Japan Bond Trading Company'nin bilgisayarları Salı günü boştaydı. Bir arıza veya grev nedeniyle değil, yalnızca herhangi bir satın alma veya satış talebi alınmadığı için 10 yılda J bağı. Tokyo Hazinesi adına gezegendeki en büyük ikinci kamu borcunun operasyonlarını yöneten şirketin terminallerini kimse çalmadı. cephesinde hüküm süren iklimin en gürültülü ve en sarsıcı teyididir. borçlanma senetleri dibe vurdu: kimse almaz ama kimse satmaz. Kısmen korkudan, kısmen de hisse senetlerindeki herhangi bir toparlanmayı kaçırmamak için. Ve böylece, XNUMX yıllık Japon tahvilinde olduğu gibi, getiriler sıfırın daha da altına düşüyor.
Aşırı zirveler, Japonya'ya ek olarak Avro bölgesinin, en azından Kuzey'in menkul kıymetlerini ilgilendirse bile, fenomen hemen hemen her yerde yaygındır: 16.500 milyar tahvil Gelişmiş ülkeler tarafından çıkarılan ihraçlar, bugün Aralık ayındaki 12 trilyon dolara kıyasla keskin bir artışla sıfırın altında işlem görüyor. Enflasyondaki artış ve hükümetlerin toparlanmayı finanse etmek için fon bulma açlığı sayesinde, faiz elinin yakında yeniden yükselmeye başlayacağına bahse girenler için kötü bir sürpriz. Buna karşılık, Fed'in politika stratejisti Richard Clarida, İngiltere Merkez Bankası da dahil olmak üzere merkez bankaları piyasa alımlarını frenleme konusunda tereddütlü olduğundan, ilk faiz artırımını yalnızca 2023'te görüyor. Bu arada, toparlanma sekteye uğruyor gibi görünüyor ve Joe Biden uzun zamandır beklenen altyapı planını hayata geçirmek için mücadele ediyor.
Sonuç, çok fazla belirsizlikle karşı karşıya kalan yöneticilerin, paradoksal etkilerle, Covid-19 karşıtı önlemlerin sonucu olan abone likiditesini devlet tahvillerinin güvenli limanlarına park etmesidir. şimdiye kadar XNUMX yıllık Alman tahviliAvro Bölgesi'nde bir ölçüt olan %-0,5032 ile Ocak ayından bu yana en düşük seviyede işlem görüyor. Ancak otuz yıllık eğri de dahil olmak üzere tüm Berlin getiri eğrisi negatif bölgede. için aynı komut dosyası Fransa, 2033 emisyonlarına kadar veya sıfırın altında on yıl ile İspanya için negatif.
Hatta İtalya ve YunanistanAvro Bölgesi'nin iki arka lambası fenomene katılıyor: en ufak bir ilgiye sahip olmak için bile yedi yıllık emisyonlara dönülmelidir. Pozitif getirisi nedeniyle yöneticiler arasında çok popüler olan 0,532 yıllık İtalyan Hazinesi bu sabah %87'den işlem gördü. Ancak Mario Draghi, Yunanistan krizi sırasında piyasalar tarafından bu kadar küçümsenen İtalyan Cumhuriyeti'nin borcuna yatırım yapma "zevkine" karşı ne zamana kadar bir şeyler ödeyecek? Cevap basit: Japonya'da hali hazırda olduğu gibi, AMB üstlendiği sürece, hükümetler tarafından ihraç edilen tahvillerin büyük bir kısmını, yalnızca Temmuz ayında satın alınan yaklaşık XNUMX milyar gibi bir kısmı taahhüt etme yükünü üstlendiği sürece.
Ama cevabın bir kısmı yatıyor Washington'daHazine'nin şimdiye kadar negatif oranlar fikrini şiddetle reddettiği yer. Ama ne zamana kadar? Clarida'nın sözlerinden sonra, T tahvillerinin getirileri minimum %1,187'den %1,12'ye yükseldi, ancak sıfır oranlı öcü yakın olmaya devam ediyor. Devlet tahvillerinin kara günü olan geçen Salı günü, Hazine Bakanlığı fiyatları desteklemek için Kasım ayında müzayedede 126 milyar dolardan daha az bir şey ihraç edeceğini duyurdu, bu beş yıldan beri ilk kez olağandışı bir uyarı. Kısacası, 16 ay içinde ABD faiz oranlarının yükselmesini beklerken, merkez bankalarının, ancak borsanın motorunun yakıtla çalıştırılması durumunda işlemeye mahkum olan "finansal baskı" adına cari fiyatlarla tahvil yerleştirmeleri giderek zorlaşıyor. büyümeden petrol.
Bu çerçevede geriye kalan robot insanlar en sevdiği enstrümandan yetim kalmaya mahkumdur. Bazı hafifletici şeyler bulabilir (enflasyona bağlı emisyonlara bakın) veya emlak piyasasının yeniden canlanmasını umabilirsiniz (demografik verileri sıfıra yaklaşan bir ülkede kolay değil). Veya yöneticiye, belki de vergi teşvikleri yoluyla kontrollü risk araçlarının oluşturulmasını (düşük getiri pahasına) önerin. Kalmak Çin'in alternatifi, %3'ün üzerinde bir oran sunan veya gelişmekte olan piyasalardaki tek kişi. Ancak Peru gibi "iyi" olanlar, 100 yıllık emisyonları başlatmayı göze alabilir. Arjantin? Onu yalnız bırakın.
