Lombard Odier için 5B'lere yatırım yapma zamanı. İsviçreli yönetim şirketi için, bugün şirket tahvili dünyasındaki fırsatlar, BBB ve BB arasında derecelendirmeye sahip tahvillerde, yani düşen melekler olarak da adlandırılan yatırım yapılabilir segmentin en alt kısmı ile yüksek seviyenin en yüksek kısmı arasında yer alan şirketlerde bulunuyor. yükselen yıldızlar olarak bilinen verim. Özellikle bir kriz durumunda, yüksek getirili dünya bizi farklı temerrütlerin beklendiği bir duruma maruz bırakırken, yatırım yapılabilir seviyenin çok az getiri sağladığı ve notu düşürülen menkul kıymetlerde zorunlu satışların tetiklendiği ve dolayısıyla BBB derecelendirme alanından -BB devralındığı bir duruma maruz kalıyor.
Lombard Odier Investment Managers'ın Global CIO Yardımcısı ve segmentte bir tahvil fonu başlatmış olan Stephane Monier, "BBB-BB segmentinin potansiyeli hafife alınıyor" dedi, LO Funds Global BBB-BB - Tarihsel veriler aslında şunu gösteriyor: 2003 ile 2011 yılları arasında bu evrenin riske göre ayarlanmış performansı, yatırım yapılabilir sektörden %25 ve hatta yüksek getiriden %55 daha yüksekti. Ve buna, çapraz segmentte şimdiye kadar görülen maksimum kayıp riskinin, yüksek verimde %15'e kıyasla %31 civarında olduğunu da eklersek, fırsatlar açıktır. Dikkate alınması gereken son unsurlar, pazarın büyüklüğü ve ihraççıların sayısıdır: çapraz segment, 2.900 milyar yüksek getiriye kıyasla 1.610 milyar dolarlık bir küresel kapitalizasyona sahiptir”.
TEMELLERE DAYALI KIYASLAMA
Fon, kıyaslama olarak ihraççıların temellerine (temelde ağırlıklı kıyaslama) dayanan tescilli bir endeks benimseyerek yönetilir ve bu nedenle, büyük harf kullanımına dayalı endeksler kullanan, karakterize edilen şirketlere, ülkelere ve sektörlere daha fazla ağırlık verme eğiliminde olan geleneksel tahvil fonlarından farklıdır. daha yüksek bir borç seviyesinden. Öte yandan, Lombard Odier IM'nin temel ölçütleri, makro göstergeler, kredi değerliliği ve sosyo-demografik değişkenler gibi nesnel faktörleri göz önünde bulundurarak, borçlarını geri ödeme olasılığı en yüksek olan ihraççılara daha fazla ağırlık atfediyor. “Borç krizi - Monier'in açıkladığı gibi - referans noktasının piyasa değeri ve derecelendirmelere dayalı endeksler tarafından verildiği tahvil yönetimindeki baskın yaklaşımın sınırlarını açıkça ortaya koydu. Bu yaklaşım, daha borçlu ülke ve şirketlere daha fazla ağırlık verme eğilimindeyken, sağduyu bunun yerine, borçları arttıkça kısmi veya tamamen iflas riski de arttığından, bu ihraççılara maruz kalmanın azaltılmasını önerecektir”. Özellikle şirket tahvilleri için temel endekslerin oluşturulması için benimsenen süreç üç aşamaya ayrılmıştır. İlk olarak, coğrafi ağırlık, likidite, getiri ve küresel GSYİH'ya katkı temelinde dört para birimi alanı (Avrupa, ABD, İngiltere ve Japonya) için tanımlanır. Ardından, her alan içinde, her sektör düzeyindeki ağırlık, bölgenin GSYİH'sına, performansına ve likiditesine katkısına göre hesaplanır. Daha sonra, her bir ihraççı beş faktör temelinde analiz edilir: ciro, kaldıraç (net borç / Ebitdar oranı), faiz karşılama oranı (sabit faiz giderleri / Ebitdar oranı), işletme nakit akışının toplam borca ve son olarak kazanç seviyesi göreli büyüme borç seviyesine kadar. Bankalar için ciro ve kaldıracın yanı sıra sektörün özelliğine göre diğer kriterler farklılık göstermektedir.
LO FONLAR KÜRESEL HÜKÜMET
Lombard Odier, LO Funds Global BBB-BB (Kevin Corrigan tarafından yönetilen) ile birlikte, OECD ülkelerine yatırım yapan (Gregor McIntosh tarafından yönetilen) bir devlet tahvili fonu olan LO Funds Global Government'ı da kurdu. Burada da, ihraççıların esaslarına dayanan tescilli bir endeks (temelde ağırlıklı kıyaslama), üç makro göstergeyi dikkate alan bir kıyaslama olarak benimsenmiştir: ekonomik faktörler (GSYİH'nın büyüklüğü ve büyümesi), kredi itibarı (kamu borcu/GSYİH, özel borç/ GSYİH, yurtdışında tutulan borç/GSYİH, açık/GSYİH ve cari hesap/GSYİH) ve son olarak sosyo-demografik değişkenler (nüfusun yaşlanması ve sefalet endeksi). Bu nedenle, her ihraççının ağırlığı, her bir değerlendirme faktörüne atfedilen puan temelinde belirlenir.
