetmeleri gerekse bile, bunun önemi yok: merkez bankaları mali dokunulmazlıktan yararlanıyor...
Ile ilgili olarak Merkez bankaları, ekonomik toparlanmanın bu aşaması (bir an için SARS-2'nin yeni varyantlarının tehditlerini göz ardı ederek), daha önce güncel olmayan büyük bir soruyu gün ışığına çıkardı. Geleneksel olmayan politikalara ne olacak? (sıfır veya sıfır altı faiz oranları, kamu ve özel menkul kıymetlerin bulimik alımları…) para biriminin koruyucuları tarafından (haklı olarak) başlatıldı? Orada Fed - para politikası "inovasyon yuvası" yiğitliğini kim kazanıyor - zaten yanıtladı: enflasyon hedefi (ilk dönem) %2'de kalıyor, ancak geçen ay işaret edildiği gibi, döngü boyunca %2, inişler ve çıkışlar için yer bırakıyor. Ve diğer merkez bankaları gibi, Qe'nin önlemleri kademeli olarak sona erecek, ancak her zaman ekonomik verilerle doğrudan bağlantılı olarak: bu artık sevk edildiğinde artık koltuk değneğine ihtiyaç duymaz. Ve bu arada Fed, ikinci görev (istihdam) ile ilgili olarak, bir tane istediği anlamında yenilik yapıyor. “kapsayıcı” büyüme: şimdiye kadar merkez bankaları tarafından göz ardı edilen dağıtım yönlerine ayak basıyor.
Ayrıca ECB yenilik. 22 Temmuz Perşembe günü yapılacak olağan toplantı, salgın sonrası Avro bölgesi için para politikası stratejisi daha iyi tanımlanacağından, normalden daha yoğun olacak. Burada da yüzde 2 enflasyon hedefi, Fed'in önerdiğinden daha az belirgin olsa da değişiyor, ancak önemli olan hedefin artık "yüzde 2'ye yakın değil, altında" (genişletici politikalar gerektiren bir hedef) olması. enflasyon çok düşük olduğunda). Şimdi hedef %2 kuru. Bu, enflasyonun %1,9 seviyesinde olması durumunda, teoride ECB'nin enflasyonu %2'lik “Kutsal Kadeh”e geri getirmek için çalışması gerektiğini gösteriyor. Peki ya bu cömert çaba enflasyonu %2'nin üzerine çıkarırsa? Lagarde anlaşılmasına izin veriyor, anlıyor gibi görünüyor, anlayacağının…
Diğer bir tema ise,dijital euroECB'nin, bazıları (Çin ve İsveç) bu dijital para birimi projelerinde zaten önde olan diğer merkez bankaları gibi çalıştığı ve tasarladığı. Coin Guardians Armory and Magazine'e daha fazla silah ve cephane eklemekle ilgili. ilgili gizemli konular varödeme sistemlerinin verimliliğive diğer, daha az gizemli olan, Merkez Bankası için, ekonomiye daha doğrudan para enjekte etmek (Kişilerin Banka nezdinde banka hesapları olabilir). Tabii ki, 2.0 salgınının bir günü İtalya Merkez Bankası, AMB'nin talimatıyla bize cömert bir transfer yaparsa, bu güzel olurdu. Yol, ikincil piyasada menkul kıymet alımlarından geçen yoldan daha az dolambaçlı olacaktır. Tabii ki, saflar öyle derdi para politikası ile maliye politikası arasındaki sınırlar bulanıklaşıyor, ama saf olmayan bizler cevap verirdik: ve şaşırtmanın nesi yanlış?
ile bitirmek için oranları, şunlar gerçek, yüksek enflasyon sayesinde, tekrar aşağı indim (enflasyonun neredeyse durma noktasına geldiği İtalya hariç). Amerikan ekonomisi tarihinde, ekonominin büyüme hızı ile T-tahvillerindeki reel oran arasındaki farkın on puana ulaştığı bir yıl daha bulmak kolay değil. Pandemi sonrası dünyada pek çok şeyin değiştiğinin kanıtı... Ancak reel oranlar negatif veya sıfır ekonomiyi rahatlatmak ve dünyanın ihtiyaç duyduğu yatırımları teşvik etmek.
Il dolarkarşı 1,20 bırakarak gidiyor euro, bazı yukarı testler yapın. 1,18'e olan değerlenme ılımlı ve son 12 ayın aralığında kalıyor. sebepler var – büyüme farkı - daha fazla değer kazanma lehine hareket eden (2021'in başında doların yıl sonunda 1,30'da olmasını savunanlar bile vardı), tıpkı ters yönde giden nedenler olduğu gibi - uzun vadeli reel kur farkı, Eski Kıta'daki yatırım fırsatları - döviz piyasasında baskın olan sermaye hareketlerini ters yönde etkiler. Bu çekişmede en olası sonuç (göreceli) istikrardır.
Dolar/euro kurunun son iki yıldaki en düşük ve en yüksek seviyeleri arasındaki fark e yuan/dolar iki döviz kuru için çok benzerdi, %10'un biraz üzerindeydi. Ancak yuan/euro kuruna bakarsak dalgalanma daha az, sanki Çin para birimi dolardan çok tek para birimine yakın kalmak istiyormuş gibi.
Son on iki ayda, dolar kayıt olmak önemli amortisman, hem euro'ya hem de yuan'a karşı.
I borsalarGün aşırı rekor kırmayı unutmayanlar, düzeltme için olgunlaştılar mı? Elbette, koronavirüs varyantlarının iyileşmede yaratacağı çizikler (veya daha kötüsü), düzeltme olasılığı artar. Ama kalıcı bir dönüş değil. Bazıları, ileriye dönük olarak, tıpkı Delta veya Lambda'nın hisse senetlerini daha az çekici hale getirmesi gibi, faiz artışı olasılıklarının tahvilleri daha çekici hale getirdiğini iddia edecek. Ancak, “Lancette”in başka bir bölümünde bahsedildiği gibi, sonunda aşılar kazanacak, ei temel, büyümek isteyen ve uzlaşmacı ekonomi politikalarının ötesine geçen bir dünyada, borsaları tercih et.
Peki ya Bitcoin? Tekrar 31000$'a düştü. Crypto-Echange Coinbase listesine eşlik eden Goldman Sachs, Bitcoin Coinbase'in kazançları üzerinde olumlu etkileri olan volatilite ve ticaret artışı. Garip ve ilgili teselliler…
