Asla bir "dikiz aynası" ile yatırım yapmayın ve piyasa oynaklığına asla aşırı önem vermeyin: Bunlar, yatırımcılara ana tavsiyelerden ikisidir. davranışsal finans FIRSTOnline ile yapılan bu röportajda Profesörün bahsettiği şey Alexander Previtero, doğuştan İtalyan ama evlat edinme yoluyla Amerikalı, Teksas Üniversitesi'nde Finans profesörü ve aynı zamanda Allianz Global Investors Danışmanı. İşte cevapları.
İLKÇevrimiçi – Profesör Previtero, finansal piyasaların yüksek dalgalanma anında, davranışsal finans tasarruf sahiplerinin daha rasyonel seçimler yapmasına nasıl yardımcı olabilir?
tahmin edeceğim – Davranışsal finans, yatırımcıların tepkilerini anlamamızı ve davranışlarının ardındaki motivasyonları anlamamızı sağlamanın anahtarıdır. Mevcut oynaklık, davranışsal finansın temel direklerinden biriyle, yani teknik jargonda Kayıptan Kaçınma (İtalyanca kayıplardan kaçınma) olarak adlandırılan şeyle açıklanabilir. Bireyler, yatırımlarından elde edilen sonuçlara asimetrik bir tepki verme eğilimindedir: Kazandığımız faydadan çok, kaybettiğimiz için acı çekiyoruz. Az önce söylenenlere pratik bir örnek verecek olursak: Portföyümüzdeki bir hisse senedi bir seansta %4 değer kaybettiğinde, ertesi gün, gerçekten tatmin olmak için, aynı hisse senedine yalnızca kalanları tamamen geri kazanmakla kalmayıp ihtiyacımız var. zemin, ancak %8 veya daha fazla kapatın.
Nobel Ödülü sahibi Daniel Kahneman tarafından geliştirilen "ekonomik kararlar teorisi"nde yer alan bu ilke, yatırımcıların kararlarının altında yatan bazı psikolojik koşulları iyi açıklıyor ve öz sermaye yatırımlarını etkileyen doğal eğilimi anlamaya çalışmak için kullanılabilir.
İLKÇevrimiçi – Az önce söylenenlere dayanarak, yatırımcı piyasa çalkantısı karşısında nasıl davranmalı?
tahmin edeceğim – Yatırımımızın zaman ufkunu dikkate almalı ve stoklarımızın fiyatlarını her dakika kontrol etme saplantısından kaçınmalıyız.
İLKÇevrimiçi – Yani “uyuyan yatırım” mı?
tahmin edeceğim – Aynen, “devekuşu stratejisi” dediğim şeyi benimsememiz, yani sürekli raporlara bakmaktan kaçınmamız gerekiyor. Örneğin, yılda bir kez benimkine bakarım. 2007-2008'de yaşanan gibi kara bir yılda bile, doğru lenslerle neler olduğuna bakarak yatırım zaman ufkumu asla gözden kaçırmamalıyım. En önemli şey, kısa vadenin ötesine geçerek uzun vadeli bir vizyon sürdürmektir.
Finansal aracı, yatırımcının bu bakış açısına girmesine yardım ederek, yatırımının yukarı yönlü oynaklığın yanı sıra aşağı yönlü oynaklıkla da karşı karşıya kalabileceğini anlamasını sağlamalıdır. Bir hisse senedinin zarar gördüğünü gördüğümüzde kendimize şunu sormalıyız: "Ay sonunda portföyümü tasfiye etmeli miyim?" Cevabın hayır olması durumunda, ki çoğu durumda, panik yapmayın. Özetle: yatırım ufkunuz ve risk/getiri profilinizle tutarlı bir sıklıkta yatırımlarınıza bakmanız gerekir.
