Credit Suisse uzmanları, bugün yayınlanan yıllık Yatırım Görünümü'nde finansal piyasaların görünümünü analiz ederek şunu duyurdu: durum büyük olasılıkla 2017'de de zor olmaya devam edecek.
Gelecek yıl için genel ekonomik tahmin, belirgin bölgesel farklılıklara rağmen, küresel GSYİH büyümesinde hafif bir hızlanma (%3,1'den %3,4'e) yönündedir.
Enflasyondaki ılımlı artış ve ılımlı parasal sıkılaştırma göz önüne alındığında, 2017 yılı boyunca çoğu varlık sınıfının mütevazı getiri yaratması bekleniyor. Credit Suisse'in kuşak çatışmaları kavramıyla özetlediği ekonomik ve sosyal gerilimler, yatırımcılar için bir belirsizlik bağlamı yaratıyor.
Credit Suisse Global Baş Yatırım Sorumlusu Michael Strobaek şu yorumu yapıyor: "Yatırım ortamı zorlu olmaya devam ediyor ve siyasi olaylar 2017'de yeniden bazı piyasa çalkantılarını tetikleyebilir. Ancak piyasa düzeltmeleri, yatırımcıların seçici bir şekilde yakalaması gereken fırsatlar sunabilir".
Küresel ekonomik tahminler
Ülkeler ve bölgeler arasında büyük farklılıklar olsa da, küresel büyümenin 2017 yılında ılımlı bir şekilde iyileşmesi bekleniyor. Genel olarak yatırımcılar, hala sağlam olan tüketici talebinin yanı sıra kurumsal yatırımlarda hafif bir toparlanma bekleyebilir, ancak genel büyümenin kriz öncesi seviyelerin oldukça altında kalması muhtemeldir. ABD'de uygulanan daha genişleyici maliye politikası döngüsel toparlanmayı desteklemeli, küresel ticarete ilişkin belirsizlik ortamı ise caydırıcı olabilir.
Enflasyonun yükselmesi muhtemel, ancak ABD dışındaki birçok gelişmiş ülkenin merkez bankalarının belirlediği hedeflerin oldukça altında kalıyor. Federal Reserve, kademeli faiz oranları normalleşmesini sürdürmeye hazır görünürken, diğer merkez bankalarının daha uyumlu bir duruş sergilemesi muhtemel.
Credit Suisse Ekonomik Araştırmalar Başkanı Oliver Adler şöyle diyor: "Brexit görüşmeleri başladıkça, büyük Avrupa ülkeleri yaklaşan seçimlerle uğraşırken ve yeni ABD yönetimi göç, güvenlik ve ticareti şekillendirirken siyasi belirsizlik ve riskler kesinlikle önemli bir rol oynamaya devam edecek" ilişkiler politikaları”. Credit Suisse yatırım uzmanları, Avrupa risk varlıklarının (tahvil ve hisse senedi) özellikle artan siyasi risklere maruz kaldığını düşünüyor.
Küresel pazar beklentileri
Getirilerdeki artış ve getiri eğrisindeki artış finans sektörünün kârlılığını desteklemektedir. Avrupa'daki siyasi olaylar, AB kurumları için potansiyel bir dalgalanma kaynağıdır, ancak ABD mali kaynakları (ikincil sermaye benzeri borçlar da dahil olmak üzere) bir getiri oluşturucu olarak hala tercih edilmektedir. Trump yönetimi finans sektöründeki düzenlemelerin sıkılaştırılmasından ziyade sektörün kuralsızlaştırılmasına yönelmiş görünüyor.
Gelişmekte olan piyasa (EM) döviz tahvilleri getiri potansiyeli ve çeşitlendirme açısından caziptir. Ancak, 2016 yılında gelişmekte olan piyasa tahvillerindeki güçlü yükselişin ardından, ülke ve sektör seçimi gelecek yıl performansın temel belirleyicisi olacak.
Hisse senedi cephesinde, yatırımcıların güçlü temeller nedeniyle sağlık ve teknoloji sektörlerini tercih etmesi gerekiyor. Sağlık hizmetleri en güçlü kazanç trendlerinden bazılarını sunmaktadır. Aynı zamanda teknolojik alan bilgi güvenliği, robotik ve sanal gerçeklik gibi alanlarda güçlü bir büyüme göstermeye devam ediyor. Her iki sektör de sermayenin ABD'ye geri gönderilmesi nedeniyle olası vergi indirimlerinden kazanacak her şeye sahip.
Credit Suisse uzmanları ayrıca altyapıyla ilgili şirketlerin, özellikle de inşaat sektörü ve ilgili sektörlerdeki sanayi hisselerinin hisselerini tercih ediyor. Hükümet harcamalarını artırmaya yönelik daha büyük siyasi iradenin ve artan altyapı ihtiyaçlarının birleşik etkisi, önümüzdeki birkaç yıl içinde ABD de dahil olmak üzere birçok büyük ekonomide önemli teşvikler üretecek.
