İlk uyarı. Dallas Fed Başkanı Fisher, oranların 2015'in ilk çeyreğinde yükselmeye başlaması gerektiğini ve hissenin ölçmek istediğiniz neredeyse her açıdan pahalı olduğunu söyledi. Fisher, FOMC'de Cumhuriyetçilerin lideri, güvercinlerin hegemonik çizgisinin muhalifleri arasında en politik ve en yetenekli olanıdır. Sahaya inişi, FOMC içindeki ateşkesin sonunu işaret ediyor.
Ateşkes, (Cumhuriyetçiler ile Demokratlar ve yasama ile yürütme organı arasındaki mali uzlaşmayla eş zamanlı olarak) azaltma uzlaşmasının hem şahinleri (Nicel Gevşemeye son vermek isteyen) hem de güvercinleri tatmin ettiği 2013'ün sonlarından beri yürürlükteydi. (sonunu olabildiğince kademeli olarak yönetmek isteyen). Ardından, bu yılın ilk aylarında, FOMC Cumhuriyetçilerinin sıraya girip kendilerini gizledikleri, düşük enflasyon ve düşen büyüme dönemi geldi. Şimdi Fisher, Yellen'ın Kongre önünde ifade verdiği gün ve Bullard'ın (grubun teknisyeni) ifade ettiği enflasyon endişelerine kısa bir mesafede ateşkesi gürültülü bir şekilde bozuyor.
İkinci uyarı. Hiçbir hamleyi kaçırmayan, irili ufaklı şirketleri, içlerinde ifade edilmemiş değer taşıyan şirketleri uzman gözüyle gören aktivist yatırımcı Carl Icahn, fırsat bulmanın giderek zorlaştığını ve borsada temkinli olmanın zamanının geldiğini söylüyor. Warren Buffett ise kendini ifşa etmemeyi tercih ediyor, ancak bir süredir önemli bir şey satın almamış olması önemli. Buffett asla bir şey satmaz ve satın almamak onun ayı olma şeklidir.
Üçüncü uyarı. Fed'in politikasından ve finansal varlıklardaki yükselişin sürmesinden endişe duyduğunu söyleyen başarılı yöneticilerin sayısı artıyor. Bunlardan biri de Soros'un eski yöneticisi Stanley Druckenmiller. Daha da ilginç olanı, belki de hayatlarında ilk kez yükselişten rahatsız olduklarını söyleyen James Paulsen gibi kalıcı boğaların durumu. Şimdilik sadece fikir düzeyinde tehlikeli olan ancak yakın gelecekte gerçek etkileri olabilecek bu saldırı karşısında, Fed'in güvercinleri oyalanarak tepki veriyor, ekonomide kalan zayıflıkları gündeme getiriyor ve dikkatleri Türkiye'de olan bitene çeviriyor. pazarlar
Hisse senedi stratejistine dönüşen ve sosyal ağların ve biyoteknolojinin belirli alanlarının aşırı değerlendiğini fark eden Fomc ve yüksek getirili tahvillere biraz endişeyle baktığını iddia eden Yellen, durumun ellerinde olduğunu göstermenin güvercin gibi yolu. ayrıntılarda bile ve balonların sınırlı sektörlerle sınırlı olduğunu. Bu tavırda çok savunmacı bir şey var. Güvercinleri faiz artırımı öncesi son savunma olan makro ihtiyati pankartın arkasında toplanmaya iten de aynı tavırdır.
Macroprudential, adının ötesinde mikrocerrahi anlamına gelir. Standart taşıyıcıları, Facebook'un hisse senedi fiyatlarını düşürmek için oranları yükseltmek, batık bir ayak tırnağı için bir bacağı kesmek gibidir. Bununla birlikte, önden saldırısında, Fisher aynı zamanda makro-ihtiyatçılığı da yerle bir eder. Maginot Hattı gibi, diyor, Fransa'yı yenilmez yapması gereken ve Almanların Belçika üzerinden kolayca baypas ettiği devasa savunma hattı. Kısacası, bir balon ortadan kalktıktan sonra, temel koşullar aşırı genişlemeye devam ederse, hemen başka bir yerde yeni bir balon oluşur.
