Yellen'ın sızlanan, aşırı korumacı, mamut Fed'inden bıktık. Kırılgan bir toparlanma, aslında sahte bir işi olan çalışanlar, çok düşük enflasyon ve yarı kalıcı niceliksel genişlemeye ve faiz oranlarının her seferinde farklı bir şekilde sonsuza kadar sıfırda tutulmasına ihtiyaç duyan bir ekonominin mantrası yeter. bahane
Haylaz olacağız, ancak Fed'in geri dönüşünde ve şahin olmadan parlak ve cesur yeni müziğinde, Obama'nın (Demokrat partinin solu tarafından kendisine empoze edilen) Yellen'ın yanında istediği vali yardımcısı Stanley Fischer'ı görüyoruz. arka planda göze çarpıyor.. Yetmiş bir yaşındaki Fischer, Batı'daki merkez bankacılarının yarısını yetiştirmiş, sadece akademisyen olmayan ve İsrail Merkez Bankası başkanı olarak mükemmel olduğunu kanıtlamış akademisyen, muhtemelen dünyadaki tek kişidir. Fed yönetimi, son 14 ayın (Bernanke'nin Eylül 2013'te azaltma konusunda geri adım atmasından bu yana zamanlanmış) iyi niyetli acil pekmezden kurtulma özgüvenine sahip olmak ve normalleşme yoluna girmek için.
Her ne olursa olsun, sürpriz serpintiler sunan FOMC'ye alışmış ve bir kez daha Qe'nin sonunun bin yumuşak ve kabarık yastığa sarıldığı bir açıklama bekleyen bir pazar, bunun yerine enflasyonun sadece geçici olarak düşük olabilir ve işgücü piyasasının bize söylenenden çok daha güçlü olduğunu söyleyebiliriz. Yetmedi, bizimki başta olmak üzere dünyanın diğer bölgelerinin yasını tutmak için tek kelime edilmedi. Kısacası, sevgili piyasalar, sadece Qe'yi çekmekle kalmıyoruz, zamanı geldiğinde oranları artırma hakkımızı da saklı tutuyoruz. Şahin olmadığımız için size birkaç ay daha süre vereceğiz (iki aydan iki yıla, dedi Fischer son günlerde ironik ama çok fazla değil) ama lütfen başladığımıza dair o çılgın fikri kafanızdan atın. Şu ya da bu bahaneyle oranları asla yükseltmeyeceğimizi söyleyenleri duymak.
Fed'i sadece dille ilgili olmayan bu değişikliğe ne yönlendirmiş olabilir?
İlk unsur, işgücü piyasasının aslında önceden düşünülenden daha sıkı olmasıdır. İşsiz sayısı hızla azalıyor ve kalifiye eleman bulmak için daha fazla ücret ödenmesi gereken sektörlerin sayısı artıyor. Bu ne tahviller ne de hisse senetleri için iyi bir haber değil. Aslında, Amerikan genişlemesinin kalan ömrünün düşündüğümüzden daha kısa olduğu anlamına geliyor. Ancak daha kısa, çok kısa anlamına gelmez. Büyüme daha uzun süre devam edebilir (belki bazılarının hayalini kurduğu on yıl değil), ancak gerçek oranlar, en azından Amerika'da, negatif olmayı bırakıp sıfıra inmek zorunda kalacak. 2'da enflasyonun yüzde 2016 olması beklenirken bu, Fed Fonlarının aynı seviyede olduğu anlamına geliyor.
İkinci unsur, piyasanın zaten ultra-genişletici bir Fed'den daha güvercin olmayı bırakması gerektiğidir. Fed kısa süre önce 2015 ortasının faiz oranlarını artırmaya başlamak için doğru zaman olabileceğini ima etse de, Fed Funds vadeli işlemleri, artışı gelecek yılın sonuna kadar fiyatlandırmaya devam etti. Fed'den bakıldığında bu kötü. Faiz oranlarını her an yükseltebilmek istiyoruz, diyor Fomc ve ihtiyacımız olan son şey, 2013 yazında gördüğümüz gibi hazırlıksız yakalanan ve paniğe kapılan bir pazar. lütfen ve zamanında organize olun.
