Gelişmekte olan pazar bazen en az beklendiği yerde ortaya çıkar. Örneğin, MSCI Dünya endeksiyle karşılaştırılan küresel hisse senedi fonlarından. Bu sepet, 1.646 ülkeden 23 orta ve büyük ölçekli hisse senedinden oluşmaktadır. Bu, küresel düzeyde yatırım fırsatlarının makul bir temsili gibi görünse bile, en azından görünüşte, iyi ya da kötü için çok önemli olan bir varlık eksik: aslında gelişmekte olan ülkeler. Bu, özellikle gelişmiş piyasalar dışındaki piyasalardaki belirsizliklerden hoşlanmayabilecek bir yatırımcının risk iştahı söz konusu olduğunda sorun olabilir.
Gelişmekte olan piyasaların MSCI Dünya Endeksinin bir parçası olmadığı doğru olsa da, küresel fon yöneticilerinin hızlı büyüyen ekonomilerine doğrudan maruz kalmak için bu bölgelerde balık tutmaya gitme esnekliğine sahip oldukları da doğrudur: hem getirileri artırmak için, hem de Bu, resmi ölçüt olarak MSCI ACWI veya FTSE World'ü seçen yöneticilerde daha belirgindir. Aslına bakılırsa, her ikisinin de asgari de olsa gelişmekte olan ülkelere maruz kalma durumu var.
Yüzeyde kalmak
Morningstar'ın Yönetici Araştırma Direktörü Jeffrey Schumacher, "Gelişmiş pazarlar dışındaki hisse senetlerine yatırım yapma alanı genellikle sınırlı olsa da, ekonomi düzeyindeki küresel fonlar bu varlığa doğrudan yatırımlarının gösterdiğinden daha fazla maruz kalıyor" diye açıklıyor. “Morningstar Analist Derecelendirmesine sahip ve portföyleri 112 Mart 31 itibarıyla güncellenmiş 2017 açık uçlu, aktif ve ETF fonunu analiz ettik. marjinal yol. Mart 2017 sonunda ortalama varlık sınıfı tahsisi %3,3 idi. Ardından, yine ilk bakışta gelişen piyasalarla doğrudan ilişkisi olmayan 21 fon var. Bu alt kümeden yalnızca dokuz fon, son üç yıl içinde doğrudan maruz kalmamıştır. Doğrudan gelişmekte olan piyasalara yatırım yapan çoğu küresel hisse senedi fonu için, tahsis genellikle hiçbir zaman %5'in üzerine çıkmaz. Sadece bir avuç fon, varlıklarının önemli bir bölümünü, %20'yi aşan doğrudan risklerle gelişmekte olan ülkelere yatırıyor”. En azından yüzeyde görünen budur.
Daha derine bakmak
Özetle, küresel hisse senedi fonlarının gelişmekte olan piyasalara doğrudan risklerinin bir analizi, bölgeye maruz kalmanın genellikle sınırlı olduğunu göstermektedir. Schumacher, "Ancak, bir hisse senedini belirli bir ülke veya bölgeye ait olarak sınıflandıran geleneksel metodolojiler her zaman tam bir resim vermiyor" diyor.
Geleneksel sınıflandırma yöntemleri, şirketleri genellikle hisse senetlerinin nerede listelendiğine, şirketin nerede kurulduğuna veya genel merkezinin nerede bulunduğuna göre sınıflandırır. Bununla birlikte, bu yaklaşım, bir şirketin belirli bir ülke veya bölgeye ekonomik olarak maruz kalmasını zorunlu olarak ortaya koymaz; bu, bir yatırımcının bakış açısıyla daha alakalıdır.
Giderek küreselleşen bir pazarda, işletmeler menşe ülkelerine daha az bağımlı hale geldi. Bu nedenle bir şirketin bir ülke veya bölgeye ekonomik olarak maruz kalması, gelir elde ettiği yer, üretim tesislerinin konumu, tedarikçilerinin bulunduğu yer ve para biriminin ne ölçüde korunduğu dahil olmak üzere çeşitli değişkenlerin sonucudur. Sonuç olarak, bir şirketin gelirleri ve kârları genellikle şirketin anavatanının çok ötesinde gerçekleşen ekonomik faaliyetlere maruz kalır.
Örneğin madencilik şirketi BHP Billiton, Londra'da işlem görüyor, ancak büyük ölçüde gelişmekte olan ülkelerin ve özellikle Çin'in ekonomik koşullarına bağlı. Bu arada madencilik ve petrol operasyonları Avustralya, Amerika Birleşik Devletleri ve Güney Amerika'da. Sonuç olarak, tipik bir gelişmiş piyasa hissesi gibi davranmaz ve Birleşik Krallık ekonomisi için bir gösterge olamaz. Bu hisse MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi'nde FTSE100'den daha ağırdır.
Hisse senetlerinin coğrafi sınıflandırmasının ötesine geçmek için yatırımcılar, bir şirketin temel bölgesel risklerini ortaya çıkarmak için gelir veya kazanç dağılımları gibi temel verileri analiz etmeye çalışmalıdır. Ancak, verilerin karşılaştırılabilirliği, kullanılabilirliği ve kalitesi açısından sınırlamalar olabilir.
Herkesin biraz ortaya çıkması var
Schumacher, "İncelenen fonların gelişmekte olan yedi bölgeye ilişkin olası risklerini analiz etmek için Morningstar'ın Risk Modelini (bir yatırım varlığı içindeki gizli risklerin analizi) kullanmak, geleneksel sınıflandırma metodolojisinden farklı sonuçlara yol açtı" diyor. "Modelimiz, Mart 2017 itibarıyla örneklemdeki tüm fonların gelişmekte olan piyasalara maruz kaldığını söylüyor. Ayrıntılı olarak, gelişmekte olan ülkelerdeki ortalama risk %8,9'du: geleneksel metodolojiye göre bunun üç katı. Geleneksel sınıflandırmalara sahip gelişmekte olan ülkelere maruz kalmayan portföyler için, risk modeli %4,7'lik bir risk gösterir. Örneklemin beşte ikisinden fazlası olan 48 fon için, risk modeliyle ölçülen gelişmekte olan bölgelere maruz kalma oranı %10'dan fazlaydı. 13 fon durumunda Risk Modeli klasik metodolojiden daha düşük bir sonuç verdi”.
Aşağıdaki tablo, geleneksel sınıflandırmalar ve Morningstar Küresel Risk Modeli kullanılarak küresel hisse senedi fonları örneği için gelişmekte olan piyasa riskinde bulunan farklılıkları göstermektedir.
Siteden sabah yıldızı.it.
