Sağlıklı bir ekonomiye dair göstergelere karşın, kısa vadede faizlerin yükseldiği bir ortamda bulunduğumuz giderek netleşiyor; ileriye dönük olarak, Fed daha nötr bir faiz oranı seviyesi hedeflediğinden, faiz artışlarının hedeflenenden ziyade muhtemelen istikrarlı bir şekilde devam etmesini bekliyoruz. Bununla birlikte, tahvil yatırımları bağlamında, kısa ve uzun vadeli oranların senkronize hareket etme eğiliminde olmadığını anlamak önemlidir çünkü ikincisi de çeşitli faktörlerden etkilenebilir.
Her zaman olduğu gibi bu, yansımaların tahvil sektörleri içinde değişiklik gösterdiği anlamına gelir. Bizim görüşümüze göre, Fed'in faiz artırımı, özellikle olumlu işgücü piyasası performansı ve iş dünyası güveni ve tüketiciler göz önüne alındığında, Fed'in genel olarak ABD ekonomisinin güç gösterisini güçlendirdiğine veya teyit ettiğine dair sağlıklı bir işaret.
Daha nötr bir faiz oranı seviyesi hedeflemenin yanı sıra, Fed ekonomi üzerinde daha fazla etki kazanıyor. Daha nötr bir faiz oranı seviyesi, Fed'e gidişatı tersine çevirmesi durumunda ileriye dönük daha geniş bir araç kutusu sağlar. Endişelerimizden biri, eğer Fed faiz oranlarını düşük tutmaya devam ederse ve ekonomi şaşırtıcı derecede negatife dönerse, Fed'in faiz oranlarını düşürerek ekonomiyi canlandıramayacak olmasıdır. Fed'in kısa vadede mermilere ihtiyacı olmayacak olsa da, bunlara sahip olmanın önemli olduğuna inanıyoruz.
Temel ekonomik göstergelerin gücü göz önüne alındığında, Fed'in yakın vadede faiz artırımlarını geciktirme tehlikesiyle karşı karşıya olduğuna inandık. Fed Funds faizinin sıfırdan başladığı, uzun süre bu seviyede kaldığı ve Fed'in bu son hamlesine rağmen tarihsel standartlara göre hala düşük olduğu unutulmamalıdır.
Ancak, uzun vadeli Hazine oranlarının benzer bir hızda yükselmesini beklemiyoruz. XNUMX yıllık Hazine oranı kademeli olarak yükselebilir, ancak muhtemelen aynı oranda değil.
BOND: ÖNEMLİ ALANLAR
Genel olarak ekonomik temellere ilişkin olumlu bir değerlendirme doğrultusunda, şu ana kadarki güçlü performansa rağmen, yatırım yapılabilir ve yüksek getirili segmentler de dahil olmak üzere kurumsal kredileri ve kaldıraçlı kredileri (banka kredileri) olumlu değerlendirmeye devam ediyoruz. Bu sektörlerin olumlu ekonomik faktörlerden büyük fayda sağlayabileceğine inanmaya devam ediyoruz.
Yatırım derecesinin altındaki kurumsal kredilerde, en büyük risk her zaman sıkıntı ve temerrüt olmuştur ve şu ana kadar ABD iş döngüsü için bu riski hesaba kattık. Durumu yakından izliyoruz, ancak en azından yakın vadede, büyük ölçekli bir kredi bozulmasına dair herhangi bir ilk işaret görmüyoruz.
Göreli değer açısından da belediye sektörünü çekici bulmaya devam ediyoruz. Genel olarak, şehir ve eyalet düzeyinde çoğu belediye aracına yansıyan temeller konusunda iyimseriz.
Özetle, bu nedenle Fed'in getiri eğrisi boyunca daha nötr bir faiz oranı seviyesi hedeflediğinden kısa vadeli faiz oranlarını yükseltmeye devam etmesini ve bunu zaman içinde daha tutarlı bir şekilde yapmasını bekliyoruz. ABD ekonomisinin gücünün ışığında, Fed sıkılaştırmasını olumlu buluyoruz ve tahvil manzarasının yatırımcılar için hala birçok potansiyel fırsat sunduğuna inanıyoruz.
