1. Çin büyümesinin kaynakları: Batı politikası, kentleşme ve üretkenlik
Pekin'in %2012 olarak belirlediği 7,5'deki GSYİH ilerlemesi için asgari hedef, 1990'dan bu yana en düşük yıllık artışı temsil ediyor ve 10,2'den bu yana ulaşılan ortalama %2000'nin altında (Grafik A). Ancak bu kadar azaltılsa bile Çin'in dinamikleri, Çin ekonomisinin dünya GSYİH'sı üzerindeki ağırlığının artması sayesinde (3,5'de %14,3; 2011 idi) Para Fonu tarafından %7,1 olarak tahmin edilen bu yıl küresel büyümenin üçte birine katkıda bulunacak. % 2000 yılında).
Önümüzdeki yıllarda büyüme giderek daha fazla orta ve batı bölgelerinden gelecek ve bu da, Hükümetin batıya doğru şiddetle arzu ettiği gibi, daha gelişmiş olan kıyı bölgeleri tarafından zaten ulaşılmış olan kişi başına düşen GSYİH seviyelerine doğru yakınsama sürecini sürdürecektir. politika. Gelişimleri, geçmişte gözlemlenen iyi bilinen bir mekanizmaya göre, üretimin işçilik maliyetleri açısından daha rekabetçi alanlara kaymasından kaynaklanmaktadır (Grafik B). 2000'li yılların ortalarından bu yana, ülkenin iç bölgeleri, kıyı bölgelerinden daha hızlı büyüyor ve ekonomik ağırlıkları artıyor: 2011'in sonunda, 44'teki %40'tan, nominal GSYİH'nın %2005'üne ulaştı (en son Çin İstatistik Enstitüsü'nden veriler).
Ulusal ortalama GSYİH büyüme oranı daha yavaş olacak, ancak iller arasındaki fark yüksek olmaya devam edecek, çünkü birçoğu önümüzdeki yıllarda çift haneli oranlarda ilerlemeye devam edecek ve üretim yeri ve konumu açısından İtalyan şirketlerine yeni fırsatlar sunacak. outlet pazarlarının genişletilmesi. Önümüzdeki yıllarda, bu kez tüm ülkeye yayılan bir başka temel ve sağlam gelişme kaynağı, durdurulamaz kentleşme sürecidir: her yıl on milyondan fazla Çinli, kırsal kesimden şehirlere taşınarak, altyapı ve konut talebi için yeni harcamaları harekete geçiriyor. ve ücretlerin artmasına ve orta sınıfın gelişmesine katkıda bulunmak. 2020 yılına kadar şehir merkezlerinde en az 100 milyon, toplam 750 milyon yeni sakin olacağı ve bunun yaklaşık 200 şehirde nüfusu bir milyonu aşacağı tahmin ediliyor.
Büyümenin üçüncü önemli kaynağını verimlilikteki artış oluşturmaya devam edecek: Sabit fiyatlarla GSYİH'nın istihdam edilen kişilere oranı olarak hesaplanan işgücü verimliliği, son kırk yılda %1.500 ve 2005'ten 2011'e kadar %84 arttı. %, yıllık ortalama %10,7 oranında (Grafik C). Bu, ücretlerdeki keskin artışlara kaynak yaratılmasında etkili olmuştur ve işgücünün sürekli olarak tarımdan sanayi ve hizmet sektörüne kayması ve imalatın katma değeri daha yüksek sektörlere doğru yeniden konumlandırılması sayesinde süreç durma emaresi göstermemektedir. Ücretlerdeki artış, hanehalkının satın alma gücünü ve tüketimi besliyor.
2. Çözülmemiş sorunlar: talep bileşenlerinin yeniden dengelenmesi ve bankacılık sektörünün reformu
Bununla birlikte, Çin'in büyüme modeli, ekonominin ulaştığı gelişmişlik düzeyi ile ilgili olarak yetersiz kalmıştır. Ülke, siyasi gücün meşrulaştırılması için gerekli bir koşul olan sosyal istikrarı orta vadede baltalayabilecek bir dizi yapısal sorunla karşı karşıyadır. Ne de olsa, ekonomik olgunluğa doğru yol alan tüm ülkeler, risklerin yüksek olduğu ve ayarlamaların sancısız olmadığı önemli geçiş ve kesinti aşamalarından geçiyor. XNUMX'larda Japonya'da ve XNUMX'lerde Güney Kore, Tayvan ve Hong Kong'da zaten yaşandı. İlk çözülmesi gereken konu, iç talebin tüketim ve yatırım arasındaki dengelenmesidir (Grafik D).
