Şu anda Paskalya'dayız ve önde gelen pazar olan Amerika 1850'de, yılın başındaki seviyelerde. 1900'ü aşmak için iki girişimde bulunuldu, ancak kıl payı da olsa başarısız oldular. Biri Ocak'ta 1740'a, diğeri son birkaç gün içinde 1800'e doğru olmak üzere iki düzeltme oldu ve şimdi başa dönüyoruz. Genellikle Mayıs-Haziran aylarına kadar süren yıl başındaki geleneksel zam, yokluğuyla dikkat çekti. Hisse senedi stratejistlerinin yüzde 90'ı 2014'ü oldukça veya çok iyi bir yıl olarak belirtiyor, ancak şimdiye kadar gördüğümüz ilk üçte birlik dönem oldukça gergin ve boştu.
Öte yandan, Abe'nin yeni ve agresif ekonomi politikasını kutlamaya devam etmesi beklenen Japon borsası yüzde 12 düştü. Terminal düşüşünü sürdürmesi beklenen altın yüzde 8.5 yükseldi. Çin'deki krizden etkilenmesi gereken ve düşüşünü sürdüren endüstriyel metaller yüzde 3.5 arttı. Kendi paylarına, Great Equity Swivel'in amaçlanan kurbanları olan tahviller, neredeyse tüm sınıflarında (hükümet, şirket, gelişmekte olan) yılbaşından bugüne kadar yüzde üçten fazla getiri sunuyor.
Ocak ayında yüzde 10'dan fazla değer kaybeden ve zorlu bir ayı piyasasına mahkum görünen gelişmekte olan borsalara gelince, avro bazında Brezilya'nın yüzde 3.6, SP 500'ün ise yüzde 0.3 yükseldiğini not etmek biraz rahatlatıcı. 7 kaybeder. Bir başka ilginç örnek de Türkiye. Ülke (birçok kişinin korktuğu gibi) kaosa sürüklenmedi ve İstanbul'un kazancı yüzde 12.3 civarında. Avro bölgesindeki yeni yoksullardan daha az (Portekiz 13.5, İtalya 17.5 ve Slovenya 2.5), ancak kesinlikle XNUMX kaybeden başarılı Almanya'dan daha iyi.
Bu veriler, herkesin tahminlere giriştiği yıl sonunun bu tedbirsiz hareket için en kötü an olduğu tezini doğruluyor. Aralık ayında gelecekle ilgili vizyonlar, esasen şimdiki zamanın veya daha iyisi yakın geçmişin tahminleridir. Elbette bazen işe yarar ama gerçekle yüzleşmek her zaman en iyisidir. Unutulmamalıdır ki 2013'ün gerçeği büyük borsalarda yüzde 30'luk artıştı. Büyük dörtnala gittikten sonra bir sindirim ve uyum aşaması sadece iyidir. Aynı şey, tersine bakıldığında, altın gibi 2013'te çok fazla cezalandırılan varlıklar için de geçerlidir. Bu nedenle, 2014'ün bu ilk üçte biri tahmin edici değil, telafi edici ve telafi edici bir niteliğe sahip.
SP 1850'deki 500 seviyesi iyi seçilmiş ve iyi savunulabilir. Soyut düşünürken orta düzeyde bir abartmayı gösterir. Bununla birlikte, tarihselleştirilirse, yani 1850, sıfır faiz oranları ve küresel Qe'nin olağanüstü bir bağlamına yerleştirilirse, değerleme neredeyse mükemmel hale gelir. Beklenenden daha az hayal kırıklığı yaratan bir ilk çeyreğin ardından büyümenin halihazırda güçlü ivme işaretleri gösterdiğini düşünürsek, kısa vadede kotayı bu kez başarılı bir şekilde aşmak için yeniden denemek için yer olduğunu da söyleyebiliriz. 1900 Kısacası, sinirlilik (son aylardaki piyasaların bir özelliği) genellikle kırılganlıkla ilişkilendirilirken, bu durumda sağlamlıkta haklı olarak sinirlilikten söz edebiliriz.
