Avrupalı kurumsal yatırımcılar, tahvil portföylerini negatif oranlar bağlamında ve oynaklığı daha iyi yönetmek için gözden geçiriyorlar; özellikle daha olgun pazarlarda, alternatif araç tahsislerindeki genel artışla dengelenen hisse senedi tahsislerinde bir azalma oldu. Bunlar, şu anda 2016. baskısında olan ve başta Avrupa emeklilik fonları olmak üzere büyük kurumsal yatırımcıların 14 milyar Euro'nun üzerindeki toplam varlıklar için varlık tahsisindeki eğilimleri analiz eden Mercer Avrupa Varlık Tahsisi Anketi 930'nın genel bulgularıdır.
Mercer'in - bir dizi nitel soru aracılığıyla - portföy oluşturmaya ilişkin ileriye dönük tutumu da araştırdığı İtalya ile ilgili olarak, yatırımcılar çok zayıf makro ekonomik büyüme bekliyor gibi görünüyor. Aslında, konu hakkında karamsar olan %36'a ve kesin bir görüşü olmayan %29'ya karşılık, örneklemin yalnızca %36'sı tahvil getirilerinin artmasını bekliyor. Enflasyon görünümü ile ilgili olarak, İtalyan örnekleminin %79'u Avrupa ve ABD enflasyonunun 2016'da artmayacağını beklemektedir. Bu, Merkez Bankaları tarafından kararlılıkla sürdürülen bir hedeftir. Yatırım portföyü ile ilgili olarak, örneklemin %64'ü özel piyasalara yatırım yapmayı veya paylarını artırmayı düşünmemektedir ve yalnızca %43'ü mutlak getirili tahvil stratejilerine yatırımları varlık dağıtımlarına entegre etmeyi düşünmektedir. Mercer'e göre bunlar, bunun yerine portföyleri çeşitlendirilmiş ve daha sağlam hale getiren bileşenlerdir.
İtalyan piyasası, stratejik varlık dağılımı açısından, emlak piyasasında tarihsel olarak doğrulanmış önemli bir yatırım mevcudiyeti ve hala yerel devlet tahvillerine yönelik bir tahvil kompozisyonu ile karakterize edilmektedir. Temel olarak kuzey Avrupa'daki daha gelişmiş bir piyasa ile karşılaştırma, İtalyan kurumsal yatırımcıların hisse senedi piyasasındaki yatırımlarının ağırlığının önemli ölçüde daha düşük olduğunu doğrulamaktadır.
Mercer Italia CEO'su Marco Valerio Morelli, «Bence, Avrupalı büyük kurumsal yatırımcıların katılımı ve analiz edilen portföylerin hacmi sayesinde Mercer anketi, seçimler konusunda en yetkili bilgi kaynakları arasında kabul edilebilir. karşılaştırma değeri ve pan-Avrupa boyutu için bu konular».
Ekonomik senaryonun karmaşıklığı, finansal piyasaların oynaklığı ve kurumsal yatırımcılar için şu anda tarihi düşük seviyelerde olan faiz oranları nedeniyle, portföy oluşturma alanında ve cazip getirilerin yaratılmasında büyük zorluklar ortaya çıkıyor. Hedeflerine ulaşmak için, yatırımcılar daha az tanıdık ve daha esnek varlık sınıfları ve stratejilerine doğru ilerlemeye zorlanıyor. Araştırmanın önemli bir kanıtı, Avrupa'da halihazırda sürmekte olan bu değişikliğin İtalya'da hala dirençle karşılaşmasıdır.
Mercer Italia'nın Yatırımlar ve Emeklilik alanı başkanı Luca De Biasi şunları vurguluyor: «Bize göre, finansal piyasalarda başka bir büyük dalgalanma dönemine yakınız ve bu nedenle olası tüm yatırım sınıflarını düzgün bir şekilde dikkate almamak veya, daha da kötüsü, geleneksel portföy oluşturma şemalarına bağlı kalmak, varlıkları dolaylı olarak önemli kayıp riskine maruz bırakır».
