“2018 finansal piyasalar ve özellikle hisse senedi piyasaları için olumsuz bir yıl oldu. Emeklilik fonlarının getirileri de, ortalama olarak fazlasıyla olumlu oldukları on yıldan sonra etkilendi”. COVIP başkanı Mario Padula, 2018 Haziran'da 12 yılı raporunun önemli bir bölümünde bu nedenle ifade etti. Bu olumsuz etkiler ne kadar? “Mesleki emeklilik fonları ve açık fonlar – devam etti Padula – ortalama olarak sırasıyla %2,5 ve %4,5 kaybetti; 'yeni' sınıf III PIP'ler için düşüş %6,5 oldu''. Sonuç olarak 2018 yılında; ek emeklilik klasik meydan okumasını kaybetti – neredeyse varoluşsal – (bireysel emeklilik planlarının ana finansman kaynağı olan) kıdem tazminatı vergiler hariç %1,9 değer kazandı. Benzer bir sonuç (yalnızca yasa nedeniyle) ancak Büyük Krizin ortasında şekillendi.
Peki geçen yıl ne oldu? Fon yönetim organları yanlış yatırımlar mı yaptı, riskli spekülasyonlarla mı şansını denedi? Finanse edilmiş bir ikinci sütunun yavaş yavaş ortaya çıkmasını teşvik etmeyen bir olguya bir açıklama bulmak için yatırımların tahsisine bakalım. emekli maaşlarının daha yeterli olmasını sağlamak. İyi bir aile babası, güçlükle kazandığı birikimlerini yatırma konusunda artık ihtiyatlı davranmayacaktır. Emeklilik fonu yatırımlarının %41'i (matematiksel karşılıklar ve bir şirket veya kuruluşta önceden var olan fonların kaynakları hariç) devlet tahvillerine tahsis edilmiştir (%21,4'ü İtalyan kamu borç tahvilleridir, diğerleri borçlanma senetleridir, %17,1'dir). Hisse senetleri %16,4 azaldı (%17,7'den). UCITS (kolektif yatırım planı biçimleri) birimleri %12,6'dan %11,9'a çıktı.
Genel olarak, İtalyan ekonomisindeki emeklilik fonu yatırımlarının değeri, varlıkların %36,7'si olan 27,7 milyara eşittir. Devlet tahvilleri en büyük payı temsil ediyor: 28,3 milyar. İtalyan şirketlerinin menkul kıymet taahhütleri marjinaldir (%3'ten az) ve esas olarak tahvillere yöneliktir (yalnızca 1,2 milyar hisse senedi). Buraya kadar durumun nötr, hatta biraz suskun fotoğrafları. Ancak 2018'in finansal piyasalarda, özellikle de borsalarda (emeklilik fonları söz konusu olduğunda neredeyse marjinal bir faize sahip olan) olumsuz bir yıl olmasının nedenlerini analiz etmek COVIP başkanının görevi değildir. Varlıklarını devlet tahvilleriyle "güvence altına alan" finansal kurumlardan nasıl olumsuz getiri biriktirebileceklerini kendimize sormak bize düşüyor. Sarı-yeşil hükümetin sorumsuz politikasının sonuçlarının - emeklilik tasarruf sektöründe bile - ortaya çıktığı yer burasıdır. tüm “konuşma ve rozet".
Büyük isimler, marjdaki değişikliklerden ve artan faiz oranlarından habersiz, maskaralıklarla, aceleci açıklamalarla daha fazla zarar verdi. Dahası, beklenti pek de parlak değil: mevcut durumu sürdürmek varlık konumu daha yüksek oranların getirdiği menkul kıymetlerin yenilenmesi gerekecektir. Kuralların açık bir şekilde ihlali ve Avrupa kurumlarıyla açık bir çatışma durumunda, İtalyanların birikimlerinin risk altında olduğu söylendiğinde - yardımcılarına hatırlatan başbakanın kendisidir - sonunda bir onay da vardır. : algı yerini gerçeğe bırakır. Tamamlayıcı emeklilik hükmü denetime tabi bir sektördürdurumların izlendiği yer. Ancak her türlü tasarrufun cezalandırıldığını düşünmek için fazla hayal gücü gerekmez.
Şimdi, hem eski hesapların kapatılması hem de hükümetin (yani Matteo Salvini) teşvik etmeyi planladığı yeni önlemler nedeniyle sürdürülemez görülen bir bütçe manevrası karşısında, durumumuzu kötüleştirecek, bizi dengeye getirecek hiçbir şey istemiyoruz. muhataplarımız arasında artan endişe uyandırmak için daha az güvenilir. Sonrasında minibotların karnavalı Mali piyasalar üzerindeki denetim otoritesi olan Consob'un tepesinden Paolo Savona'nın, GSYİH'nın %200'üne eşit bir borcu da kaldırabilecek hayali bir ülke hakkında bir tür okul davasına girmesi gerçekten gerekliydi. Borç artışının kendisinden daha büyük ekonomik büyüme elde etmek için mi?
Çünkü İtalya bu koşullarda değil. hiçbir anlamı yoktu bizimki gibi tüm dünya tarafından denetlenen bir kamu borcunu umursamazlık ve hafife alma olarak algılanan hesaplara girişmek. Resmi bir forumda bunun gibi doğaçlama, neredeyse provokatif açıklamalarla İtalya hakkında "önyargılar" olması normal ve haklı. Ne de olsa kimse Avrupa ve dünya ekonomisindeki rolümüzü inkar etmiyor. Öte yandan, hükümete ilişkin (ön)yargı farklıdır.