Kısacası, sıfırın üzerindeki ıslak suda nasıl hayatta kalınacağına dair teorik kurslar yeter. İlk ayınızın ayak başparmağınızla, ikinci ayınızın ayağınızla, üçüncü ayınızın dizlerinize kadar vesaire, sosyal hizmet görevlisinin elinizden tutulması ve psikoloğun size gerekli desteği sağlaması hipotezi yeter. Bir noktada seni suya atacağız ve hepsi bu. Artık büyüdünüz ve en azından kendi başınıza geçinmeye çalışacaksınız.Üçüncü element petrol. Piyasalar düşüşü zayıf talebin bir işareti olarak okurken, Fed muhtemelen tüketim vergilerinde büyük bir indirime denk gelen büyük pozitif arz şokunu görüyor. 80$'a düşüşün şimdiye kadar kimseyi üretimi kısmaya teşvik etmediğini unutmayın. Amerikan evleri, işlerini genişletme planlarını büyük ölçüde doğruladı. Göz alabildiğince ucuz enerjiyle, oran normalleşmesi için büyüyen bir alan var.
Fed'in dönüşünü açıklayabilecek dördüncü unsur, zavallı Avrupa'ya gerçekten yardım etmek için artık sonuna kadar güvercin oynamamıza gerek olmamasıdır. Faiz artırımlarını sürekli erteleyen kederli bir Fed, doların güçlenmesini engelliyor ve hatta zayıflatma riskini alıyor. Aslında, zayıf bir avroya sahip olmak için Draghi'nin oranları yükselten (veya bunu yapmakla inandırıcı bir şekilde tehdit eden) ve bu şekilde başta Euroland olmak üzere dünyanın her yerinden sermayeyi kendine çeken bir Fed'e ihtiyacı var.
İlk hayal kırıklığının ardından piyasaların tepkisi genel olarak yapıcıydı. Zayıflamaya hazırlanan dolar hemen güçlendi. Borsa aşağı inip öfke nöbeti geçirmeye çalıştı. Ne de olsa, yıllarca Qe, sıfır faiz oranları ve sürekli sözlü şımartma ile bozulmuş bir borsa. Daha sonra, Fed'in bu şekilde konuşmasının nedeninin gerçekten Amerikan büyümesinin sağlam olduğunu düşünmesi olduğu düşüncesi galip geldi. Reinagle. Şahin olan bir adamın portresi. 1750.4 İlgili olmasına rağmen, Fed'in yeni politikası finansal varlıklar için özellikle kötü değil. İstisna, Amerikan eğrisinin kısa kısmıdır. Önümüzdeki birkaç ay içinde daha düz bir eğri göreceğiz ve uzun vadede oranlardaki artış çok ılımlı olacak.Hisse senetleri son düşüşün ardından olağanüstü bir şekilde toparlandı ve iyi ama sansasyonel olmayan bir yıl sonuna hazır. Bundan sonra borsalar kendi başının çaresine bakmak zorunda kalacak ve merkez bankaları onları desteklerken yavaş yavaş mesafe koyacak.
Avrupa hisse senedi piyasaları, Euro'nun uzun bir süre daha güçlü olmayacağına dair giderek netleşen farkındalıktan destek bulacaktır.
Genel olarak, Fed'in faiz artırma niyetini yinelerken kesin bir tarih belirleyerek elini kolunu bağlamadığını bir kez daha tekrarlıyoruz. Ekonomi beklenenden daha az güçlüyse, artış kayacaktır. Artış Haziran ayında olursa, ekonominin bunu absorbe edecek kadar güçlü olacağı anlamına gelir.
