Gelecek aydan itibaren ECB nihayet 22 Ocak'ta başlatılan Nicel kolaylaştırmayı (niceliksel kolaylaştırma) başlatacak. Hisse senedi piyasaları kutlama yaparken, tahvil cephesinde likiditedeki artış tahvil getirilerini düşük tutmayı vaat ediyor. Ve eski Bot insanlarını zor durumda bırakır. Düşük faiz oranlarında tahvillerle nasıl para kazanılır? Fed'in politikalarının etkisi ne olacak? Ya Yunanistan'daki kriz? “Qe'nin lansmanı kesinlikle anormal bir durumu temsil ediyor çünkü bu, hiç uygulanmamış bir strateji ve hafife alınan ve öngörülemeyen sonuçlar getirebilecek. Önlemler ABD'deki ile aynı etkilere sahipse, getiriler kesinlikle artmayacak, marjinal de olsa muhtemelen düşecektir. Ayrıca uzun vadede, en azından yıl sonuna kadar”, diye açıklıyor A.Angelo Drusiani, tahvil piyasası danışmanı Albertini Syz.
Haziran sonrası temkinli de olsa faiz artırımına hazırlanan Fed'in politikası nasıl etkileyecek?
Analistlerin tahminlerine bağlı olarak Haziran veya Eylül aylarında Fed'in faiz artırımından bulaşma ihtimali aslında trendi değiştirebilecek unsur. Avrupa'daki düşük oranlar ile denizaşırı ülkelerde yükselen oranlar arasındaki ayrışmanın uzun sürmesi pek olası değil, 6-8 ay sürebilir, ancak er ya da geç getirilerin hizalanmasına doğru ilerliyoruz ki bu da yatırımcıların akışları için benzer olma eğiliminde. hareket ederler. Ve böylece Avrupa da, özellikle QE başarısız olursa, oranların yıl sonuna doğru yükseldiğini görebilir. Aynı zamanda, bankaların işletmeleri finanse etmek için parayı kullanmasında başarılı olursa, getiriler daha kademeli olarak artmaya başlayabilir. Her halükarda, ABD'de bile beklenti, merkez bankalarının merkezi bir rol oynamaya devam etmesiyle faiz oranlarında kademeli bir artış. Unutmayalım ki AMB'nin yönetiminde piyasadan gelen (Mario Draghi'nin yatırım bankacılığı geçmişi vardır, ed), dolayısıyla piyasanın ne beklediğini bilen bir adam var.
Yunanistan'daki durumun bulaşma riskinden korkmalı mıyız?
Yunanistan'ın avrodan çıkması AB'nin dağılmasının ilk adımı olarak görülebilir ve bu nedenle bir anlaşmaya varılacağını düşünüyorum. Ancak borç miktarının sınırlı olması ve tahvil piyasasının son günlerde bile anlaşma beklentisiyle yükselmeye devam ettiğini göstermesi nedeniyle bulaşıcı bir etki olduğunu düşünmüyorum.
Btp-bund spread'i zaten çok düştü, daha fazla sıkılaşma ne kadar sürdürülebilir?
Önümüzdeki 8-10 ay boyunca, Euro bölgesi getirileri bu seviyelerde veya daha az seviyede kalabilir. Özellikle farklar azalabilir, İtalya-İspanya spreadinin 100'ün altına dönmesi düşünülebilir. Ve İtalyan menkul kıymetlerinin fiyatlarında ılımlı bir toparlanma olabilir. Btp-bund spreadinde bir azalma için yer var: geçmiş yıllarda Almanya ile bir fark olmadığını hatırlayalım. Ancak, yayılmanın daha fazla azaltılması artık Hükümetin reformlarına bağlıdır.
Bu nedenle, operasyonel düzeyde, bir şeyler kazanmak için nasıl hareket edebiliriz?
Kısa vadeli hisse senetleri almaktan kaçınırım çünkü hiçbir şey getirmezler. Şimdiye kadar üç yıllık bir Btp'nin %0,49 getiri sağladığını ve bunun ardından damga vergisi ve vergilerin kaldırılması gerektiğini düşünüyoruz. %1,56 brüt getiri sağlayan 30 yıllık tahvile odaklanmak daha iyidir. Örneğin, 8 yıllık verimde, verim 10 sent düşerse, fiyatın yüzde iki puan arttığını hatırlayalım. Onları şimdi satın alırsanız, 2,5-XNUMX ay içinde tekliflerin yükselebileceğini bekleyebilirsiniz, bu da kupona bazı sermaye kazançları ekleyebileceğim ve yaklaşık %XNUMX brüt getiri elde edebileceğim anlamına geliyor. Küçük bir kazanç. Ama şimdi girmelisin.
