Avrupa borsası bir süredir gündemde. Ve endeksler buna göre performans gösterdi. Eski Kıta'da bahis oynamak hala uygun mu? State Street Global Advisors'ın Avrupa stratejisi başkanı Niall O'Leary'ye göre, 2015 yılında araya giren makroekonomik faktörler sayesinde Avrupa'da güveni tazelemeye değer: düşük petrol fiyatları, euronun zayıflaması ve ECB'nin Parasal Genişletme politikası Büyümeyi destekleyen faktörler. O'Leary, FIRSOnline ile yaptığı bir röportajda, "Hisse senetleri hala cazip bir değere sahip, bu nedenle küçük kapaklar için gidin," dedi.
2015 Avrupa ve dünya ekonomisi için nasıl geçti?
“2015'te Avrupa'da işler 2014'e göre daha iyi gitti, ancak küresel olarak kapanış yılı, kararlı bir toparlanma beklememize rağmen bir önceki yıla çok benziyordu. Hayal kırıklığının ana nedeni gelişen piyasalardaki yavaşlama oldu. 2016'da 3'te olduğu gibi %2015'lük bir küresel büyüme bekliyoruz. İtalya'da bu iyi bir büyüme gibi görünebilir ama küresel açıdan hayal kırıklığı yaratıyor. Avrupa'da büyümenin 1,4'teki %2015'ten 1,6'da %2016'ya hızlanmasını bekliyoruz”.
Avrupa'nın temel sorunları nelerdir?
“Korkarım, bu para politikası Avrupa için yeterli, ancak bu kadar düşük oranlara ihtiyaç duymayan Almanya için uygun değil, ekonomi istikrarsız hale gelebilir. Bu nedenle, özellikle Almanya seçimleri yaklaşırken Bundesbank'ın bu para politikasına yönelik eleştirilerini artırması olasıdır. Asıl sorun, Avrupa'da son yedi yılda bir büyüme eksikliği yaşanması. Draghi'nin dediği gibi yapısal reformlara ihtiyaç var. Ayrıca, doğum oranlarının ülkeyi sabit tutacak düzeyde olan %2'nin üzerinde olduğu tek bir ülke yoktur. Fransa'da ilk kez insanlar Londra ve Almanya'da çalışmak için ülkeyi terk ediyor. İtalya, Fransa'dan daha fazlasını yapıyor ancak hâlâ daha sert kararlar gerekiyor. Her zaman çok "moda" bir ülke, tasarım ülkesi olmuştur, arabalarda bile. Ama ekonomi sadece bunun üzerine kurulamaz, insanları iş yapmaya teşvik eden bir ekonomik yapı oluşturulmalı” dedi.
Ancak Avrupa borsası ABD ve Asya'ya tercih edilmelidir. Neden?
“Makro koşullar piyasa değil. Oynaklık artacak, ancak hisse senedi piyasası sabit gelirden daha iyi performans gösterecek. Ayrıca, bugün volatilitenin düşük olması, bugün hareket ederek portföyün daha iyi bir maliyetle korunabileceği anlamına gelir. 2015'in başında Avrupa öz sermayesini ABD öz sermayesine tercih ettiğimizi söyledik. Ve bugün bu görüşü yineliyoruz ve Avrupa'ya fazla yükleniyoruz. 2015'i diğer pazarlara göre daha iyi geçirmiş olsa da hala büyüme potansiyeli var. Daha önce başlayan ABD şimdi çok yüksek seviyelere ulaştı” dedi.
Ama şimdi biraz geç varma tehlikesiyle karşı karşıya değil miyiz?
“Şimdi girmek ve 2016'da da bu bahsi oynamak için geç değil. 2015'te devreye giren makroekonomik faktörler, Avrupa senaryosunu bir yıl öncesine göre daha da iyileştirdi. Niceliksel gevşeme, düşük faiz oranları, daha zayıf bir euro ve düşük petrol fiyatları Avrupa için iyi şeyler” dedi.
ABD'den Eski Kıta'ya yatırım akışlarında bir hızlanma görecek miyiz?
“ABD'den Avrupa'ya bazı akışlar gördük. Fed faizleri yükseltirse hızlanma olabilir, ancak ne olacağını söylemek zor çünkü ABD'li yatırımcıların parayı yerel sabit getirili piyasaya yönlendirmesi mümkün” dedi.
Avrupa hisse senedi piyasalarından ne gibi getiriler bekliyorsunuz?
“Bir yıl içinde, ABD'deki %5,4'lik büyük sınırlara ve Birleşik Krallık'taki %1,8'e karşı %4,8'lük bir getiri bekliyoruz. Ancak Japonya daha da iyisini yapacak: +%7,5. Genel olarak gelişmiş pazarlar %4,4 büyüyecek. Bir yıllık performansını %3,9 olarak tahmin ettiğimiz gelişmekte olan piyasalardan biraz daha fazla. On yıllık bir zaman ufku alırsanız hikaye farklıdır. Burada Avrupa, diğer gelişmiş ülkelerle (ABD %6,3, Birleşik Krallık %6,1, Japonya %6,3, genel ortalama %6,5) paralel olarak %6,3 büyüyecek. Tersine, gelişmekte olan piyasalar %7,1 artacak”.
Gelişmekte olan piyasalar on yılda daha iyi durumda.
“Evet, ancak 2016 söz konusu olduğunda, gelişmekte olan piyasalarda dikkatli olmanızı tavsiye ediyoruz. Bugün, özkaynak karlılığı on üç yıl sonra ilk kez gelişmiş piyasalardan daha düşük. Ucuzlar mı? Evet, bu yüzden on yıllık görünümde daha yüksek getirileri var. Ama bugünün katalizörü nedir? Bu tür bir yatırımda, katalizör görevi gören bir güven oyuna ihtiyacınız var. Ve emtia zayıflığı kesinlikle değil. Ancak izlenmesi gereken bir pazar, altı ay içinde görüşümüzü çoktan değiştirmiş olabiliriz" dedi.
Avrupa'da hangi sektörlere yatırım yapılmalı?
“Bankacılık ve ulaşım, temel tüketim malları ve perakende gibi döngüsel sektörleri tercih ediyoruz. Bu olumlu makroekonomik faktörlere en çok maruz kalan küçük şirketlere bakmak daha iyidir. Her halükarda burada dikkatli hareket etmemiz gerekiyor çünkü değerlemeler bu kadar hafife alınmıyor, küçük ve orta ölçekli işletmeler zaten iyi performans gösterdi" dedi.
Euro-dolar kurunda beklentiniz nedir?
"Döviz kurunun doğru değerinin 1,10 olduğuna inanıyorum, ancak avronun 31 Aralık'tan önce bile pariteye doğru ilerlemesini bekleyebiliriz, bu birçok faktöre çok bağlıdır."