İLKÇevrimiçi – Sizce piyasayı normalleştirmek için, büyük yatırımcıların aşırı çılgın ticaretini engelleyebilecek ve bilgi asimetrilerini azaltmaya çalışarak finansal demokrasiyi geri getirebilecek bir düzenleme ile Yüksek Frekanslı Ticarete müdahale etmek uygun olur mu?
tahmin edeceğim – Yüksek Frekanslı Ticaretin piyasaları ne kadar hareket ettirebileceğini bilmiyorum. Fiyat teklifleri üzerindeki etkisi çoğunlukla geçicidir. Bireysel yatırımcı devlerle rekabet edemez, borsaya sadece küçük bir sermayeyle, kaybetmeyi göze alabileceği kadar yatırım yapar.
Düzenleme ile ilgili olarak, her düzenlemenin faydaları olduğu kadar maliyetleri de olduğu unutulmamalıdır. Bu tür kısıtlamalar getirmenin piyasa için iyi olup olmadığını bilmiyorum. Geriye dönüp bakıldığında, on yıl önce fiyat etkisi, finansal işlemlerin gerçekleştirilme hızına göre değil boyutuna göre belirleniyordu ve o zaman bile eşitsiz bir mücadele olarak görülüyordu. Bugünden harekete geçilmesi durumunda, Yüksek Frekanslı Alım Satım kuralları uygulanarak fiyatların etkinliğinden ve şeffaflığından ödün verilmemesine özellikle dikkat edilmelidir.
Teorik düzeyde, diğerleri bunu yapmayı hayal bile edemezken bir nano saniyede yatırım yapan acenteler hakkında konuştuğumuzda bunun doğru olmadığına katılıyorum, ancak bu durumlarda savaş sadece ağır sikletler arasındadır, küçük yatırımcı etkilenmez. .
İLKÇevrimiçi -Davranışsal finansa geri dönersek, akılcılığın duygulara üstün gelmesi için tasarruf sahiplerinin zihinlerini nasıl eğitirsiniz? Başka tavsiyen var mı?
Previtero - Bireysel yatırımcılar, her şeyden önce geçmiş getirilerin peşinden koşarak bilmeden kendilerine zarar veren davranışlar sergileme eğilimindedir. Düne dönüp olumlu bir eğilim gördüğümde, spontan tepki yatırım yapmak oluyor. Ancak bu bağlamda, seçimimizi dikkatli bir şekilde tartmamız gerekiyor çünkü asıl risk, bir menkul kıymeti yüksek bir fiyattan alıp daha sonra daha düşük bir fiyattan satmaktır. Pratik bir örnek vermek gerekirse, 2000'lerin başındaki Dot-Com balonunu düşünün.Birçoğu, hisselerin aşırı fiyatlandırılabileceğinin farkında olmalarına rağmen, sırf başkalarının kazançlarına baktıkları için yatırım yapmaya karar verdiler. Bu durumda davranışsal finansta devreye giren duygusal tepkiye pişmanlıktan kaçınma denir. Başkalarının elde etmeyi başardığı bir kazancı kaçırma korkusu bizi yatırım yapmaya yönlendiriyor.
Kaçınılması gereken diğer hatalar aşırı güven ve kişiselleştirmedir. Çoğu zaman, yatırım seçimleri yaptığımızda, bunlar egomuzu onaylama veya reddetme eğilimindedir. Olumsuz dönüşler aldığımda başkasının suçu ama sonuç olumluysa benim sayemde. Ayrıca çoğu zaman kazanca ulaştığımda yatırımı artırmaya karar veririm. İşler ters giderse, “bunu kim biliyordu”?. Yatırımcı rasyonelleştirmeli, az önce açıklanan eğilimlerin farkında olmalı ve onları kontrol etmeye çalışmalıdır.
