Çin, Donald Trump, Brexit ve Monte dei Paschi di Siena'ya rağmen bir yıl daha geçti ve finansal piyasalar bağışlayıcı oldu. Korktuğumuz risklerin senaryosuna kıyasla 2016 sorunsuz geçti ve hiçbiri şaşırtıcı derecede olumlu olsa da ciddi bir biçimde kendini göstermedi. 2016'nın temel dersi, siyasi olayların, bunlara dayalı bir yatırım stratejisi oluşturmak için fazla öngörülemez olduğudur.
İyi bir başlangıç
Günaydın sabah başlarsa, 2017 bir başka iyi getiri yılı olacak gibi görünüyor: finansal ortam destekleyici olmaya devam ediyor ve piyasalar, tipik olarak riskli varlıklar için uygun (tahvillerden biraz daha az) makul ekonomik büyüme ve enflasyonun olduğu bir yılı fiyatlıyor gibi görünüyor. . Geçen yılla karşılaştırıldığında, hammaddelerin istikrara kavuşması, enerji şirketlerinin ve Gelişmekte Olan Ülkelerin üzerindeki baskıyı biraz azalttı.
Gardını düşürme
Bununla birlikte, riskler her zaman yakındır, bu yüzden kendimize şunu sorduk: 2017'de yatırım senaryolarını büyük ölçüde değiştirecek kadar ters giden ne olabilir? Kendinizi destekleyin, ateşte çok demir var.
1) Avro bölgesi krizi
İtalya'nın anayasa sonrası referandum sakinliği çok fazla yanıltmamalı: Avro bölgesi, gelişmiş ülkeler arasında yapısal olarak en kırılgan bölge olmaya devam ediyor. Avrupa şüpheci partilerin ortaya çıkışı, reform sürecini güçlü bir şekilde ilerletmek için gereken işbirliğini azaltıyor. Yunanistan sorunu esasen çözülmemiş durumda ve Marine Le Pen'in Fransa'daki olası zaferi, Avrupa projesinin sonunu getirebilir. İtalya'nın diğer Avrupa bankalarıyla süper bağlantılı kırılgan bir bankacılık sistemine ve saatleri sayılı bir hükümete sahip olduğunu unutmayalım. Kısacası, sistemik risk sıkıntısı yoktur.
2) Sert Brexit
İngiliz referandumunun sonucundan sonra şimdiye kadar tek kaybeden pound oldu (yılın başından bu yana -%17). Ancak asıl savaş henüz başlamadı: Mart 2017'de, önemli sayıda anlaşmanın yeniden müzakere edilmesini içeren Büyük Britanya'nın avro bölgesinden çıkış süreci başlamalıdır. Mücadele zorlu olabilir (dolayısıyla Sert Brexit adı) ve indirimler olmadan, finansal piyasalar ve ekonomi üzerinde olası yansımaları olabilir.
3) Korumacılık
İç pazarları korumaya yönelik önlemler kesinlikle yeni değil, ancak krizin patlak vermesinden bu yana önemli ölçüde arttı. Çin ile ABD arasındaki ilişkilerin kötüleşmesi, Avro bölgesi ile Birleşik Krallık arasındaki gerilimler ve küreselleşme karşıtı partilerin artan ağırlığı, ekonomik istikrar üzerinde net yansımalarla birlikte ticareti daha da azaltma riski taşıyor: AGİT ülkeleri arasında daha fazla İstihdamın %25'i dış talebe bağlı, yani ticaret azalırsa bundan iyi bir şey çıkacağını düşünmek zor.
4) Kaçak enflasyon
Enflasyon bir süredir duyulmadı, ancak tarihsel olarak yatırım yapmanın buna değer olmasının en büyük nedeni budur. Emtia fiyatlarının istikrara kavuşması, genişleyici maliye politikaları ve niceliksel gevşeme (QE) yılları ile desteklenen ekonomik büyüme ile enflasyon bir kez daha dünyanın birçok yerinde merkez bankalarını zorlayabilir. krizde (faiz oranlarındaki artışla). BoA & MerryLinch'in görüştüğü yöneticilere göre, stagflasyon tehlikesi (yükselen enflasyon ve ekonomik durgunluk) ufuktaki en büyük riskler arasında ikinci sırada yer alıyor: yüksek enflasyonun artık insanların çoğu tarafından oldukça uzak bir hipotez olarak görülmesi, haklı olarak. onu potansiyel "kara kuğular" arasına sokar.
5) Sert iniş
Gelişen Ülkeler, özellikle hammaddelerin çöküşünün ardından sakin sulardan uzaklara yelken açtıktan sonra 2016'dan hala ayakta çıktılar. Şimdi Rusya ve Brezilya resesyondan çıkmak üzereyken, Çin (her yıl olduğu gibi) özel gözlemci olarak kendini onaylıyor. Çin'in potansiyel çöküşüne (devalüasyon, küresel ekonomi üzerinde etkileri olan bir borç krizi anlamına gelir) pek inanmıyoruz, ancak ülkenin özgül ağırlığı ve yetkililerinin karşı karşıya kalması gereken görevin riskliliği bizi tetikte kılıyor. . Ocak 2016'da bazı kötü Çin verilerinin borsaları çökertmeye yettiğini hatırlıyoruz.
6) Abenomikler
Dört yıllık agresif QE ve sıfır oranların ardından Japonya hala deflasyondan çıkmış değil. Şimdiye kadar Abenomics, keskin devalüasyon ve borsa dalgalanması sayesinde kurumsal karları artırdı, ancak ücretler ve tüketim sabit kaldı. Borcun tüm zamanların en yüksek seviyesinde olması ve para politikasının sınıra kadar gerilmesi ile kale her an düşebilir.
7) ABD faiz oranları
Piyasalar, faiz oranlarında kademeli bir artışa dayanabileceklerini gösterdi ve şu anda ABD para politikası normalleşme sürecinin FED Fon Vadeli Piyasa fiyatlarından daha hızlı gerçekleşebileceğine inanmak için hiçbir neden yok.(üç oran artışı) 2018'e kadar). Gerçek şu ki, FED'in niyetleri ve hamleleri yanlış yorumlanırsa, finansal piyasalar olumsuz tepki verebilir.
Özetle, Avro Bölgesi'nin gizli sorunları ve Sert Brexit, bizce yılın başında görülen, gerçekleşme olasılığı en yüksek ve piyasaları etkileme potansiyeli en yüksek iki risk unsurudur. Bu yüzden çoğunlukla Avrupa'ya karşı negatifiz.
kaynak: Yalnızca Tavsiye
