Intesa Sanpaolo-Generali operasyonu gerçekleşirse, Eurizon Capital SGR (Intesa Sanpaolo grubu) ve Generali Investment'ten oluşan tasarruf merkezi, İtalyan pazarında mutlak lider haline gelecekti, ancak bugün Eurizon Capital - yaklaşık 285 milyar ile yönetilen varlıklar ve %15'lik pazar payı (Aralık 2016 Assogestioni Haritası verilerine göre) İtalyan finans endüstrisinin lider mükemmelliğidir. 2014 yılından bu yana Eurizon Capital'in genel müdürü ve genel müdürü olan ve geçen yıldan bu yana Assogestioni'nin (ortak fonların Confindustria) başkanı olan Tommaso Corcos, İtalyan varlık yönetiminin ana lordlarından biridir.
Ancak, Intesa-Generali anlaşması nasıl giderse gitsin, Corcos çok iyi biliyor ki Eurizon Capital, varlık yönetimi dünyası ve daha genel olarak İtalyan finans endüstrisi için 2017 özel bir yıl olacak çünkü 2016'nın son günlerinde Parlamento İtalya'da PIR'ı da başlatan Hükümet tarafından önerilen bütçe yasasını, en az 5 yıl boyunca elde tutulan finansal yatırımlardan elde edilen kazançları vergiden muaf tutan ve tasarrufları İtalyan şirketlerine ve her şeyden önce küçük şirketlere yönlendirmeyi amaçlayan bireysel tasarruf planlarını onayladı. ve orta olanlar. PIR'ler yükselirse, tasarruf sahipleri, fon yöneticileri, küçük ve orta ölçekli şirketler ve 16 yılda tahmini 18 ila 5 milyar avro arasında yeni sermaye toplayan Borsa için bir dönüm noktası olacak. FIRSTonline tüm bu haberleri Tommaso Corcos ile konuştu. İşte röportajı.
Doktor Corcos, PIR'lerin gelişi, finansal sistem ve İtalyan tasarruf dünyası için 2017'nin yeniliği: Yılın başında piyasanın ilk tepkileri nelerdi?
“PIR'lerin gelişi, Assogestioni'nin uzun yıllardır yürüttüğü bir savaşı taçlandırıyor ve hepimiz, fon yöneticileri, Hükümetin İtalyan ekonomisine büyük katkı sağlayabilecek hedefine ulaştığı için çok mutluyuz. Biz üzerimize düşeni yapmaya hazırız, ancak daha şimdiden yılın ilk haftalarında tasarruf sahiplerinin Pir'e gösterdiği ilgiyi görüyoruz, çünkü hem 5 yıl sonra tüm kazançları (sermaye kazançları ve temettüler), miraslarda bile vergiden muaf tutuyor. bağışlar, hem yatırılan meblağlar her zaman itfa edilebilir olduğu için hem de son olarak PIR'lere tahsis edilen fonlar, ağırlıklı olarak İtalyan olan ancak her gün herkesin görebileceği çeşitlendirilmiş bir finans piyasasına yatırım yaptığı için".
En az bir düzine şirket, PIR'lere adanmış yeni finansal ürünler teklifini şimdiden duyurdu, Eurizon Capital ne zaman sahaya çıkacak?
"İlerliyoruz ve yeni finansal ürünlerimizi Şubat ayı sonuna kadar piyasaya sürmeye hazır olacağız".
Eurizon Capital, Bireysel Tasarruf Planları için ne tür bir ürün piyasaya sürecek?
“PIR için üç farklı tasarruf riski profiline dayanan üç fon başlatacağız: %30 hisse senedi yatırımlarından ve %70 tahvil yatırımlarından oluşan ihtiyatlı bir fon; hisse senedi ve tahvil yatırımları arasında eşit olarak bölünmüş ılımlı bir fon; %70 öz sermaye ve %30 tahvil yatırımlarından oluşan dinamik bir fon”.
Bireysel yatırımın ve beş yıllık tahvilin önemi göz önüne alındığında, Pir'e her şeyden önce varlıklı müşterilerin yaklaştığı düşünülüyor, ancak Pir'in tipik koruyucusunun kimliğini şimdiden belirleyebilir miyiz?