Bunun yerine, İtalyan örneğinin ifade ettiği niyet ve tahminlerden muhafazakar bir yaklaşım ortaya çıkıyor. Belirtildiği gibi, bu eğilimin mümkün olduğuna inanmayan %36'a ve konu hakkında kesin bir görüşü olmayan %29'ya karşılık, örneklemin yalnızca %36'sı tahvil getirilerinin yükselmesini bekliyor. «Böylesine düşük bir oranın zaten negatif olan oranlarda bir artışın mümkün olduğuna inanması paradoksal görünebilir. De Biasi, yatırımcıların makro ekonomik büyüme beklentilerinin çok zayıf olduğunu düşünmeleri muhtemeldir” şeklinde özetliyor.
"Enflasyonist beklentilere ilişkin olarak, İtalyan örneğinin yanıtları, Merkez Bankalarının sistemi kontrol altında tutma kabiliyetine ilişkin "piyasanın" kör inancıyla ilgili olarak zımnen çelişkili görünmektedir".
Tahviller – Avrupa düzeyindeki anket, tahvil portföylerinde daha geniş bir çeşitlilik arayışını doğruladı. Bu kategori içinde, mutlak getiri stratejileri daha yüksek bir ortalama dağılıma sahiptir; bu tür stratejiler, potansiyel olarak yükselen faiz oranları ortamında çeşitlendirme sunar.
Genel olarak, Avrupa tahvil portföyleri bağlamında, kurumsal yatırımcıların devam eden getiri arayışları ışığında, devlet tahvillerinden şirket tahvilleri lehine bir eğilim olmuştur.
Gelişen piyasalar – Bireysel yatırımcılardan gelişmekte olan piyasalara sermaye akışı dalgalı olmaya devam ederken, Avrupalı kurumsal yatırımcıların tahsisleri toplamda genel olarak sabit kaldı. Son yıllarda kaydedilen hayal kırıklığı yaratan performanslara rağmen, gelişen piyasalar toplam varlıkların %6'sını temsil etmeye devam ediyor (önceki yıla göre değişmeden), bunun hem hisse senedi hem de tahvil stokları Avrupa kurumsal portföylerinin ortak bileşenleridir. “Kurumsal yatırımcıların, bireysel yatırımcıların davranışlarının tam aksine, gelişmekte olan piyasalar hakkında uzun vadeli perspektiflere sahip olduğunu görmek cesaret verici. İyi çeşitlendirilmiş büyüme odaklı portföyümüzün bir parçası olarak gelişmekte olan piyasalara açılmayı desteklemeye devam ediyoruz” diyor De Biasi.
"Alternatifler" segmentleri – «Pek çok piyasa, azalan likidite ve buna bağlı olarak dalgalanma krizleri yaşıyor; kurumsal yatırımcılar piyasa oynaklığının yarattığı fırsatlardan yararlanmak isteyebilirler. Çeşitlendirmenin net rolü ve çekici getiri profili, bu varlık sınıflarının ilgisini ve güncelliğini karakterize etmeye devam ediyor. Bu bağlamda, Avrupalı kurumsal yatırımcılar, daha yüksek getirilerden yararlanmak için likit olmayan enstrümanlara karşı da istekli bir yaklaşım gösteriyorlar” diye yorumluyor De Biasi.
Araştırma bulguları, Avrupalı yatırımcıların, mevcut piyasa ortamında 'beta' fırsatlarının (pasif piyasa riskleri) azlığı göz önüne alındığında, 'alternatif' segmentlerde aktif yönetime odaklandıklarını göstermektedir. "Mercer, düşük getirili bir dünyanın zorluklarını aşmanın bir yolu olarak alfanın portföy getirilerine daha fazla katkı sağlamasını öneriyor. Başka bir deyişle, yöneticinin becerilerine güvenmek. Bununla birlikte, diye devam etti De Biasi, emeklilik planlarının davranışında büyüklükleri ve yönetişimleri temelinde önemli bir değişkenlik buluyoruz. Daha büyük kurumsal yatırımcılar, tam olarak büyüklükleri ve dolayısıyla hem yatırım alanı hem de Yönetişim açısından daha iyi yapılanma nedeniyle, aktif ve esnek portföy yönetiminin kullanımına daha sık başvururlar».
