Borsalar maksimumda, ekonomik durum hızlanıyor. Popülist hareketler geriliyor. Ve her şeyden önce, Avrupa Birliği'ni yeniden başlatmak için gerekli öncül olan Fransa ile Almanya arasındaki diyalog engeli kaldırıldı. Zorluk sıkıntısı yok ama bu ortamda daha az korkutucu. Ya da değil? "İyimserlik iyi bir ilaçtır. Ancak öfori haklı değil. Gerçekten de biraz sağduyu yersiz değil”. frenlemek için Bocconi'de Hukuk ve Finansal Piyasalar Ekonomisi profesörü Mario Noera, Avro bölgesinin geleceğinin hala dengede olduğuna inanıyor. Almanya seçimlerini ve her şeyden önce "tek gerçek Avrupa kurumu" olan Avrupa Merkez Bankası'ndaki çatışmayı beklemek: bugün ile Mario Draghi'nin görev süresinin sona erdiği 2019 arasında, Avro bölgesinin geleceği kararlaştırılacak. FIRSOnline ile yaptığı röportaj.
Neden bu kadar dikkatli? Fransız seçim testi, temas noktalarının çatışma noktalarından çok daha fazla ve derin olduğunu göstermiştir. Her şeyden önce, Fransız-Alman ekseni yeniden çalışabilir.
"Ama bir eksen yapmak için iki tane gerekir. Bana öyle geliyor ki Angela Merkel, Eurobond ihtimalini ve Macron'un zaten ileri sürdüğü diğer girişimleri çoktan reddetmiş durumda. Ve Almanya'da Ekim ayında yapılacak oylamadan önce, aksi yöndeki girişimlerin olgunlaşabileceğini düşünmüyorum, Alman seçmenin ruh haline de bakılırsa, seçim testlerinden ve anketlerden çıkanlardan çok uzak bir değişime meyilli”.
Bu nedenle, Paris'ten gelen itici gücün kısa ömürlü olması muhtemel midir?
"Korkarım ki öyle. Gerçeklerin kanıtı, bir Avrupa tarafının yokluğunda, Macron ancak açığın dayattığı bir mali ayarlama politikasını ve işgücü piyasasındaki reformları uygulayabilecektir. Belki de farklı şekillerde, son yıllarda Almanya'nın desteğiyle uygulanan, Yunanistan'da başarısızlığa uğrayan ve İtalya'da kesinlikle iyi sonuçlar vermeyen politikaların yeniden baskısı olacaktır”.
Sonuçları ne olabilir?
Balayının kısa sürmesinden korkuyorum çünkü Macron böyle bir politikayı uygulayacak zayıf bir çoğunluğa sahip olacak. Hareket alanı dar: kısacası, sevinmek için pek bir neden göremiyorum".
Alternatif?
“Ekonomi politikasında bir dönüş olmaması durumunda, niceliksel genişleme alımlarının sona ermesine kadar Frankfurt'un genişlemeci politikasına yönelik baskıya rağmen, para politikasına, yani Avrupa Merkez Bankası'nın eylemine başvurulmaya devam edilecektir. Kısacası Almanya seçimlerine kadar sürecek bir çıkmaza doğru gidiyoruz. Daha sonra, Martin Schultz'un olası olmayan onayı durumunda, Berlin yaklaşımını gözden geçirebilir".
Gerçek savaş alanı ECB olmayı vaat ediyor. Qe'nin sonunda ne olacak? Ve oraya nasıl gideceğiz? Çarşamba günü Hollanda Parlamentosu'nda Draghi bir tür yargılamaya tabi tutuldu. Perşembe günü yardımcısı Victor Constancio, kısıtlayıcı bir dönüşün herkes için dramatik sonuçlar doğurabileceği konusunda uyardı.
“ECB, Avrupa'yı çok ciddi bir krizden kurtarma erdemine sahipti. Ancak Almanya'nın bir kısmının gözünde, Schaeuble'nin kendisini diğerlerinden ayıran açık sözlülükle işaret ettiği bir karşı işaret var: Menkul kıymet alımları, Devletlerin tercihlerini yönlendiren en güçlü baskı silahını etkisiz hale getirdi. Bu Draghi'nin hatası, bu tez, yayılma silahı artık çalışmıyor. Berlin'in Draghi'ye karşı düşmanlığının temel nedeni budur: Onun politikası Alman stratejisine ölümcül bir darbe indirmiştir. Başka bir deyişle: önce hesapları halledin, sonra ortaklaşma yolunda ilerleyebiliriz".
Bu şekilde ifade edersek, bir çatışma kaçınılmaz görünüyor. Nasıl bitecek?
“Draghi'nin halefinin seçileceği 2019 yılına kadar zorlu ve çelişkili iki yıllık bir döneme hazırlanmamız gerekiyor. Bir dönüm noktasının ortaya çıkması umuduyla kritik bir noktaya kadar uzun bir yüzleşme başlatıyoruz. Brexit'ten Trump'ın politikasının er ya da geç alacağı gelişmelere kadar uluslararası durumun artan zorluklarını unutmadan."
Bu bağlamda bir İtalyan dönüm noktası hayal etmek zor. Ya da değil?
"İmkansız diyebilirim. İtalya esasen son yıllarda ödevini yaptı. Faiz dışı fazlaya bakarsanız, sadece Almanya bizden daha fazlasını yaptı. Ancak 1'lardan bu yana yaşanan deneyim, İtalya'nın hesaplarını faiz öncesi fazlayla 2-XNUMX puan civarında kapatması, bu tarifin sorunları çözmede yetersiz kaldığını gösteriyor. Kârlılığı iyi olan ancak mali yüklerin ağırlığı nedeniyle kırmızıda kapanan bir şirket gibiyiz” dedi.
Olası bir terapi nedir?
“Böyle bir durumda alacaklı bir banka, şirketin karlılığını sürdürebilmesini sağlayan üretim araçlarını korurken borcu yeniden yapılandırmayı teklif eder. Bunun yerine, bir Avrupa politikasının yokluğunda, İtalya'daki toparlanma girişimi yatırımlar pahasına gerçekleşir, bu da üretkenliğin düşmesine neden olan bir durumdur”.
Bu nedenle üvey Avrupa.
Ancak Avrupa gerekli. İtalya'nın Avrupa'ya herkesten çok ihtiyacı var. Ve böyle bir durumda popülist dalga hala büyüyebilse bile, euro karşıtı söylemin artık azaldığına inanıyorum. Olası tedavi, o sırada Mario Monti tarafından önerilen çözüm olmaya devam ediyor: yatırımları harcama parametrelerinin hesaplanmasından ayırmak”.
Aksine bir sonraki istikrar yasasıyla birlikte bir sıkılaşma baş gösteriyor.
“Bu da farklı Avrupa vizyonları arasındaki çatışmanın bir parçası. Bankacılık sorunu gibi. İtalya'daki kredi krizi, olası yasa dışı davranışlar hariç, ekonomik krizin bir sonucudur. Devasa emekler gerektiren sermaye artırımlarıyla bu sorun giderildi. Ancak ekonomi yeniden başlamazsa, er ya da geç sorun geri gelecektir”.
Kısacası, parti bittiğinde mutlu olunacak bir şey yok.