İLKÇevrimiçi – Borsaya kote şirketin karaca ve fiyat kazançlarını daha fazla dikkate almak daha akıllıca olmaz mı?
tahmin edeceğim – Fiyat kazancı, büyüme gibi belirli özelliklere göre değişir. Amerika Birleşik Devletleri'nde, borsaya kote şirketlerin çoğu, yüksek bir büyüme marjına sahip oldukları için yüksek Pe'ye sahiptir (kazançlar düşükse Pe daha yüksektir). Çok ve hızlı büyüyen çok az şirketin olduğu İtalyan Borsası gibi bir bağlamda, Pe'yi kullanmak yine de mantıklı olabilir.
İLKÇevrimiçi – İtalya demişken, araştırmalarınıza göre yatırımcıların yaptığı en bariz hatalar neler?
tahmin edeceğim – İtalya'da aileye aşırı yatırım var. İtalyanlar bildikleri şeylere yatırım yapma eğilimindedir. Bunun en açık örneği devlet tahvilleridir. Sanki İtalyanlar bilmediklerinden korkuyor, bildiklerine daha çok değer veriyorlardı. Bu sadece bize ait bir trend değil, Kanada'da Kanada dolarının %60'ı Kanada hisse senetlerine yatırılıyor.
İtalya'da, borsanın az gelişmiş olduğu bir bağlamda yaşadığımız göz önüne alındığında, uygun bir dünya olduğunu ve çeşitlendirme olasılıklarının yalnızca hisse senetleri ve tahviller arasındaki seçimde değil, aynı zamanda olası yatırımlarda da olduğunu anlamalıyız. yurtdışında, özellikle referans ufku uzunsa ve çeşitli ve dengeli bir portföye ihtiyaç varsa.
İLKÇevrimiçi – Akılcılığın duygulara üstün gelmesi için tasarruf sahiplerinin zihinlerini eğitmek mümkün mü yoksa mutlaka dışarıdan bir danışmana ihtiyaç var mı?
tahmin edeceğim – Karma bir çözüm önereceğim. Bir yandan ne olup bittiğine dair en ufak bir bilgi sahibi olmadan her şeyi bir danışmana havale etmek dengeli bir portföye sahip olmamızı sağlayabilir ama iyi yaşamamızı sağlamaz. Bu nedenle kişinin kendi eğilimlerinin farkında olması ve kendini bilgilendirmesi gerekir. Öte yandan, bir danışmanı değiştirmeye çalışmanın yanlış olduğunu anlamamız, daha alçakgönüllü olmamız, deneyimsizliği fark etmemiz ve bilerek yardım almamız gerekiyor. Danışmanla sağlıklı bir ilişkiye sahip olmak için bilgili olmanız ve üzerinize düşeni yapmanız gerekir.
İLKÇevrimiçi – İtalya'da okudunuz ve ABD'de yaşıyorsunuz. Bağlamdaki farklılıklar bir yana, sizce Amerikalı kurtarıcının davranışı İtalyan olandan farklı mı?
tahmin edeceğim – Yatırım stratejilerindeki hatalardan bahsedecek olursak, soslar farklı, mekanizmalar farklı diyebiliriz. Ancak hisse senetlerine yatırım yapma eğiliminin artması gibi Amerika Birleşik Devletleri'nden ithal etmemiz gereken bazı şeyler var. 11 trilyon doların yatırıldığı bir sektör olan ABD'de de emeklilik tasarrufları oldukça gelişmiştir.
Tamamlayıcı emeklilik sadece geleceğimiz için ek bir sigorta değil, aynı zamanda daha büyük bir borsaya izin veren, şirketlere halka açılmak için daha fazla fırsat tanıyan ve ekonomiye gerçek anlamda kademeli faydalar sağlayan çok büyük bir yatırım fırsatıdır.
ABD'den asla ithal etmememiz gereken bir şey de dizginlenemeyen tüketim eğilimidir. Verilere göre, Amerikalıların% 50'sinden daha azının 3-5 bin doları birikmiş durumda, tasarruf eğilimi minimum. Bizimkine neredeyse zıt bir eğilim. Biz daha çok karıncayız, onlar daha ağustos böcekleri.
