Sürdürülebilirlik, bir iş tercihi ve kapitalizmin çehresini yeniden şekillendirecek bir felsefedir. Başka bir deyişle, yeni kapitalizm ancak kârlı kalırsa sürdürülebilir olabilir. Ve enerji dünyasında sürdürülebilirlik, enerji geçişi anlamına gelir: dijital ağlar, yenilenebilir kaynaklar, elektrikli hareketlilik, yeşil hidrojen. Bu sütunlar üzerinde Enel, liderlik rolü kazanıyor ve yenilikçi araçlarla doğrudan finansmanı içeren bir iş modeli kuruyor. Enel'in CFO'su Alberto De Paoli, paydaş kapitalizm ve bu dönüm noktasının önemini FIRSOnline ile yaptığı ve Open Fiber'in geri kazanımı, geri kazanım planı ve satışını da tartıştığı bu röportajda açıklıyor.
Enel'in yeni yayınlanan ve 2021 hedeflerini doğrulayan üç aylık raporuyla başlayalım: En kötüsünün geride kaldığını söylemek ister misiniz? Yoksa pandeminin etkisi Latin Amerika'daki faaliyetlerinizi etkilemeye devam edecek mi?
“Evet derdim, en kötüsü geride kaldı. Tüm göstergeler, elektrik talebinde bulunan ekonomik aktivitede belirli bir toparlanma olduğunu göstermektedir. Emtia fiyatları kriz öncesi seviyelere geri döndü. CO2 üzerindeki haklar çok yüksektir ve termik santrallerin yenilenebilir olanlarla değiştirilmesini desteklemektedir. Bu yıl gibi erken bir tarihte Covid öncesi seviyelerin toparlanmasını ve gelecek yıl gibi erken bir tarihte normal büyüme oranlarının geri kazanılmasını bekliyoruz. Dediğim gibi işimiz gelişiyor ve etkilerini 2021'de şimdiden göreceğiz ama toparlanmanın tam kanıtı 2022'de görülecek: enerjinin bir yıl önceden satıldığını, 2021'in 2020 fiyatlarını düşürdüğünü ve fayda sağlamadığını dikkate almalıyız. kurtarma hala devam ediyor. Biraz daha uzun süre devam edebilecek tek olumsuz etki, Covid ve pandeminin sona ermesine bağlı olarak Latin Amerika'daki döviz kurları üzerindeki etkisidir.
Bu yılki hesaplarda yaklaşık 1 milyarlık bir etkiden söz ediliyor.
"Etki özellikle döviz kuru etkisiyle bağlantılıdır ve 800 milyon ile bir milyar avro arasında olduğu tahmin edilmektedir, ancak bunlar piyasaya göre belirlenen rakamlardır, bu nedenle bugün yürürlükte olan döviz kurları esas alınmıştır. Kesin hesap ancak yıl sonunda yapılabilir” dedi.
Open Fiber'in satışı, Enel'e 2,65 milyar gelir ve 1,7 milyar sermaye kazancı getirecek. Kapanış Kasım ayında bekleniyor. Bu yılki hedeflere nasıl katkı sağlayacak, yatırımların artmasına neden olacak mı?
"Bu yıl, Açık Elyaf'ın satışı, pazarla iletişimde ilan edilen hedeflere ulaşılmasına katkıda bulunurken, aynı zamanda şirketin büyüme profiline olumlu katkı sağlayacak kademeli organik gelişimini finanse etmeyi mümkün kılacak. gelecek yıllar".
Satışın önemi göz önüne alındığında, hissedarlara fazladan temettü dağıtılmasını beklemiyor musunuz?
“Bu son 2021-23 stratejik planından bu yana, yeni temettü dağıtım konseptine yönelik farklı bir temettü dağıtım politikası benimsedik. paydaş kapitalizmi. Aslında hissedarlarımıza orta-uzun vadeli toplam getiri konseptini sunmaya çalışıyoruz. Bir yandan, artık sonuçların değişkenliğiyle bağlantılı olmayan, önümüzdeki birkaç yıl için artan bir eğilime sahip garantili ve sabit temettü bileşenine sahibiz; diğer yanda ise şirketin sürdürülebilir büyümesinin sağladığı değer artışı var. Bu iki faktörün birleşimi, hissedarlarımıza önümüzdeki 12 yıl içinde %13-10'lük bir getiri beklentisi sunabilir. Bu mantıkta ekstra temettü kavramı anlamını yitiriyor, önemli olan merkezinde sürdürülebilir kalkınma ve doğru ağırlıklar bulunan toplam getiri” dedi.
