Gelişmekte olan piyasalara yapılan yatırımlar, Büyük Ekonomik Kriz'den bu yana önemli ölçüde değişti. 2000'li yılların büyük bir bölümünde, ülkeler genelinde gelişmekte olan pazarların performansı, çift haneli veya çift haneye yakın büyüme oranları, güçlenen yerel para birimleri ve artan ihracat dahil olmak üzere ortak faktörler tarafından yönlendirildi - genellikle hammadde talebiyle örtüşür.
Ancak bugün, bu tür faktörler artık gelişmekte olan pazar ortamına hakim değil. Gelişmekte olan ülkeler için genel olarak Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) büyüme tahmini %4-5'e yakındır. Emtialara yönelik güçlü talep çöktü ve gelişmekte olan para birimlerinin çoğu, ABD para politikasının sıkılaştırılması beklentileri nedeniyle baskı altında. Bu tür makro temaların yokluğunda, her ülke kendi temelleri üzerinden değerlendirilir ve homojen bir varlık sınıfının parçası olarak değerlendirilemez.
Bu nedenle, faiz ve enflasyon oranları, yurt içi tasarruf oranları, cari hesap pozisyonları ve emtia bağımlılığındaki farklılıklar nedeniyle her ülkenin kaderinin farklılaşmasını bekleyebiliriz. Farklı ortamlar karşısında, güvenlik, ülke ve para birimi seviyelerinde seçim yeteneği önemli bir rol oynayacaktır.
Her ülke kendi yolunda ilerlerken, tüm “gelişmekte olan pazarlar” için genel bir görünüm oluşturmak giderek zorlaşacaktır. ABD dolarının gücü, 80'lerin ve 90'ların döviz krizlerini yansıtıyor çünkü dolar cinsinden borç geri ödemesi daha zor. Zayıf bir yerel para birimi enflasyon yaratır (yani ithalat daha pahalı hale gelir) ve bunu daha yüksek oranlarla sınırlamak büyümeyi engeller. Nihayetinde, başta petrol olmak üzere emtia fiyatlarındaki düşüş, Rusya, Brezilya, Venezüella, Orta Doğu ve Afrika'nın bazı bölgeleri dahil olmak üzere gelişmekte olan kilit pazarlarda azalan ihracat nedeniyle yerel büyümeyi ciddi şekilde zayıflatabilir.
UZUN VADELİ BÜYÜME, KISA VADELİ ZORLUKLAR
Bununla birlikte, hem hisse senedi hem de tahvil tarafında, gelişmekte olan ülkeleri uzun vadede önemli bir varlık sınıfı olarak görmeye devam ediyoruz. Döngüsel büyüme oranları biraz azaldı, ancak demografik faktörler ve daha genç bir nüfus nedeniyle, dünyadaki laik büyümenin çoğu hala gelişmekte olan ülkelerde bulunuyor. Hisse senedi sektöründe değerlemeler yanıltıcı olabilir.
Gelişmekte olan hisse senetleri, diğer piyasalara göre daha düşük bir Fiyat/Kazanç Oranı göstermektedir, ancak bu veriler, tekil risk faktörleri ve hükümetlerin kurumsal sermaye içindeki varlığı ile değiştirilebilir. Gelişmekte olan tahviller cazip getiriler sunmaya devam ediyor ve kredi kalitesi istikrarlı bir şekilde iyileşiyor. Devlet borcu seviyesi artarken, GSYİH da arttı, bu nedenle borç yönetilebilir durumda. Ayrıca, ABD dolarının gücü birkaç nedenden dolayı o kadar da güçlü olmayabilir:
1) Gelişmekte olan birçok ülkenin borcu artık sadece ABD doları cinsinden değil, yerel para birimi cinsinden de ifade ediliyor.
2) Zayıf bir yerel para birimi, ihracat artışını artırır.
3) gelişmekte olan ülkelerin tüketici tabanının büyümesi, iç ekonomiye katkıda bulunacak ve onu ticarete ve dış finansmana daha az bağımlı hale getirecektir.
MEKSİKA VE HİNDİSTAN FAVORİLER ARASINDA
Belirli pazarlar açısından Meksika ve Hindistan'a olumlu bakıyoruz. Meksika, enerji ve eğitim sektörlerindeki yapısal reformlar sayesinde giderek daha rekabetçi hale geliyor ve üretim maliyeti, Asya'daki artan işgücü maliyetlerine kıyasla giderek daha uygun hale geliyor. Meksika, giderek gelişen ABD ekonomisine olan yakınlığından da yararlanıyor.
Hindistan reformlarla yavaş ilerlemesine rağmen, Başbakan Modi liderliğindeki yeni hükümet yolsuzluğun kökünü kazıma, tarımsal sübvansiyonları azaltma ve endüstrileri rekabete açma sözü verdi. Tersine, ekonomi küresel yaptırımların ağırlığı altında çöktüğü ve petrol fiyatları düştüğü için Rusya çok daha riskli görünüyor. Döviz ve emtialar açısından böylesine değişken bir ortamda, yatırımcıların bu piyasalarda deneyimli yöneticilere güvenmeleri özellikle önemlidir.
