2002'de etkili bir şekilde yürürlüğe girmesinden bu yana, euro neredeyse sürekli olarak dolar üzerinde durdurulamaz bir yükseliş gerçekleştirdi. Tek para birimi, kota çevresindeki paritenin altına, tarihi düşük seviyelerinden istikrarlı bir şekilde yükseldi. 0,80, kriz öncesi yüksek seviyelere kadar, Avrupa bileti irtifaya dokunarak mutlak zirvesine ulaştığında dolar 1,60.
Sonraki yıllar daha sıkıntılıydı: dan başlayarak 2008 Mali kriz, Euro'nun değerini iki kez kaybetmesine neden olan büyük döviz kuru değer kayıplarını tetikledi. %20 dolar karşısındaki değeri. Yıllık amortisman eşiğini %25 olarak belirleyen Jeffrey Frankel ve Andrew Rose tarafından yapılan sınıflandırmaya göre, " sınıflandırmasını tetikler.döviz krizi“2008 ve 2010'da euro çok yaklaştı. Bunun yerine, eşiği %15'e düşüren Carmen Reinhardt ve Kenneth Rogoff'a göre düz düşecekti.
Bugün bir kez daha gözlemliyoruz. tek para biriminin hızlı değer kaybı2012'nin başından beri gücünü kaybeden ABD doları üzerinden %13, yükseklikte yerleşmek 1,27.
Euro'nun son haftalardaki çöküşü, Avrupa'nın ekonomik ve siyasi durumunun geçerli bir termometresini temsil ediyor, diye soruyor. sorular ama aynı zamanda sunar fırsat. Birincisi, teknik bir bakış açısıyla, riskten kaçış, yabancı varlıkların ifade edildiği, satın alındığı para birimlerinin değer kazanmasını içerir. Avrupa mali gerilimlerinden sığınak. Bu, özellikle ayakta bile duran dolar ve İsviçre frangı için geçerlidir. güvenli liman yarışında altının altını oymak.
Ancak döviz kuru, tasarruf sahiplerinin ve şirketlerin tercihlerini nasıl etkiler?
Salıncaklardan yararlanmak çok kazançlı olabilir ama aynı zamanda çok riskli. Aslında, güvenli liman varlıklarına yönelik bir koşuya paralel olarak, sabit getirili menkul kıymetler getiri rekoru kırdı. daha düşük. Amerikan veya İsviçre hazine bonolarında durum böyledir. Ama yazışmalarda en düşük faiz oranları - e negatifler dikkate alırsanız şişirme - onları satın almak, esasen para birimi satın almakla eşdeğerdir. Bugün bu bir pazarlık gibi görünebilir, çünkü doların devam eden değer kazanması gelecekte potansiyel olarak karlı bir şekilde euro'ya geçişin habercisidir.
Bir örnek: yatırım 100 bin euro dolar cinsinden bir tahvil haline getirir, bu daYıllık% 1,5, vade sonunda, cari döviz kurları değişmediği takdirde, işleyecek, bin beş yüz euro. Ayrıca para biriminin satın alma gücü kaybını karşılamayan düşük bir getiri. Ancak bu, Euro'nun düşme riski.
Ancak döviz kuru kısa ve uzun vadede önemli dalgalanmalara açıktır ve birikimlerini yukarıda açıklanan operasyona yatırmak isteyen bir aile babası, önemli bir süreçten geçmeye istekli olmalıdır. kur riski: Avrupa'daki durum önemli ölçüde iyileşirse, bu 100 bin avro ve avro örneğin 1,31 dolara kadar değer kazanır, vade bitiminde sadece 98.400 avroyu eve götürür.: bir kayıp Yıllık %1,6'lik bir enflasyon oranı varsayılarak nominal olarak %3,6 ve reel olarak %2.
Dolarla ifade edilen hammaddelere gelince, bunlar iyi bir yatırımı temsil edebilir: onları satın almak, belirli bir anlamda, dolar satın almakla eşdeğerdir. Bununla birlikte, doların beklenen değer kazanmasına bu durumda emtia fiyatına ilişkin tahminler eşlik etmelidir.
Özetle, yabancı varlık alımlarında Beklenen döviz kuru belirleyici bir faktördürve şirketler söz konusu olduğunda, şimdiki zamana "kilitlemenize" izin veren "vadeli" sözleşmeler şart koşarak kendinizi döviz riskinden korumanız önemlidir, örneğin, maruz kalmayı düşündüğünüz malzeme ve hizmetlerin maliyeti gelecek, ancak mevcut euro-dolar döviz kurunda. Veya diğer riskten korunma mekanizmalarını benimseyin.
Reel ekonomi tarafında, avronun değer kaybı teoride bir ana hat çizebilir. Avrupa ihracatı için rekabet avantajı. Ancak bu tarihsel aşamada bunun gerçekleşmesi zordur: Eurodollar döviz kuru bir iki para birimi alanının makroekonomik performansının endeksiTek para birimindeki devalüasyon, Avrupa ülkelerinin ekonomik koşullarının kötüleşmesini fotoğraflıyor. Dolayısıyla kısa vadede ihracatçı firmaların devalüe edilmiş kurdan büyük fayda sağlamaları zor olacaktır. Birincisi, ikincisi bir hammadde için maliyet artışı üretim girdileri, dolar cinsinden. İkinci olarak, daha güvenli denizaşırı kıyılar nedeniyle sermayenin Avrupa'dan kaçışı, krediye erişimi daha külfetli hale getiriyor, bankalararası piyasayı daha az akışkan hale getiriyor ve şirketlerin tedarik maliyetleri üzerinde art arda gelen sonuçlar doğuruyor.
İçinde uzun dönem, bunun yerine, parita Avrupalı üreticilere - biraz değil - fayda sağlayacaktır. Kriz öncesi yıllarda, tek para biriminin dolar karşısında çok güçlü bir şekilde değer kazanması, giderek artan kitlesel ABD ticaret dengesi açıklarıihracatımızın döviz bazındaki rekabet gücünü giderek aşındırdı.
Daha önce gelecekte tekrarlanması zor olacak bir özel borç seviyesinin yükü altında olan Amerikan hane halkları arasındaki bir "kaldıraç azaltma" eğilimi, doları 1,60'de ulaşılan astronomik 2008 seviyesinden daha gerçekçi seviyelerde dengeleyebilir. dalgalanan “gerçeğe uygun değer” 1,15 ile 1,25 arasında çok da uzak olmayan bir gelecekte bir seraptan daha fazlası olabilir.
Son olarak, Federal Rezerv ve ECB tarafından normal para politikası yönetimine dönüş, durumu istikrara kavuşturabilir.