İkincisi, son yıllarda Çin ekonomisinin arkasındaki gerçek itici güç olmuştur: fabrika, makine, bina ve altyapı harcamaları 46'de nominal GSYİH'nın %2011'sını temsil ederken, 2006'da %39'la zirveye ulaşan ihracat şimdi çok daha az etkiler (29'de %2011). Teorik olarak üretken faaliyetin nihai hedefi olması gereken hanehalkı tüketimi, GSYİH'nın yalnızca üçte birini oluşturmaktadır. Bu, Çin'in daha fazla yatırım yapmasına gerek olmadığı anlamına gelmez, ancak on ikinci beş yıllık plan direktiflerinde açıkça belirtildiği gibi, ekonomi politikalarının tüketim artışını yatırımlardan daha fazla zorlaması gerektiği anlamına gelir. Yatırım harcamaları, çok yüksek olan tasarruf miktarına göre dengesiz değil: 54'de GSYİH'nın %2011'ü.
Ayrıca, kişi başına sermaye malları bağışı hala çok düşük: SAGP üzerinden hesaplandığında ABD'dekinin dörtte birine eşit. Örneğin, fiyatlar çok yükseldiği ve çok fazla satılmayan ev olduğu için emlak piyasası sallantılı olsa da, karşılanmamış yüksek bir ev ihtiyacı var: 2010'da şehir merkezlerinde yaklaşık 150 milyon ev vardı, bu rakamdan 85 milyon daha azdı. yerleşik kentsel hane sayısı (mevcut en son veriler). Öte yandan, tüketimin GSYİH üzerindeki ağırlığı, Çin'de diğer tüm büyük dünya ülkelerinden daha fazla artmasına rağmen on yıldır azalmaktadır.
Ancak, tüketimin gelirdeki değişimlere belirli bir gecikmeyle uyum sağladığı dikkate alınmalıdır; Bunun nedeni, harcama niyetlerinin geçmişte kök salmış, tutumlu bir köylü kültürü tarafından şekillendirilmiş, az sayıda ihtiyacın karşılanması ve yavaş değişmesi ile şekillenen ve gelecekteki harcama düzeyine ilişkin ön beklentiler tarafından dikte edilen alışkanlıklar temelinde şekillenmesidir. gelir, güçlü gelişme aşamalarında beklentiler sistematik olarak gelirin kendisinin etkin büyümesi tarafından aşılır ve böylece istemeden planlanandan çok daha yüksek bir tasarruf oranı üretir. Örneğin, ekonomik patlama yıllarında İtalya'da zaten gözlemlenen bir fenomen.
Bu nedenle, geçmişte tüketim artışının gelir artışından daha yavaş artması ve geçmişe bakıldığında yüksek bir tasarruf eğilimi yaratması gibi, gelecek yıllarda tam tersi olacaktır. Düşük GSYİH büyümesinin bir sonucu olarak, gelir artışı yavaşlayacak, ancak tüketim artışı çok daha az veya hiç yavaşlamayacak ve dolayısıyla GSYİH üzerindeki ağırlıkları artacaktır. Ancak, bu tür bir ayarlama tek başına iç talep bileşenlerini yeniden dengelemek için yeterli değildir. Tüketimde önemli ve istikrarlı bir artışı teşvik etmek için, eksiklikleri sosyal güvenliği ve tasarruf için ihtiyati nedenleri vurgulayan sosyal güvenlik ağının (sağlık ve emeklilik) güçlendirilmesine devam edilmesi gerekmektedir.
Dünya Bankası'na göre Çin, aynı kişi başına gelir dilimindeki gelişmekte olan ülkelerin ortalama %5,7'üne kıyasla, GSYİH'nın %12,3'sini sosyal güvenlik ağlarına harcıyor. Pek çok çalışma, daha fazla sosyal harcamanın tüketimi destekleyeceğini ve tam olarak yüksek ihtiyati tasarrufları azaltacağını göstermektedir: sağlık, eğitim ve emeklilik arasında eşit olarak bölünmüş sosyal harcamaların GSYİH içindeki payında bir yüzde puanlık artışın bir artışa yol açacağı tahmin edilmektedir. Hanehalkı tüketiminin GSYİH içindeki oranı 1,25 puan.