"İtalyan emeklilik fonu piyasası için bile, Avrupa'daki en iyi uygulamalarla uyumlu yapılandırma ve yönetişim uygulamalarının sürekli olarak daha iyi bir şekilde benimsenmesini ve olgun bir ülkenin ekonomisi için kurumsal yatırımcıların rolü konusunda sürekli artan bir farkındalığı umuyoruz." ," diye ekliyor Morelli. De Biasi, "Reel varlıklara yapılan yatırımlar, hem ilginç risk/getiri profili hem de kurumsal yatırımcıların büyümeyi desteklemede oynayabilecekleri rol nedeniyle, sistem hakkında bile sıklıkla tartışma konusu oluyor" diye açıklıyor.
ESG (Çevre, Sosyal, Yönetişim) – Son olarak anket, katılımcı fonların yatırım süreçlerinde çevresel, sosyal ve yönetişim (ESG) faktörlerine yönelik artan ilgiyi ortaya çıkardı. Avrupa'da yanıt verenlerin %79'u, 55'te neredeyse yarısı (%2015) bu sorunları dikkate aldıklarını bildirdi. Dikkatleri ÇSY sorunlarına yöneltmek için belirtilen kilit faktörler, itibar riskinin yönetiminin yanı sıra potansiyel mali etkiydi. «Paydaşlar, sosyal açıdan sorumlu ve sürdürülebilir yatırım konularını farklı düzeylerde, ancak özellikle yönetici seçme ve izleme sürecinde göz önünde bulundururlar ve yöneticilerinin, aktif veya pasif, bu konuları yatırım süreçlerinin bir parçası olarak ne ölçüde dahil ettiklerini anlamak için giderek daha fazla tavsiyeye güvenirler. İnançlarımızdan birinin altını çizmek isterim: Sürdürülebilir yatırım fırsatlarına erişmenin en etkili yolu, sürdürülebilir ve düşük emisyonlu bir ekonomi doğrultusunda gerçek faydalar sağlayabilen borsa dışı şirketlere ve projelere erişim sağlayan özel pazarlara yatırım yapmaktan geçer. » diye açıklıyor De Biasi.
Ne yazık ki, ESG konusu, vakaların %64'ünde yatırım süreçlerinin altında yatan ilkelerde iklim değişikliğinin etkisini ve sürdürülebilirlik faktörlerinin değerlendirilmesini dikkate almayan İtalyan yatırımcılar tarafından hala yeterince dikkate alınmamaktadır.
Uzun vadeli düşünün – Morelli, "Mercer gibi, yükümlülüklerde ufku tanım gereği uzun vadeli olan Kurumsal Yatırımcılarla konuşurken, sizi yatırımlarda da uzun vadeli bir bakış açısıyla düşünmeye davet ediyoruz" diye özetliyor Morelli. "Özellikle, İtalyan uzun vadeli yatırımcılar, kısmen likidite azlığı primi nedeniyle özel piyasalarda nispeten cazip getiriler elde edebilmeli ve belirli fırsatlardan tam olarak yararlanmak için genellikle fikir birliği olmayan yatırım politikalarını benimseyebilmelidir" diye açıklıyor. De Biasi.
«Belirtildiği gibi aynı zamanda piyasaya göre döngüsel olmayan bir bakış açısına izin veren sistemik ve uzun vadeli bir yatırım yaklaşımı, İtalya'da Kurumsal Yatırımcıların çağrıldıkları bu tarihi anda çağrılan zorluğu da temsil ediyor. ülke sisteminin ekonomisindeki rollerine göre kendilerini sorgulama fırsatı» Morelli sözlerini şöyle tamamlıyor: «Tam da bu nedenle Casmef-LUISS ile Kurumsal Yatırımcıların yatırımlarına ilişkin yıllık randevularla bir Gözlemevi etkinleştirdik».
