“3-4 yıl içinde İtalya ve Avrupa'da bile kıracağız”. Bunlar, Başbakan Mario Monti'nin önünde, bugünden 17'ya kadar İtalyan fabrikalarında 7 yeni model ve 2016 ürün güncellemesini üretime sokma sözünü yineleyen Sergio Marchionne'nin sözleri.
Ancak, rakamların ötesinde, Bel Paese'ye yönelik yaklaşımın "Fiat'ın - son yıllarda Lingotto'nun CEO'sunu tekrarladığı - on yıllardır bir lira kazanmadığı" değiştiğinin teyidi. Aksine, bugün Marchionne, "İtalya üzerine yaptığımız bahsin riskli bir strateji olmadığını", çünkü "İtalya'yı tüm dünya için araç üretimi için bir üs haline getirebiliriz ve yapmalıyız" diye tekrarlamak istiyor. Bu noktada, Chrysler oyunu açısından bu rota değişikliğinin ne anlama geldiği merak ediliyor.
Yani, Fiat'ın aynı anda çifte zorluğu mali açıdan destekleyip desteklemediği: Avrupa'daki yatırımların hızlanması ve Chrysler'in %41'inin satın alınmasının tamamlanması.
Kesin olan şu ki, Torino-Detroit ittifakı en önemli meyvelerini vermeye başladığı şu anda Marchionne kesinlikle Chrysler üzerindeki hakimiyetini gevşetme niyetinde değil (bkz. 500 patlaması, Alfa programları, Jeep'in Avrupa ve Çin'deki genişleme planları). İtalya'daki yeni çaba, CEO'nun hem üretim entegrasyonu hem de sunulan ticari çeşitlilik açısından İtalya ile Detroit arasındaki bağları mümkün olduğu kadar çok (ve mümkün olan en kısa sürede) sıkılaştırma arzusundan kaynaklanıyor. Ancak, her şeyden önce, Amerikalı hissedarların endişelerine yanıt verme meselesi: Detroit'ten Chrysler'in nakit parasını, Fiat'ın Avrupa'da nakit yakma hızında nakit yakan bir şirkete emanet etmesini istemek mantıklı mı?
Umutsuz bir şirketin hesaplarını kapatmak için ABD metal işçilerinin fedakarlıklarının meyvesi olan hazineyi feda etme riski değil mi? Marchionne, soruyu cevaplamak için sadece kelimelerin değil gerçeklerin de gerekli olduğunu biliyor. Yalnızca Avrupa'daki eğilimin tersine çevrilmesi ABD kamuoyunu tam olarak ikna edebilir. Elbette, Marchionne ABD'de çok yüksek bir itibara sahiptir, ancak düşman sıkıntısı yoktur. Ve sonra, geri dönüş yöneticisinin CEO'sunun niteliklerini büyütmek başka bir şey, parayı iç pazarda zemin kaybetmekte olan bir şirkete teslim etmek tamamen başka bir şey.
Bu nedenle İtalya'daki yatırımlar, Amerikan oyununu kapatmanın anahtarıdır. Bugün Chrysler'in %58,5'ine sahip olan Fiat'ın, nakit akışından (önümüzdeki yıllarda yılda yaklaşık 100 milyar avro) yararlanmak ve çifte zorluğun üstesinden gelmek istiyorsa, Amerikan şirketinin %1'üne yükselmesi gerekiyor. Aslında, borç üzerindeki sözleşmeler (kısıtlamalar), Chrysler'in ana şirkete likidite dağıtmasını engellemektedir. Bunun yerine, feci Avrupa otomobil pazarında "nakit yakan" Fiat'ın bu likiditeye çok ihtiyacı var: 2012'de Avrupa'daki faaliyet kaybı 700 milyon avro olacak. Kısacası operasyon yapılmalı. Ama hangi fiyata?
Tesadüfen Melfi toplantısından sadece birkaç saat önce Wall Street'ten General Motors'un şirketin 200 milyon hissesini ABD hükümetinden veya sermayenin %5,5'ini borsa fiyatlarına göre %7,8'lik bir primle satın aldığı haberi geldi. Böylece, hükümetin 2008'e kadar satmayı planladığı 300 milyon hisse olmasına rağmen (Washington tarafından 2014'de kurtarılan şirket kötü niyetli bir şekilde tanımlandı) bu şekilde bir kez daha tamamen özel hale geldi. Aksine, İtalyan Chrysler'in tek bir dolara mal olmadığı vurgulanmalıdır: GM'de aslında Washington hisselere yatırım yaparken, ölüme mahkum görünen bir şirket olan Chrysler için kendisini "tefeci oranından" borç para vermekle sınırladı, Marchionne, şaşırtıcı olmayan bir şekilde borcunu bir an önce ödedi.
Şu anda otomobil sendikasının Veba fonunun elinde bulunan %41,5 hissenin değeri, 2009 anlaşmalarının lafzını iddia eden Fiat ile rakiplerin değerlerine daha uygun bir fiyat isteyen mavi yakalı işçi temsilcileri arasındaki anlaşmazlığı çözmek için çağrılan Delaware hakimi tarafından geçtiğimiz haftalarda belirlenecek ve bu da GM ile Washington arasındaki işleme yapılan atıfı çok önemli kılıyor. Chrysler'in GM'nin katlarına dayanan değeri, İşletme Değeri düzeyinde 10,7 milyar Euro'dur. Borç hariç, öz sermayenin değeri yaklaşık 5,5 milyar, bu nedenle Veba tarafından kontrol edilen %41,5'in değeri yaklaşık 2,5 milyar avro olmalıdır. Fiat ve Veba arasında, Fiat'ın altı ayda bir Chrysler'in %3,3'ünü otomobil sektörünün ortalama katlarına göre belirlenen bir fiyattan satın alabileceği bir anlaşma var. Ancak Marchionne bu yaz opsiyonu kullanmaya gittiğinde, Veba fiyata itiraz etti.
Fiat, Chrysler hisseleri için şirketin %100 değerlemesine dayalı olarak 4,4 milyar dolar ödemeyi planlıyor. Ancak Veba'ya göre Chrysler'in %100'ü 10,4 milyar dolar değerinde, dolayısıyla Fiat %4,36 için 3,3 milyar dolar (41,5 milyar euro) ödemek zorunda kalacak. Bu nedenle maç, Delaware mahkemesinde günler içinde kararlaştırılacaktır. Ve Fiat'ın bundan sonraki hamleleri için belirleyici olacak. Özellikle şirketin çifte taahhüdünü eldeki nakit ile finanse edip edemeyeceği veya bazı hisseleri satması gerekip gerekmediği anlaşılacaktır. Ya da finans piyasasının kapısını çalmanız gerekiyorsa, elbette Piazza Affari'nin zam söylentisine (inkarına) verdiği tepkinin de gösterdiği gibi, en azından şimdilik o rotayı izlemek söz konusu değil. Ancak alternatif sıkıntısı yoktur (örneğin, yan kuruluşların veya yatırım yapılan şirketlerin satışı). Kısacası, İtalya ve Detroit devrelerinde aynı anda hızlanmak mümkün değil. Ama muhtemelen, yoldan çıkmamanın tek yolu bu. Ve Marchionne bunu biliyor.