Ancak bu, ticarete alışık olmayan bir yatırımcı için yönetilmesi oldukça zor bir senaryodur.
Eski Bot insanlarının başı kesinlikle belada. Bu bir vur-kaç yatırımcı senaryosu. Çok uzun süre hisse senedi tutmayan yatırımcıların. Öte yandan, başka bir yerde kazanılacak daha fazla bir şey yok. Bankalar ödeme yapmıyor ve mevduat hesapları artık ortadan kalktı. Alternatifler çok değil. Ya yıl sonunda bir sermaye kazancı varsaymak için 20 yıllık tahviller alırsınız ya da maliyetleri dengeleyen ekstra getiriyi elde etmek için hisselerinde en az %XNUMX olan dengeli yatırım fonlarına geçmeniz gerekir.
Btp İtalya hakkında ne düşünüyorsunuz?
Btp Italia, marjinal olarak yükselmeye mahkum bir enflasyon durumuyla cezalandırılsa bile bir alternatifi temsil edebilir. Normal bir Euro bölgesi enflasyon bağlantılı menkul kıymete kıyasla avantajı, enflasyonu vade sonunda değil altı ayda bir ödemesidir ve bu teknik olarak anında likidite sağlar. Ayrıca, petrol artık çok düşük seviyelere düştü ve yukarı yönlü alevlenmeler göz ardı edilemez.
Hazine Tahvilleri Güçlenen Dolara Alternatif mi?
ABD Hazine tahvillerine yatırım yapmak tehlikeli çünkü Fed'in faiz artırımıyla birlikte değer düşüşü bekleniyor, doların bu kaybı ne kadar telafi edebileceğini bilmiyoruz. ABD para politikasının geçmişine bakıldığında, doların bir ölçüde değer kazanmasını bekleyebiliriz. ABD'nin amacı, ticaret dengesinde avantaj elde etmek için başkalarının para biriminin değerini artırmak olduğu için, euro ile paritenin geri dönmesi şartıyla uzun zaman alacaktır.
Birkaç getiri noktasına daha sahip olmak için kurumsal borca geçmek daha mı iyi?
Artık şirketlere tek seferde 100 bin euro yatırım yapmak gerekiyor, gösterge vermek zorlaşıyor. Perakende ile ilgili sorunlar neredeyse ortadan kalktı, ihraççılar aşırı maliyetlerden, bürokrasiden ve örneğin toplu dava gibi olası yasal sorunlardan kaçınmak istiyor. Bu nedenle 100 bin avronun üzerinde eşikler oluşturuyorlar. Fonlardan geçmek zorundasın.
Bu bağlamda Generali'nin S&P'den notunu geri çekmesini isteme kararı hakkında ne düşünüyorsunuz?
Generali'nin kararı doğruydu ve artık reytingler artık pek dinlenilmediğinden de giderek bu tip bir yöne doğru ilerlediğimizi düşünüyorum.
Yüksek getirili tahviller ve gelişmekte olan ülke borçları devam ediyor. Örneğin Etiyopya'nın 6,62 yıllık tahvil getirisi %4,65, Güney Afrika'nın tahvili %XNUMX
Yüksek getirili tahviller, yerel para biriminde olduklarında kesinlikle daha ilgi çekicidir, ancak burada yönetilmesi her zaman zor olan döviz kuru riskini eve götürürsünüz. Bu nedenle bu durumda da bir fona bakmak daha iyidir. Gelişmekte olan tahviller için en büyük risk, önemsiz miktarlarda ihraç edilen menkul kıymetlerin likiditesidir. Bu durumda bile, onlarla ilgilenen fon segmentlerine yönelmek daha iyidir. Ayrıca, DNA'da güçlü bir risk eğilimi olması da gereklidir, çünkü bu tür enstrümanlar sıklıkla güçlü bir oynaklık gösterir. Her durumda, bu tür ihraçlar, uzman yatırımcılara veya büyük sermayeli veya risk alma iştahı yüksek yatırımcılara uygun finansal ürünleri ifade eder.
