Gelişmekte olan piyasa tahvilleri ve para birimleri, son yıllarda devam eden enflasyonist baskılar, siyasi belirsizlik ve zayıf ekonomik büyüme dahil olmak üzere ağır yerel faktörlerden etkilenmiştir. Ancak bu yıl, gelişmekte olan ülkelerin ekonomik temellerinde net bir iyileşme gördük. Örneğin Oxford Economics, gelişmekte olan piyasaların GSYİH'sinin 2016'da gelişmiş ülkelerden %2 daha fazla büyüyeceğini tahmin ediyor. Russell Investments, bu gelişmenin gelişmekte olan piyasa para birimleri ve devlet tahvilleri için sürdürülebilir bir daha iyi performans dönemi başlatabileceğine inanıyor.
Ayrıca, gelişmekte olan ekonomilerin toparlanmasından en fazla fayda sağlayacak varlık sınıfının, gelişmekte olan yerel para birimi borcu (EMD), yani gelişmekte olan piyasa hükümetlerinin gerçek Brezilya, Meksika pezosu, Rus rublesi ve Türk Lirası gibi yerel para birimleri cinsinden tahvil ihraçları olduğuna inanıyoruz. lira.
YEREL PARA BİRİMİNDE GELİŞEN BORCU DEĞERLENDİRMEK İÇİN ÜÇ PARAMETRE
Elbette bu ülkelerden gelen bazı haberler, örneğin Türkiye'deki son darbe girişimi veya Brezilya'da Zika virüsünün patlak vermesi gibi bazı haberler endişe verici olabilir. Stratejistlerden oluşan ekibimiz, analiz edilecek önemli değişkenleri alakasız değişkenlerden ayırt etmek ve ayırmak için sürekli olarak tüm varlık sınıflarını Russell'ın Döngü, Değer ve Duyarlılık (CVS) temelli modeline göre analiz eder.
Ortaya çıkan yerel para birimi borcuna yaklaşımımızın bize önerdiği şey şu:
1. Değer: Değerleme göstergelerimiz, yerel para birimi EMD'nin tarihsel verilere göre cazip bir şekilde fiyatlandırıldığını gösteriyor. Bu, esas olarak bu ülkelerin para birimlerinden kaynaklanmaktadır. Gerçekten de, gelişmekte olan piyasa para birimlerinin yeterince düştüğüne ve şu anda önemli ölçüde değer kaybettiğine inanıyoruz. Haziran 2016 sonunda, Meksika ve Güney Afrika gibi büyük gelişmekte olan ekonomilerin (enflasyondan arındırılmış) döviz kurları, 10 yıllık ortalamalarının oldukça altındaydı. 3-5 yıllık bir zaman ufkuna baktığımda, gelişmekte olan para birimlerinin ABD doları karşısında istikrarlı olabileceğine veya güçlenebileceğine inanıyorum.
2. Döngü: Bu ekonomilerin uzun vadeli yapısal zayıflığı kesinlikle devam ediyor, ancak son ekonomik gelişmeler çok cesaret verici. Son aylarda, gelişmekte olan ekonomilerdeki temel göstergeler, 2016'nın ikinci yarısında daha iyi büyüme dinamikleri göstererek iyileşti. Örneğin, Brezilya ve Rusya gibi ülkelerde enflasyon düşüyor. Brezilya'da yıllık enflasyon oranı Ocak 10,7'daki %2016'den Haziran'da %8,7'ye düştü; Rusya'da enflasyon Eylül 15,7'teki %2015'den Temmuz 7,2'da %2016'ye düştü. Bu, para birimleri ve ekonomik büyüme için kesinlikle olumlu ve merkez bankalarının oranları düşürmesine olanak tanıyor. Öte yandan, Çin'deki uzun süreli yavaşlamadan veya ABD Merkez Bankası'nın olası bir faiz artırımından kaynaklanan gelişmekte olan piyasalar üzerindeki risklerin elbette farkındayız.
3. Duygu: momentum, bu varlık sınıfı için pozitif bölgeye yöneliyor. Gelişmekte olan yerel para birimi borcunun performansını ölçmek için yaygın olarak kullanılan bir endeks, JP Morgan Gelişmekte Olan Piyasa Devlet Tahvili (GBI-EM) Küresel Çeşitlendirilmiş Endeks'tir. Endeks, önceki 18 aya göre önemli ölçüde düştükten sonra şu anda yıldan bugüne (16 Ağustos 2016 itibariyle) %18 arttı.
GELİŞMEKTE OLAN YEREL PARA BORÇLARI BU NEDENLE GELECEK YILLARDA İYİ OLABİLİR
Halihazırda altı çizilen potansiyel aksiliklere rağmen, stratejistlerimiz gelişen piyasa para birimleri ve yerel para birimi borçları için uzun vadeli tablonun olumlu olduğuna inanıyor. Gelişmiş ülke tahvilleriyle karşılaştırıldığında, yerel para cinsinden borcun potansiyel risk/getiri profili artık daha cazip görünüyor.
Hem kurumsal yatırımcı hem de bireysel yatırımcı için bu varlık sınıfına doğru zamanlamayla girmenin önemli ve değerlendirilmesi zor bir değişken olduğu, dolayısıyla bir yatırım uzmanının yardım ve yönlendirmesinin ne kadar önemli olduğu vurgulanmalıdır. CVS – Döngü, Değer, Duyarlılık yaklaşımımızın ana mesajı, bu varlık sınıfının çok varlıklı bir portföyde çok uygun bir seçim olabileceğidir.
