Russell analistlerine göre önümüzdeki dönemde piyasayı şekillendiren ve şekillendirecek olan beş ana tema bulunuyor.
1. KOZ ETKİSİ
Trump'ın politikalarına ilişkin beklentiler, yatırımcı duyarlılığını riske dayalı bir yaklaşıma kaydırdı. Hisse senedi piyasaları yükseldi ve tahvil getirileri arttı. ABD hisse senedi değerlemeleri geriliyor, piyasa aşırı alım yapıyor ve tahvillerdeki satışlar aşırı. Bu nedenle, piyasadaki bir yavaşlama, portföylere risk maruziyeti eklemek için olası bir fırsat sunmalıdır.
Hem ABD'de hem de küresel olarak ekonomik veriler son zamanlarda iyileşerek hisse senedi piyasasında bir miktar iyimserliğe yol açtı. Ancak ABD, yüksek kâr marjları, artan işgücü maliyetleri ve Fed'in 2017'de faiz oranlarını en az iki kez artırma olasılığı gibi bazı zorluklarla karşı karşıya. maliyet baskıları marjları aşındırırsa hayal kırıklığı. Yatırımcılar, Trump'ın kurumlar vergisi indirimleri ve mali teşvik tekliflerinden destek alabilir.
Bununla birlikte, vergi indirimlerinin bir şekilde finanse edilmesi gerektiği düşünülürse, Trump retoriğinin peşinden gitmekte biraz zorluk çekebilir. Ayrıca, Çin ile piyasaları alarma geçirecek bir ticaret anlaşmazlığı tehdidi var.
2. FARKLI TAHVİL PİYASALARI
Farklılaşan trendler, tahvil piyasalarında her zaman güçlü bir tema olmuştur. Japonya Merkez Bankası, devlet tahvili getirilerini sıfıra yakın tutma sözü verdi, Brexit ile ilgili belirsizlik İngiltere Merkez Bankası'nı oyalarken, ECB parasal genişleme programını sürdürüyor.
Duyarlılık göstergelerimizin çoğu, verimlerdeki keskin artışın ardından ABD Hazine piyasasının aşırı satıldığını gösteriyor. Bu, hayal kırıklığı yaratan büyüme haberleri ortaya çıkarsa veya Trump'ın korumacı eylemleri piyasalar için bir riskten kaçış aşamasına yol açarsa, getirilerin geri çekilme şansı olduğu anlamına gelir.
Ancak, ABD ekonomisinin yedek kapasitesi tükeniyor ve enflasyonist baskılar yavaş yavaş güçleniyor. ABD 2,5 yıllık getirisi için tahmini gerçeğe uygun değerimiz %3 ile %XNUMX arasındadır. Uzun vadeli devlet tahvili getirileri için orta vadeli eğilim yükselişte.
3. GELİŞEN PİYASALAR: CAZİP DEĞERLENDİRMELERE KARŞI DENGELİ GÖRÜNÜM
Gelişmekte olan piyasalar, Trump yönetiminin doların aşırı güçlendiğine ilişkin açıklamaları ve önde gelen gelişmekte olan ekonomilerden gelen ekonomik verilerin olumlu sürprizi sayesinde 2017'ye parlak bir başlangıç yaptı. Cazip değerlemelere rağmen dengeli bir görüşümüzü koruyoruz.
Kazançların ve ticaretin iyileştirilmesinden aşağıdan yukarıya olumlu göstergeler var. Çin, (sermaye çıkışlarının devam eden baskısına rağmen) ekonomisini istikrara kavuşturma yönünde kayda değer ilerleme kaydetti. Bununla birlikte, yukarıdan aşağıya bir bakış açısıyla, Fed sıkılaştırmasıyla kaldıraçsızlaştırma için potansiyel bir tehdit oluşturan olumsuz taraflar da var.
Yenilenen bir dolar toparlanması, gelişmekte olan piyasalar için potansiyel bir likidite krizine yol açabilir. Trump yönetiminin agresif bir korumacı ajanda uygulama riski de var. Buradaki yaklaşımımız - diğer varlık sınıflarında olduğu gibi - bizi mevcut seviyelerden bir düşüş portföydeki riski artırma fırsatı yaratana kadar sabırlı olmaya teşvik ediyor.
4. SAVUNMA STRATEJİLERİ
2016 yılında portföylerimizdeki defansif duruşu marjinal olarak artırdık. Savunma segmenti, esas olarak, en fazla maruz kaldığımız varlık sınıfı olan krediden oluşur. Bu tercih, tahvil bazlı bir tahsisin göreli korumasını korurken, kredi maruziyeti ve dönüştürülebilir tahvillere gömülü ek bir isteğe bağlılık katmanı yoluyla risk rallilerine katılma arzumuzu yansıtıyor.
Ek olarak, bize aşağı yönlü koruma sağlayan türev stratejileri kullanılarak potansiyel hisse senedi piyasasındaki gerilemelere karşı koruma sağlanmıştır.
5. SON 30 YILDAKİ TAHVİL FARKI TEKRAR ETMEYECEK
30 yıllık tahvil akışı sırasında sunulan getiriler yakın gelecekte daha az fark edilebilir olacaktır. Getiriler negatif bölgeye girdi ve oranlar bundan sonra artacak olsa bile, yalnızca uzun süreli maruz kalmanın pozitif getiri sağlaması pek olası değil. Bu, son XNUMX yılın geri dönüşü değil, aynı durumun tekrar etmesi pek olası değil.
Gelir tahsisinin dinamik yönetimi giderek artan bir rol oynayacaktır. Yalnızca devlet tahvili riskine dayalı olarak, tarihsel olarak çeşitlendirme faydalarında bir düşüş görmeyi bekliyoruz. Bu nedenle, çeşitlendirmeyi tanımlama şeklimiz, bir dizi stratejiyi, geniş sektör konumlandırmasını ve yenilikçi yatırım tekniklerini içerecek şekilde genişleyecektir.