“Evet, ömür boyu bir kez 30 Euro'ya kadar PIR'lere 150 yılda toplam 5 Euro'ya kadar yatırım yapılabileceğini göz önünde bulundurursak, yeni finansal ürünlerin ağırlıklı olarak varlıklı ve hatta özel müşterileri çekmesini beklemek mantıklıdır. Toplam varlıkları 500 bin avroyu aşan, ancak 500 avroluk ilk yatırımlarla da erişilebilen Pir'in büyük esnekliği göz önüne alındığında, hizmet alanının yalnızca daha varlıklı aileleri ilgilendirmediğini düşünüyoruz. ancak daha genel olarak aileler ve tüm perakende müşteriler”.
PIR'ler sadece perakende müşterileri mi yoksa kurumsal yatırımcıları da mı etkileyecek?
“PIR'ler yalnızca gerçek kişiler adına kaydedilebilir, bu nedenle bireysel müşterilere tahsis edilirler, ancak yasa aynı zamanda emeklilik fonları ve İtalyan şirketlerine yatırım yapan emeklilik fonları için - varlıklarının %5'ine kadar - ve bu nedenle önlerinde kaçırmayacaklarına inandığım büyük bir fırsat var."
PIR'lerin ne kadar yeni fon toplayabileceğini tahmin ettiniz mi?
"16 yılda 18 ila 5 milyar avro: perakende müşterilerden yaklaşık on ve kurumsal yatırımcılardan 6 ila 8 milyar avro".
Bu arada, PIR'lerin de bir sosyal güvenlik değeri olabilir mi ve bu anlamda emeklilik fonlarıyla rekabet edebilir mi?
“PIR ve emeklilik fonları, zorunlu olarak alternatif olmayan ancak farklı ve temelde bu konuda farklılık gösteren hedeflere yanıt veren iki uzun vadeli yatırım aracıdır: emeklilik fonlarına yapılan bireysel ödemeler (yanı sıra hayat sigortası poliçeleri) vergiden düşülebilirken PIR'ler vergiden düşülebilir. farklı bir vergi avantajı, yani - 5 yıllık elde tutma süresinden sonra - sermaye gelirinin ve PIR'ın kendisine yapılan yatırımlardan kaynaklanan mali nitelikteki diğer gelirlerin vergilendirilmesinden muafiyet sunmaktan başka bir şey değildir”.
Tek ödemeden veya taksitli ödemeden tasarruf eden Pir için avantaj ve dezavantajlar nelerdir?
“Mantık bir Pac'inki gibidir, yani bir birikim planıdır. Tek seferde 30 PIR yerine yılda 150 PIR öderseniz, piyasalardaki olumsuz zirveleri yumuşatabilir ve aylık ödemelere başvurursanız trendleri daha iyi yönetebilirsiniz. Diğer bir deyişle PIR, ortak bir fonun tüm deneyim ve verimliliğini kullanma imkanı sunuyor” dedi.
Bazıları, şüphesiz vergi avantajlarıyla birlikte, PIR'lerin tasarruf sahipleri için üç risk oluşturduğunu söylüyor: bunlar likit olmayan yatırımlar, ülke sisteminin tüm belirsizlikleri ve yatırımı çeşitlendirmenin imkansızlığı ile birlikte İtalyan pazarında yoğunlaşıyorlar - ve - yukarıda hepsi – bunlar pahalı çünkü fonlar PIR'lar için yönetim ücretleri, kıyaslama ücretleri ve hatta bazı durumlarda çok yüksek giriş ücretleri sunmaya hazırlanıyor. Eurizon Capital bu eleştirilere nasıl yanıt veriyor?
“Sırayla, madde madde yanıtlamama izin verin. PIR'lere tahsis edilmiş finansal ürünlere yapılan yatırımların likiditesi ve likiditesi ile başlayalım. Bir tasarruf sahibi, Bireysel Birikim Planına istediği zaman katılıp ayrılabilir ve bu nedenle yatırımı her zaman likittir ve tasfiye edilebilir, ancak 5 yıl kalırsa daha önce ayrılırsa kaybedeceği vergi avantajlarından yararlanacağını bilir. İkincisi: PIR'lerle bağlantılı fonlar çok çeşitli değil mi ve İtalya riskine fazla açık mı? Hiç de bile".