Ayrıca, diğer hesaplamalara göre, kentsel alanlarda, hükümetin halk sağlığı için harcadığı her bir yuan, iki yuan tüketici harcamasını serbest bırakacaktır. Çözülmesi gereken ikinci bir sorun bankacılık sistemiyle ilgilidir. Krizle başa çıkmak için alınan ekonomik teşvik önlemleri bir kredi patlamasını tetikledi: 2008'den 2009'a kadar özel sektör borcu GSYİH'nın %103,7'sinden %127,2'ye sıçradı, bir yılda 23,5 puan artarak 127,4'de GSYİH'nın %2011'üne ulaştı (kaynak: IMF; Çin için bu rakam devlete ait işletmelere verilen kredileri içerir).
Zamanla bu kadar belirgin ve yoğun bir sıçrama tekrarlanamaz ve finansal dengesizliklere neden olabilir. Bununla birlikte, diğer ülkelerle karşılaştırıldığında, Çin bankacılık sistemini daha dirençli kılan iki önemli özellik vardır, paradoksal bir şekilde aynı nedenlerle verimsizdir: Birincisi, Çin, sermayelerini yönlendiremeyen çok yüksek sayıda tasarruf sahibine güvenebilir; hem aracılar hem de yatırım yapılacak ülkeler açısından (bu konuda İtalya'nın 70'ler ve 80'lerdeki mali özerkliğini çok anımsatıyor); ikincisi, hiçbir sorun kredi geri ödeme talep edilmezse zarara dönüşür, bu nedenle hem alacaklı bankaların hem de borçlu kamu işletmelerinin sahibi olan Devletin bu mekanizmayı tetiklemesi pek olası değildir.
Mevcut siyasi lider Wen Jabao'nun defalarca yinelediği gibi, bu, sistemin derinden reforme edilmesi gerektiği anlamına gelmiyor. Hükümet bazı ilk adımları atıyor, örneğin şu anda belirli bir tavana bağlı olan banka mevduat faiz oranlarının kademeli olarak serbestleştirilmesi gibi. Bu tavan yükseltilirse, küçük bankalar tasarruf sahiplerine daha iyi koşullar sunmak için daha fazla alana sahip olacak ve kısmen büyük bankaları dışarıda bırakacaktır. Çin'de, daha yüksek getiri arayışı, en zengin tasarruf sahiplerini sözde "servet yönetimi ürünlerine", özellikle daha iyi sermaye getirisi sunan kısa vadeli tasarruf araçlarına yatırım yapmaya sevk etti; 2010'un ilk çeyreğinin sonunda (en son veriler mevcut), bu ürünler 10,4 trilyon yuan tutarındaydı ve mevduatın %12'sini oluşturuyordu.
Son zamanlarda (Merkez Bankası'nın onayıyla) çoğalmaları aslında faiz oranlarının liberalleşmesini öngörüyor. Reformlar ve genel olarak ekonomik politikalar bu aşamada yavaşladı çünkü on yıllık liderlik değişikliği sürüyor. Hızlanmak için yeni üst yönetimin göreve başlamasını ve tüm kontrolü ele almasını beklemek gerekecek.
Bununla birlikte, Çin, küresel büyümenin hayati bir kaynağı olmaya devam ediyor ve uluslararası önemi artmaya hazırlanıyor. Dünyanın önde gelen ihracatçısı (10,4'de dünya ihracatının %2011'ü) ve önde gelen sanayi gücü (dünya üretiminin %21,7'si) olmasının yanı sıra, aynı zamanda çok önemli bir yatırımcıdır. Ejderha, 2010'da dördüncü sıraya (dünya doğrudan yabancı yatırımın %5,1'i) tırmanarak, en fazla doğrudan yabancı yatırım çıkışı sağlayan ülkeler sıralamasında tırmanıyor. Çinli şirketler tarafından yapılan DYY, 10,2'te 2005 milyar dolardan 72,7'de 2011'ye çıkarak sürekli büyüyor ve çoğunlukla enerji ve hammadde tedariki için çok büyük stratejik öneme sahip sektörlere yönlendiriliyor.
