Pisagor'dan itibaren Hindu Trimurti'den (Brahma, Shiva ve Vishnu) ve Hıristiyan Üçlemesinden İlahi Komedya'nın üç ilahisinin dokunduğu yüce zirvelere kadar, bu konunun her zaman özel bir çekiciliği ve büyük sembolik değeri olmuştur.
Amerika'nın 3 yıllık %XNUMX'ü, piyasaları karakterize etmeye devam eden büyük gerginliğin en azından bir kısmını açıklayan, başarısının inkar edilemez bir şekilde hem maddi hem de psikolojik bir etkisi olan bir tür eşikti.
Ama bir an için konuyu dağıtmak ve üç numarayla oynamak için geri döndüğümüzde, internette bir yerde Mısırlılar için üçün hiyeroglifinin "iki artı bir" den başkası olmadığını okuduk.
Bu bize bazen bir sayının "bileşiminin" ilgili olabileceğini hatırlatır: Hazine'nin %3'ü bile aslında Mısır üçü gibi bir "2+1"in toplamıdır veya Hazinenin seviyesinin %2'sidir. başabaş, bu nedenle enflasyon ve %1 gerçek oran (gerçekten kesin olmak gerekirse, doğru sayılar 2,20 ve 0,80 civarında olacaktır, ancak benzetme bana küçük bir sayısal lisansı haklı çıkarıyor gibi görünüyor).
Ve bizim %3'lük oranımızda, karışımın bileşimi inanılmaz derecede önemlidir: artan oranlar her zaman piyasaların likidite koşullarında bir sıkılaşmayı temsil eder.
Bununla birlikte, şimdiye kadar karışım, fiyatlarda bir uyanışın ilk işaretlerini içeren enflasyon bileşeni ile olumlu olmuştur (arkadaş canlısı pazar için, en azından başlangıç aşamasında ve her şeyden önce bazı sektörler için), gerçek bileşenin (çok daha sindirilemez) geri kazanımı daha yumuşaktı.
Her halükarda artan oranlar, geleneksel tahvil dünyasını ve özellikle Doların yenilenen gücünün kendine has unsurlardan zarar görmeye devam eden bir segmentte (her şeyden önce Arjantin ve Türkiye) gerilimi artırmaya yardımcı olduğu Gelişmekte Olan Piyasalar üzerinde baskı oluşturdu.
Bununla birlikte, genel olarak, piyasa ve özellikle kredi bileşeni, tüm sektörlerde oynaklıkta net bir artış olmasa bile, Amerikan faiz oranı tarafındaki bu ilk boyut artışına oldukça iyi dayandı. Asıl değişiklik kayıt olmaktır. duygu "düşüşlerde satın almanın" baskın ana motif olmaktan çıktığı, belirgin bir olumsuz değişim yaşayan.
"Yumuşak" reel/nominal oran karışımı, marjinal olarak daha az parlak olmasına rağmen, hemen hemen tüm coğrafyalarda hala tonik olmaya devam eden bir büyüme ve hala sağlam şirket temelleri, kredi piyasasını korumayı başarıyor.
Genel olarak, bu yanal ve "gergin" aşamanın, taktiksel fırsat pencerelerinden yararlanmaya hazır, stratejik olarak ihtiyatlı bir tutum önerdiği kanısındayız: daha önce hiç bir zaman, piyasaya tamamen karşı çıkmak bizim için temel görünmüyordu. kısıtlamasız, dogmalardan ve önyargılı şemalardan arınmış.
Açıkça neredeyse çığır açan bir geçiş aşamasındayız ve tarihe bakmak yalnızca kısmi bir yardım sağlayabilir çünkü bu döngünün yolunun istisnai doğası, yakın geçmişte yaşanan dinamiklerin döngünün benzer aşamalarında patlamasına neden olma riskini taşır.
Belki bu sadece bir sansasyondur, ancak böyle bir geçişte, merkez bankaları bile, Fed'in az önce enflasyon hedefine simetri temasını getirerek yaptığı gibi, mümkün olan yerlerde manevra için bol bol alan açarak, görünürde geziniyor gibi görünüyor.
Yıllarca süren eşzamanlılığın ardından, ABD ile Almanya arasındaki 240 baz puana yükselen on yıllık oran farkının yükünü kaldıran Fed ve ECB'nin dinamiklerinde giderek belirginleşen bir zaman gecikmesi de inkar edilemez; göz ardı edilemeyecek bir yan etki, avroya dayalı yatırımcılar için dolar cinsinden riskten korunma pozisyonlarının maliyetindeki patlamadır.
