Geçen yıla göre çok daha farklı bir iklimde bulunduğumuzun birçok kanıtı arasında gelecekle ilgili çok daha az konuşuluyor olması. Fosil yakıtların gün batımı, büyük ölçekli dağıtımın son krizi, nesnelerin interneti, kendi kendini süren elektrikli araba, 3D yazıcılar ve bozulma kavramının kullanımı ve kötüye kullanılması, bu tür teknolojik devrimlere öncülük edecek kadar radikal olduğunu gösteriyor. tüm üretken sektörlerin yakında kapanmasına ve hayatta kalmanın birkaç cüretkar yenilikçiyle sınırlı olmasına mı?
2018 ruhunu en yüksek noktasına taşıyan bir Ocak ayı da içeren bu 2017, eski ve çevreyi kirleten petrolün, can çekişen büyük ölçekli dağıtımın (Macy's gibi hisse senetleri yüzde 20 artışla), gün batımında doların ihtişamını kutluyor. cadde, hammadde indeksi (birçoğu Neolitik'ten beri kullanılıyor). Yenilikçilere gelince, Amazon'un göze çarpan istisnası dışında, iklim yaygın bir şüphecilik iklimidir. Hedeflere ulaşan veya onları aşan kimse dikkate değer değildir, ulaşamayanlar ağır şekilde cezalandırılır.
Gelecekten geçmişe dönüş, ayı piyasalarının tipik bir örneğidir. 2000 yılında internet balonunun patlamasına emtia stoklarındaki artış eşlik etti. 2008 farklıydı, çünkü önceki yıllarda yaratılan balon, eski ekonominin klasik bir sektörü olan konutlar üzerindeydi. Bu kez geleneğe geri döndü.
Düzeltmenin rotasyon yoluyla da gerçekleşmesi olumlu, çünkü artık piyasanın önemli bir kısmı endeksli ürünlere yatırılıyor. 2000 ve 2008'deki gerileme dönemlerinde, teknolojiye ve konutlara çok fazla eğilen finansın krizin çarpanı olarak hareket ettiği olaylar bu kez yaşanmamalı.
Piyasa düzeltmesinin Amerika'daki kar patlamasıyla ve dünyanın geri kalanındaki genel iyi davranışlarıyla aynı zamana denk gelmesi daha da olumlu. Dikkat, artan kârlar borsalar için bir artışın garantisi değildir (1987'de yüzde 37 yükseldiler ve Wall Street hâlâ unutulmaz bir düşüşe neden oldu), ancak çarpanlarda daha hızlı bir düzeltme sağlıyorlar, bu nedenle bir yolu var. Bu, fiyat tekliflerinden aşırı bir fedakarlık gerektirmeden daha sürdürülebilir seviyelere (ve daha yüksek oranlara daha uygun) dönüşün sağlanması.
Bir düzeltmenin sona yaklaştığını düşündürebilecek bileşenlerden yalnızca biri eksik, yani pozisyonların önemli ölçüde azaltılması. Bugün pratikte daha ölçülü beklentilerimiz ve hatta yeni başlayan bir karamsarlık perdesi var, ancak henüz piyasanın yukarıya dönmesi durumunda bir satın alma hamlesini gerekli kılacak kadar hafif bir pozisyona sahip değiliz. Teslimiyetin (veya ani ve derin bir korkunun son dalgasının) yokluğunda, önümüzdeki üç ila dört ay içinde bir iyileşme yine de mümkün olacaktır, ancak bu yorucu ve boğucu olacaktır.
Olumlu yönlere dönersek, bunu bazı açılardan dikkatlerin yaklaşmakta olan durgunluğa odaklandığını düşünüyoruz. Bu sefer ne zaman olacağını tahmin edecek bir yarış yok, ancak önümüzdeki 12-24 ayda negatif büyüme olasılığını gösteren modelleri benimsemek için daha mütevazı bir yarış var. Şu anda bu olasılıklar yükselse de çok yüksek değil ama 12 ve 2000'den 2008 ay önce bile öyle olmadıklarını unutmamak gerekiyor. Bu nedenle olumlu bulduğumuz şey, bu modellerin öngörü değeri değil, varlıklarının bize ekonomik döngünün fani olduğunu hatırlatması ve bizi daha temkinli davranmaya sevk etmesidir.
Bunu söyledikten sonra, bir sonraki aşamanın (bugün ile sonbahar başları arasında) geride bırakmak üzere olduğumuzdan daha az stresli olacağı varsayılabilir.
İlk düşündüren unsur, kaybettiği gücünün bir kısmını geri kazanan dolar. Güçlenen dolar (önümüzdeki dönemde hala açık olan çok sayıda pozisyonun kademeli olarak kapatılmasıyla desteklenmeye devam edecek), baz etkisi onu güçlendirdiğinden (baz etkisi, bu durumda, özellikle düşük) ABD enflasyonunu yumuşatır. bir yıl önceki enflasyon, bu zamanda mevcut enflasyonun yıldan yıla daha da yüksek görünmesini sağlar).
Buna karşılık, enflasyonun (yükselse de) kontrol altında tutulması, önümüzdeki ayların daha fazla düşüşten çok yanal olacağını gösterecek kadar zemin kaybeden tahvil fiyatlarındaki düşüşü yumuşatıyor.
Bu konuda, Powell ile önceki yönetimlere göre daha az nevrotik bir Fed görmek sevindirici. Bu Fed, az konuşarak, sesini hiç yükseltmeyerek ve her şeyden önce, piyasa bir öfke nöbeti geçirdiğinde paniğe kapılmaktan ve kurtarmaya koşmaktan kaçınarak, programına gücünü ve inancını gösterirken aynı zamanda piyasayı yürümesi için yeniden eğitiyor. bacaklarıyla.
Dolar, enflasyon ve tahviller istikrara kavuştuğunda borsa, ilk çeyreğin son bilançosunda genel olarak Amerika'daki en iyimser tahminlerden bile daha iyi olan karları kutlamak için daha fazla alana sahip olacak.
Uygulamada, dünyadaki ortalama portföylerin yılın başından bu yana (hangi para biriminde olursa olsun) bir miktar değer kaybettiği doğrudur, ancak değerlerin bugün daha dengeli olduğu da doğrudur. Kimse dönem boyunca performansta eksi işaretini görmekten hoşlanmaz, ancak yalnızca bir portföyün mutlak sonucunu değil, aynı zamanda ve her şeyden önce onun sağlamlığını veya kırılganlığını da tartmayı ve değerlendirmeyi öğrenmelisiniz.
Devam eden düzeltme, oynaklığın satışıyla bağlantılı olan piyasanın yalnızca çok sınırlı kısımlarında ciddi hasar yarattı. Geri kalanı için düzeltme iyi dağıtılmış ve mantıklıydı. Alternatifi çok tehlikeli olurdu. Ocak'ta bugüne kadar devam eden ralli, Mayıs ayı gerçekleşmelerine ve 1987 senaryosunda kazaların düşmesine yol açacaktı. Fazla şikayet etmeyelim.