Sürdürülebilirlik ve enerji geçişi birlikte yürüyor. Enel kısa süre önce ABD doları cinsinden ticari kağıt ihraç programını yenileyerek 3 milyardan 5 milyara çıkardı ve bunu BM'nin SDG 13 sürdürülebilir kalkınma hedefiyle ilişkilendirdi. Sürdürülebilir finans programınız nasıl ilerliyor? Ve hangi sonuçları üretiyor?
"Bu noktada bazı yönlere odaklanmak gerektiğini düşünüyorum. İlklerden birkaç yıl önce yeşil tahvil ihracıyla başladığımızı hatırlatmak isterim. 2017 ile 2019 arasında 3,5 milyar ihraç ettik, o zamanlar mevcut olan sürdürülebilirlikle ilgili tek enstrümanlardı. Bunlar, belirli projeleri finanse etmek için yapılmış, ancak bir şirketin ana işini değil, belirli sürdürülebilir projeleri finanse ederek, ihraç eden şirketin ayırt edici bir stratejisiyle ilişkilendirilemeyecekleri ve bu özel doğaları nedeniyle çeşitli kritik konuları ortaya çıkaran araçlardır. ihraççıya bir avantaj maliyeti veremez. Bunun yerine, kendisini sürdürülebilir bir iş teklifiyle sunan bir şirket, bir projeler toplamında değil, iş teklifinin sürdürülebilirlik incelemesinden hareketle, daha fazla kârlılığa ve daha az riske ve dolayısıyla daha fazla değer yaratmaya yönelen bir mantıkla tanımlanabilir. . Bu durumda, bu varsayımlara bağlı bir kredinin maliyeti daha düşük olmalıdır. Bu kavramlara odaklandığımızda piyasada bunları sentezleyebilecek bir araç aradık ama bulamadık".
Sonra?
“Bu nedenle sürdürülebilirlik odaklı bir iş konseptinin tercihini temsil edecek en uygun finansal ürünü oluşturduk. BM tarafından belirlenen sürdürülebilirlik hedefleri (Sürdürülebilir Kalkınma Hedefleri) ile bağlantılı ilk SDG bağlantılı bağ bu şekilde doğdu. Herhangi bir projeyle bağlantılı olmayan ancak sürdürülebilirlik kavramıyla ve iş önermemizde içsel değer yaratmayla bağlantılı tahvil ihraç etmeyi içeriyordu: enstrüman, indirimli olarak ihraç ediliyor çünkü sürdürülebilir kalkınmamızın teşvik ettiği perspektif, daha yüksek karlılık oranlarını ve daha düşük oranları garanti etme eğiliminde. ancak ulaşmak istediğinizi beyan ettiğiniz hedefe ulaşılmazsa, indirimi etkin bir şekilde piyasaya geri döndüren bir ceza ödersiniz. Bu tür finansal ürünlere erişebilmek için şirketin iş modelinde köklü bir dönüşüm gerekiyor. 2019 yılında bu yeni tahvillerden yaklaşık 4 milyar adet ihraç ettik. Sayımızın ilk yılında büyük beğeniler ve eleştiriler de aldık. Ayrıca, ürün çok yenilikçi olduğundan ve bu nedenle oldukça uzun bir tartışma dönemi gerektirdiğinden. Bu dönemde enstrüman uluslararası standardizasyondan yoksundu ve ECB, teknik nedenlerden dolayı tahvil alım programlarının bir parçası olarak onu satın almaya henüz hazır değildi. Kısa sürede her şey değişti. ICMA (Uluslararası Sermaye Piyasası Birliği) enstrümanı standardize etmek için adımlar attı ve ECB, artık ana akım haline gelen ve enerji geçişini finanse etmede giderek daha merkezi hale gelen alımlar ve yeni tahviller hakkındaki görüşünü değiştirdi”.
Kısacası başarılı.
"Kesinlikle. Tüm finansmanımız, SDG bağlantılı araçlarla kademeli olarak sürdürülebilir finansmana dönüştürülecektir. Bu yıl ayrıca modeli benimsediğimiz tüm araçlara genişletmeye karar verdik: tahviller, ticari senetler, krediler, sigorta. Kendimize 2023'te brüt borçla ilgili %48 sürdürülebilir finansman hedefine ulaşma hedefini koyduk ama bu hedefi ileriye taşıyacağımızı düşünüyorum. Belirttiğimiz gibi indirimli olarak çıkardığımız ürünler bunlar, normal enstrümanlardan 20 baz puan daha az bahsediyoruz. Ve haklı olarak: sürdürülebilirlik seçiminin değer yarattığını ve risk/getiri eğrisini geliştirdiğini gösteriyoruz".