Doktor Corcos, yasa PIR'lerin ağırlıklı olarak İtalyan şirketlerine yatırım yapması gerektiğini söylüyor mu, söylemiyor mu?
“Elbette öyle diyor ama bu yönü doğru anlamak gerekiyor. %70'ini İtalya'da yerleşik veya organize şirketlere yatırmam gerekirse, bu, fonun kalan %30'u yurt dışında da yatırım yapacak alana sahip olduğu ve bu nedenle İtalya'da uzmanlaşmış normal bir yatırım fonundan daha çeşitli olduğu anlamına gelir. İkinci olarak, İtalya'ya yatırılması gereken %70 daha fazla çeşitlendirilebilir, çünkü bu payın %30'u küçük ve orta ölçekli işletmelere ayrılmalıdır ve bu nedenle yöneticinin önünde İtalya pazarında da geniş bir olasılık yelpazesi vardır. ayrıca hisselere mi yoksa bonolara mı yatırım yapacağını seçebilir. Doğal olarak, iyi bir yönetici, hisse senedi toplamayı bilen ve küçük ve orta ölçekli İtalyan şirketlerinde uzmanlaşmış halihazırda faaliyette olan fonumuzun mükemmel geçmiş performansını ve PIR'lerin Piazza'nın da dahil olduğu bir pazar aşamasına geldiğini hatırlamama izin veren kişidir. Affari, 2016 yılı boyunca diğer coğrafi bölgelere kıyasla düşük ağırlıktaydı. Aslında, şu anda, Borsada işlem gören İtalyan şirketlerinin hisseleri en ilgi çekici olanlar arasında çünkü ortalama olarak diğer borsalardan daha düşük fiyatlara sahipler ve artan kazanç trendi beklentileri var. 2017 için”.
PIR'lerin maliyetleri sorunu, genellikle yüksek olarak kabul edilir ve çok şeffaf değildir. Eurizon kendini nasıl düzenleyecek?
“PIR'lerin olağanüstü bir fırsat olduğunun farkında olduğumuz ve onları mümkün olan her şekilde teşvik etmek istediğimiz için, Eurizon Capital'in piyasaya sürmek üzere olduğu üç yeni fona uygulayacağı yönetim komisyonları, hatta eşdeğer risk profiline sahip yatırım fonlarından daha düşük. Yani: ihtiyatlı fon için yılda %1,4; Ortalama olan için %1,5 ve daha dinamik olan için %1,6. İlk komisyonlara gelince, yerleştirenleri uygulayıp uygulamama konusunda serbest bırakacağız, ancak her durumda %1,5'u geçemezler. Son olarak performans ücretleri, ölçütü aşarsa %10'a kadar çıkabilir”.
Ve %10 çok değil mi?
“Yatırım fonlarında olan budur ve kendi kusursuz mantığı vardır. Performans ücretini uygularsam, yöneticiyi keyfi bir eşik olmayan ancak piyasa trendini yansıtan karşılaştırmalı değerlendirmeyi geçmeye teşvik ederim. Faydası da yatırımcıya düşüyor ama %10'luk kısım yanlış anlaşılmasın çünkü bu komisyon performansın tamamı için değil, sadece referans parametreyi aşan kısım için geçerli. Kıyaslamanın İtalyan Menkul Kıymetler Borsası endeksi ile örtüştüğünü varsayarak bir örnekle açıklayayım: İtalyan Borsası endeksi %10 ve fonum %11 kazandırıyorsa, %10 performans ücreti sadece %1 için geçerli olur" .
Elbette, Dr. Corcos, ama genel düzeyde - ve burada Assogestioni'nin başkanına sesleniyorum - fon yöneticilerinin PIR'lerin kendileri için de eşsiz bir fırsat oluşturduğunun ve bunu mahvedeceğinin farkında olup olmadıklarını bilmiyorum. yüksek komisyonlar sansasyonel bir kendi kalesine gol olur. Ne düşünüyorsun?
“Varlık yönetimi sektörü, bu yıl kendisine sunulan uzun zamandır aranan fırsatın gayet iyi farkında ve bunu kesinlikle müşterilere sıra dışı maliyetlerle boşa harcamayacak. Hiç kimse ayı isteyerek her şeyi mahvedecek kadar aptal değildir. Ve bunun olmayacağından eminim."