Sağlam ilkelere bağlı kalan bir pazarın teyidi, bazı şirketlerin (azınlık) açıkçası rüya gibi değerlemelerle yuvalandığı iki sektör olan teknoloji ve biyoteknolojiye yatırım yapan en son düzeltmenin seçici doğasından geliyor. Sağlıklı ve düşük dereceli hisse senetleri içerdiğinden, ciddiyet bile aşırıydı. Ayrıca bankalara karşı, zaten beklenen ve uzun süredir dikkate alınmayan eksiklikler nedeniyle onları cezalandıran sert eylemler de oldu. Yeni zirveler denemeye hazır bir piyasa hipotezine, biri önemli, diğeri daha da önemli olmak üzere iki itirazda bulunulabilir.
Birincisi, yılın ikinci yarısında Almanya ve Japonya'da büyümenin zayıflaması. İlk durumda bu sadece mevsimsel bir olgudur, ikincisinde ise KDV artışının olumsuz etkisidir. İtiraz şu ki, en azından ekonomistler arasında, özellikle Japonya örneğinde, düşük beklentilerden başlıyoruz. Buna, bu çeyrekte Amerika'nın yanı sıra Çin'in de hız kazanacağını ekleyebiliriz. Piyasa psikolojisinde Amerika, Avrupa'dan ve Çin, Japonya'dan daha önemlidir.
İkinci itiraz, Ukrayna krizinin Demokles'in kılıcının olası ekonomik yaptırımlar ve karşı yaptırımlar ile en uç durumda Avrupa'ya Rus gaz arzının kesilmesine kadar her şeyin üzerinde asılı kalmasıdır. Endişe verici olan, hem Rusya'nın hem de Batı'nın Ukrayna'yı çok önemsiyor, haklı olduğuna inanıyor, kendi kamuoyunun desteğini alıyor ve geri adım atmaya niyeti yok. Geniş bir koalisyon hükümetine hayat verecek olan 25 Şubat tarihli ve Kerry ile Lavrov arasında Mart ayında varılan önceki iki anlaşma, taraflardan biri veya her ikisi tarafından derhal ihlal edildi. Bu koşullarda, olası bir üçüncü anlaşmadan sonra asgari güveni yeniden tesis etmek zor olacaktır.
Kimsenin işleri hızlandırmak istemediği doğruysa ve sahadaki oyuncuların, CIA ve Rus Gru'nun son derece deneyimli profesyoneller olduğu doğruysa, şu anda devam eden canlı satranç oyununun her zaman yozlaşabileceği de doğrudur. . Vietnam'dan Afganistan'a ve Irak'a, iki istihbarat servisinin analitik hünerleri arzulanan çok şey bıraktı. Yaptırımlar söz konusu olduğunda umut, Avrupa'nın döngüsel ivmeyi kesintiye uğratmamak için umutsuz olması, Rusya'nın ise derin bir durgunluktan kaçınmak istiyorsa Avrupa parası olmadan yapamamasıdır.
Avrupa'nın yeniden LNG tankerleriyle taşınan gaza geçmesi için en az iki yıla ihtiyacı var ve Rusya'nın da satışlarını Çin'e yönlendirmeden önce aynı derecede sabırlı olması gerekiyor. Bu sürecin sonunda Avrasya jeopolitiği kökten değişmiş olacak ama şimdilik gaz ve Mercedes arasındaki alışverişin devam etmesi gerekiyor. Yaptırımlar ancak rakibe bizden daha fazla zarar verdiğinde anlam kazanır. Hasar eşitse, rasyonel rakipler (Avrupa ve Rusya gibi) pes eder.
Çatışmanın tırmanması kesinlikle piyasalara zarar verecektir. Öte yandan, borsalar ve tahviller, artan gerilim seviyelerine rağmen Ukrayna sorununu istikrara kavuştuktan hemen sonra ikinci plana atma eğilimini şimdiden gösterdi. Ve sonra her zaman Avrupa Qe'sinin stratejik silahı olan bazuka vardır. OMT deneyiminin gösterdiği gibi, ister sadece kelimeler olsun, ister teorik mevcudiyetin ardından gerçekler gelsin, afrodizyak her durumda işe yarar. Abartıya kaçmadan, doğu cephesindeki gelişmeleri yakından takip ederek, 1900 seviyelerine kadar hisse senetlerine fazla ağırlık veriyoruz.