Bu, 25 borçtan yaklaşık 50 milyarlık bir sürdürülebilir enstrüman kütlesidir. Az değil. Mesaj büyük fonlara ulaştı. En azından Blackrock gibi devlerin duruşuna bakılırsa.
“Yatırım fonları mesajı aldı ve anladı. Tasarruf sahipleri ve diğer paydaşlar da öyle. Yalnızca derecelendirme kuruluşları eksik: bu kredi değerliliği değerlendirmesinin entegre olmadığı yargılarda bulunmaya devam ediyorlar ama onlar da tartıştığımız kavramlar üzerinde birleşiyorlar”.
Enerji geçişi, İyileşme ve Esneklik Planı olan PNRR'nin güçlü temalarından biridir. Stratejik planınız zaten yenilenebilir enerji kaynaklarına ve ağlara yapılan yatırımların hızlandığını gösteriyor: Yeni Avrupa fonlarının gelişi sayesinde şu anda hangi yeni fırsatlar açılıyor?
“Enel Avrupa'da ağırlıklı olarak dört ülkede faaliyet gösteriyor: İtalya, İspanya, Romanya ve Yunanistan, hepsi de Kurtarma Fonu'nun bir parçası olarak planlarını sundu. Bu ülkelerdeki programlarımız homojendir ve ağlar, elektrikli hareketlilik, yenilenebilir enerji kaynakları ve hidrojen üzerindeki enerji geçişini ifade eder. Genel olarak, Avrupa bütçesinde zaten mevcut olan fonlar göz önüne alındığında, Avrupa'daki yatırımların yeniden tahsisi ile önceki planın 24 milyar yerine üç yıllık dönemde 15 milyar yatırım yapmayı planlıyoruz.
Kurtarma Fonu olarak adlandırılan Yeni Nesil AB'ye varış: aynı alanlarda projeler sunduk ve Avrupa'daki yatırımları tanımladığımıza kıyasla %10-15 oranında artırabileceğimizi düşünüyoruz. Şebekelerden başlamazsak enerji geçişinin olamayacağını akılda tutarak. Başlamak için ilk nokta budur: altyapıları dahil etmeden geçişe yatırım yapamazsınız. Fiber optik şebeke olmadan 10 Giga'da seyir yapabilmek nasıl düşünülemezse, elektrik tüketimini üç katına çıkarmak, nesiller boyunca sadece yenilenebilir kaynaklar kullanmak veya 5'da 10 ila 2026 milyon elektrikli aracı mevcut şebekelere bağlamak da aynı derecede imkansız. " .
Kapanışta son bir not. hakkında konuştun paydaş kapitalizmi: Yeni bir tanım, bize açıklar mısınız?
"Bu yeni bir kavram değil, ancak bugün bir kez daha büyük önem kazanıyor. Bir şirketin sürdürülebilirlik mantığı içinde ve tüm paydaşları için ortak değer yaratma amacıyla faaliyet gösterdiği kapitalizme yönelik yenilenmiş bir yaklaşımı tanımlar. Bu, vergi şeffaflığının yanı sıra yönetişim, yenilikçilik, topluluklara ve çevreye dikkat açısından reddedilir. Yaklaşım, Amacımız ile tam bir uyum içindedir ve bu nedenle, Enel gibi, giderek daha fazla büyük sanayi grubunun bu yaklaşıma yaklaşması amacıyla her düzeyde teşvik ediyoruz. Bizim sektörümüzde çalışanlar için bu kavram enerjiye geçişle örtüşüyor” dedi.
İşletmenin rolüne ilişkin bu yeni vizyon çok ilginç, ancak teknolojik devlere – Facebook, Google, Amazon ve Apple gibi Büyük Verilere – bakarsak sizce de öyle değil mi? paydaş kapitalizm Hala ışık yılı uzaktalar mı?
“Konuşmaya başladığımızda sürdürülebilir değer, XNUMX-XNUMX yıl önce çok azdık. Şimdi birçok şey değişti. Enel'in CFO'su olarak, büyük çok uluslu şirketlerin diğer CFO'larıyla birlikte ortak bir sürdürülebilirlik ve kalkınma tanımı için çalıştığımız BM Küresel İlkeler Sözleşmesi görev gücünün başkan yardımcısıyım. Ve uluslararası şirketlerin bu yönde geliştiğini kabul etmeliyim. Bu yüzden oldukça iyimserim."