İLKÇevrimiçi – İtalyan hükümeti, uzun vadeli yatırımları (en az 5 yıl) mali düzeyde kısa vadeli yatırımlar yerine ödüllendirecek yeni düzenlemeleri onaylamaya hazırlanıyor: ne düşünüyorsunuz?
tahmin edeceğim – Fikri çok beğendim, yatırımları teşvik etmenin bir yolu. Bu politika vatandaşları öz sermaye yatırımlarına yönlendirmeyi başarırsa, mükemmel bir sonuç olacaktır. Ancak çok dikkatli ilerlememiz gerekiyor çünkü yatırımcıdan fona bir yeniden dağıtım olması isteyeceğimiz en son şey. Bu hüküm, fonların maliyetini artırmaya yönelik bir mekanizmaya dönüşürse, mantıklı olmayacaktır. Makroekonomik bir bakış açısıyla, daha fazla kaynak yatırıldıkça sonuç tam tersi olmalıdır, yani fonların maliyeti düşmelidir.
İLKÇevrimiçi – Şirket refahı, sendika sözleşmelerinin yenilenmesine olanak sağlıyor: basit ücret artışları yerine ek emekliliklerin geliştirilmesini teşvik etmenin doğru yolu bu olabilir mi?
tahmin edeceğim – Prensip olarak bana iyi bir eğilim gibi görünüyor, ancak bazı ayrımlar yapılmalıdır. Amerikan emeklilik fonlarının deneyimi de bize hizmet edebilir. Şirket maaş artışını sosyal güvenlik katkılarıyla değiştirirse, bu iyi bir şey. ABD'de şirketlerin takip etmesi gereken en iyi uygulamalara ilişkin yönergeler vardır, otomatizmalar oluşturmak gerekir ve ayrıca şirketleri ek emekliliğe odaklanmaya teşvik etmek için bir hükümet müdahalesi tavsiye edilebilir.
İLKÇevrimiçi – Tamamlayıcı emeklilik ile ilgili olarak, işçilerin azınlığı tarafından yapılan bir seçim gibi görünmektedir. Teşvik etmek için ne yapılmalı?
tahmin edeceğim – Tamamlayıcı emeklilik, bugünün tüketiminin yarının tüketimine aktarılmasıdır. Vatandaşlara bunun gerekli bir seçim olduğunu anlamalarını sağlamalıyız, onları motive etmeliyiz. Bunu yapmak için iki yol izlenmelidir: ilki sayılarla ilgilidir. Sorunla ilgili farkındalığı artırmamız ve sorunun ne kadar ciddi ve gerçek olduğunu netleştirmemiz gerekiyor. İkinci olarak, duyguyu sömürmek uygundur.
İLKÇevrimiçi – Yatırımlar için kontrol edilmesi gereken aynı duygusallık, bunun yerine vatandaşları ek emekliliğe yönlendirmek için mi kullanılmalı?
tahmin edeceğim - Kesinlikle. ABD'de bir deney yaptık: Konuyla ilgili tüm gerekli bilgileri verdiğimiz sosyal güvenlik fonlarıyla ilgili bir seminerden sonra, mevcut olanlardan bir egzersiz yapmalarını istedik ve onları şu anda tasarruf etme ihtiyacı üzerine düşündürdük. huzurlu bir gelecek sağlamak. Onlardan çok az şeyle ya da hiçbir şeyle yaşamanın nasıl bir his olduğunu hayal etmelerini istedik. Bununla birlikte, tasarruf etme eğilimini %4 artıran basit bir egzersizdi:
Buna ek olarak, ek emekli maaşlarını sıfırdan almanın en etkili yolu bir tektir: sessiz onay. Bu otomasyon ile işçiler önceden belirlenmemiş oranlar ve yatırımlar ile emeklilik planına dahil edilirler. Katılmak istemezlerse şirkete bildirmeleri gerekir. Zımni rıza ile emeklilik planlarına katılım oranları genellikle %90'ın üzerindedir.