Yani tartışma kızıştığında sadece bir güçlü iş veya enflasyon rakamı daha uzaktayız. Piyasaların birkaç yıldır yaşadığı yenilmezlik durumu, ekonomi iyi giderse borsa yükselir ve kötü giderse yine yükselir çünkü merkez bankalarının süvarileri hemen gelir. , tersine dönüşme riski taşır . Bu kadar yüksek fiyatlarla, hem zayıf büyüme (bize söz verdiğiniz hızlanma nerede?) hem de gerçekten hızlanan büyüme (bu seviyelerdeki tahvillerle ne yapıyoruz, kendimize soruyoruz?) savunulamaz hale gelebilir.
Kısacası, enflasyon bir mola vermedikçe mevcut durum uzun süre sürdürülemez. Hafif bir yavaşlama ile (muhtemelen son günlerde ham petroldeki düşüşten sonra) tek bir ay bile, güvercinlerin var olmayan bir vakanın yanlış alarm üzerine toplandığını söylemesi için yeterli olacaktır. Gerçekte, güvercinler daha fazla şişme isterler, ancak hastayı korkutmamak için dozun sarsıntı olmadan artırılması gerektiğini bilirler. Her durumda, bir düzeltme zamanı yaklaşıyor. İyi haber şu ki, yalnızca Avrupa veya Çin'den gelebilecek ve ancak kısa vadede bir risk olarak görünmeyen yapısal başarısızlıkların olmaması durumunda, özellikle çok fazla olması durumunda düzeltme yüzeysel olmalıdır ( ve çok az değil) büyüme .
Her gün balonun geri kalanından bahsediyoruz ama en azından hisse senetleri için senaryo o kadar ciddi değil. 2013 yılı sonu değerlendirmelerini kabul edecek olursak bu yılki artışlar o kadar ılımlı ki, küçük bir düzeltme ile zorlanmadan giderilebilir. Tokyo yüzde 6 düştü, Londra eşit, Frankfurt yüzde 3 yükseldi ve büyük pazarlar arasında sadece SP 500 yüzde 7 arttı, iki haftalık zaferleri ve yeni zirveler belirlediler. Geçit töreninden sonra kazananlar çekilir, gölgelere geri döner (aşağı iner) ve spot ışığı günün kazananına bırakır. Şimdi eski teknoloji, kişisel bilgisayarlar zamanı, ancak onlara yer açmak için iyi durumda olan diğer sektörler, genel endeksin çok fazla yükselmesine neden olmamak için düşüyor.
Bu şekilde, piyasanın patolojisi genel olarak sınırlı kalıyor ve yalnızca Fed tarafından fiilen belirtilen alanlarda daha ciddi bir şekilde kendini gösteriyor. Yüzde 5'i geçmeyin. Borsa 2009'dan bu yana üç katına çıktıktan sonra, her şeyi mutlaka aşağı çekecek olan yüzde 5'in üzerindeki buzlanma değil. Şart, modelini bir nebze olsun değiştirmemiş olan Avrupa'nın bir daha çökmemesi ve Amerika'nın ivmesizlik konusundaki şüpheleri doğrulamamasıdır. Pek çok yönetici artık bu çok yavaş yükselişe ve her seviyedeki tahvillerin mükemmel istikrarına boyun eğdi. Tam olarak anlamazlar ama uyum sağlarlar. Gösterecekleri günlük, aylık ve üç aylık sonuçları var ve uzun süre nakite sığınmaktan geri kalmıyorlar.
Ancak, birçoğu Fed politikasını değiştirdiğinde satma sözü verdi. Ancak o gün, bir fırtına telefon hatlarının kesintiye uğramasına neden olabilir, cep telefonunun pili boşalabilir, okyanus ötesi bir uçuştayız, apandisit hastası olabiliriz veya basitçe, hatlarımız patlayabilir. satış siparişini değiştirecek komisyoncu tamamen dolu çünkü dünyanın her yerindeki binlerce başka yönetici aynı fikre sahip olmalı. Yedi yıldır faiz artırımı görmedik. Küçük olanlar iş hayatlarında hiç görmemişler. Bunların hayatın bir gerçeği olduğunu, korkacak bir şey olmadığını ve borsaların aynı şekilde yükselmeye devam edebileceğini kendimize tekrarlıyoruz. Ancak görünen o ki en çok korkanlar merkez bankaları ve bu pek iç açıcı değil. Bu koşullar altında portföyün bir kısmını satmak ve onu nötr veya orta derecede zayıf bir seviyeye getirmek, masadan hala biraz iştahla çıkmakla eşdeğerdir. Tüm diyetisyenler tavsiye ediyor.