ABD dolarının görünümü, faiz artırımı, hükümet harcamalarındaki genişleme ve ABD firmalarının yurtdışından elde ettiği kazançların ertelenmiş ülkesine geri gönderilme potansiyeli öncesinde zemin kazanacağı yönünde. Euro 2017'de siyasi risklere odaklanma nedeniyle zarar görebilirken, Japon yeninin mevcut düşük değerleme seviyelerinden toparlanması bekleniyor.
Credit Suisse Küresel Yatırım Stratejisi Başkanı Nannette Hechler-Fayd'herbe şöyle devam ediyor: “Yatırımcıların 2017'de karşılaşacağı en büyük zorluk, makul risk altında getiri bulmaktır. Bizim görüşümüze göre gelişmekte olan piyasa tahvilleri en cazip getiri kaynaklarıdır ancak ihraççının risk seçiciliği hâlâ büyük önem taşımaktadır.
İsviçre
Credit Suisse yatırım uzmanları, İsviçre için ihracatta devam eden toparlanma ve zayıf iç taleple birlikte istikrarlı ve ılımlı bir büyüme bekliyor. Enflasyonun hedefin altında kalması beklenirken deflasyonist riskler azaldı.
Ancak İsviçre frangı, doların genel değer kazanması karşısında zayıflama yolunda ilerliyor. Credit Suisse döviz uzmanları, Avrupa'daki olası siyasi riskler nedeniyle euro bölgesinde faiz oranlarının düşük kalması nedeniyle İsviçre frangı'nın euro karşısında herhangi bir değer kaybının muhtemelen çok sınırlı olacağını öngörüyor.
Credit Suisse'in İsviçre Baş Yatırım Sorumlusu Anja Hochberg yineliyor: “Portföyde geniş çeşitlilikte gelişmekte olan piyasa tahvillerini tutmanızı ve ilaç ve BT alanlarında aşırı ağırlığa sahip İsviçre tahvilleri yerine hisse senetlerini tercih etmenizi öneriyoruz. Bir miktar likidite azlığına tahammül edebilen yatırımcılar için özel sermaye cazip bir varlık sınıfı olmaya devam ediyor."
Avrupa ve EMEA
Brexit belirsizlikleri, siyasi riskler ve Avrupa bankalarının sağlığına ilişkin ara sıra ortaya çıkan endişeler, Avrupa risk varlık piyasalarında volatilitenin artmasına neden olacak ve hisse senetlerinin riske göre ayarlanmış getirilerini daha az çekici hale getirecek.
Ancak Credit Suisse ekonomistleri, Brexit'in ardından diğer AB üye devletlerinin çıkışının gelme ihtimalinin düşük olduğuna inanıyor. Çevre ülkelerinin devlet ihraçları ve banka tahvilleri bu nedenle dayanıklı olmalıdır. İtalya ve Portekiz'deki risklerin hâlâ yakından izlenmesi gerekiyor.
Avro bölgesinin ılımlı bir büyüme kaydetmesi bekleniyor. Ancak Fed'in biraz daha kısıtlayıcı duruşu ve ECB'nin hala oldukça uyumlu duruşu göz önüne alındığında, euronun dolar karşısında değer kazanması pek olası görünmüyor. 2016 yılında rayiç değerin altına düştükten sonra sterlinin istikrar kazanması bekleniyor.
Credit Suisse'in Uluslararası Varlık Yönetimi bölümünün Yatırım Direktörü Michael O'Sullivan şöyle açıklıyor: "Şu anda kesin olan şey, Brexit'in yalnızca Birleşik Krallık'ta değil, aynı zamanda komşu Avrupa ülkelerinde de ekonomik ve politik belirsizliğe neden olacağıdır".
Asya Pasifik
Asya, 2017'de imalat ihracatından hizmet odaklı tüketime yapısal geçişle desteklenen istikrarlı büyümeye güvenebilir.
Hükümet iki hızlı ekonomiyi başarıyla yönetirken, Çin yumuşak iniş yolunda ilerlemeye devam ediyor: sanayi sektörü yavaşlarken, yurt içi hizmetler istikrarlı bir şekilde genişliyor. Bu bağlamda gayrimenkul sektörü birinci kademe şehirlerde aşırı değerleme sınırına varıyor.
Sağlam ekonomik büyüme, makul değerlemeler ve artan kârlılığın olumlu bir karışımı, gelişmekte olan Asya hisse senetlerinin 2017'de iyi performans göstereceğini, hatta belki de dünyanın geri kalanındaki emsallerinden daha iyi performans göstereceğini gösteriyor.
Credit Suisse Asya Pasifik Baş Yatırım Sorumlusu John Woods şu sonuca varıyor: "Asya'ya yönelik daha olumlu görüşümüz, yerel ekonominin, özellikle de hizmetler sektörünün yukarı yönlü sürpriz yapması gerektiğine inandığımız Çin'e ilişkin gelişmiş görüşümüzü yansıtıyor."
