Getiriler, büyüme beklentilerinin altında kaldı, ancak tahviller, karlı bir portföy oluşturmak isteyen herhangi bir yatırımcı için önemli bir varlık sınıfı olmaya devam ediyor.
Aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi, tahvil getirilerinin zaman içindeki yönü ve yaklaşık seviyesi, uzun vadeli ekonomik büyüme oranlarıyla bağlantılıdır; bu, tahvil getirilerinin bugün neden ısrarla düşük kaldığını açıklamak için iyi bir açıklamadır.
Yaklaşık bir yıldır makroekonomik trenddeki iyileşme, nominal GSYİH büyümesinde ve dolayısıyla tahvil getirilerinde yeniden başlamaya işaret ediyor. Ancak, AXA Investment Management'ın küresel sabit gelirden sorumlu baş yatırım sorumlusu Chris Iggo, bu getirilerde büyük bir artış beklentilerine karşı uyarıda bulunuyor.
“Konsensüse göre tahvil getirileri 'çok' düşük ve yükselme eğiliminde olmalı, ama ne kadar ve hangi faktörler sayesinde? Tabii ki, senkronize küresel büyüme, ABD'deki potansiyel mali teşvik, planlanan Fed sıkılaştırması ve yükselen manşet enflasyon hakkındaki kısa vadeli düşünceler, getirilerde bir artış önermek için birleşiyor. Ancak, uzun vadeli eğilim daha yüksek nominal büyüme oranlarına yol açmazsa, getirilerdeki artışın büyüklüğü muhtemelen sınırlı olacaktır”.
Yatırımcılar yarın olacaklara hazırlanmak için daha çok bugün tahvil piyasalarının neler sunabileceğini düşünmeli: “Başka bir deyişle, her zaman olduğu gibi, özkaynak vaatleri yerine sermaye koruması, bir gelir kaynağı, toplam getiri fırsatı ve çeşitlendirme. liderliğindeki büyüme. Tahviller bir yatırımcının en iyi arkadaşı olabilir.
İşte tahvil yatırımı için altı altın kuralı:
1. GERÇEKÇİ BİR GELİR DÜZEYİ BELİRLEMEK
Gelir arayan bir yatırımcı için doğru strateji, gerçekçi olarak elde edilebilecek maksimum geliri ve istenen zaman ufkunu belirleyecek olan risk toleransına bağlı olacaktır.
Öncelikle, yatırım stratejisi açısından bir planınız olması gerekir. Elde etmeyi planladığınız gerçekçi bir gelir düzeyine ve yatırılan sermayeye ihtiyaç duyduğunuz zaman sınırına dayanmalıdır. Zaman ufku, yatırımın süresini belirlemek için önemlidir: taahhüt edilen sermayeyi on yıl boyunca tutmaktan memnun musunuz yoksa altı ay içinde geri mi isteyeceksiniz? Bu, yatırımcıların mevcut gelir ihtiyaçları ile ilgili olarak kabul edilebilir buldukları kısa vadeli fiyat oynaklığı seviyesini etkileyecektir.
2. GERİ DÖNÜŞ KAYNAKLARININ ÇEŞİTLENDİRİLMESİ
Çeşitlendirilmiş bir gelir akışına sahip olmak, devlet tahvilleri ve yatırım sınıfı tahvillerden yüksek getiri evreni yoluyla dünya çapında gelişmekte olan piyasalara kadar her türlü araca maruz kalmak anlamına gelebilir. Gelir arayan yatırımcıların diğer ilgi alanları altyapı borçları ve emlak fonlarıdır.
Çeşitlendirme, varlık sınıfları ve alt sınıflar düzeyinde de gerçekleşmelidir. Örneğin, iyi çeşitlendirilmiş bir tahvil portföyü, piyasanın en iyi risk/getiri profiline sahip segmentlerine maruz kalan 100 ila 120 farklı pozisyon içerebilir. Şu anda buna gelişmekte olan piyasa borcu, yüksek getirili piyasa ve finansal şirket tahvilleri dahildir.
Iggo, "Oldukça uzun süreli bir ekonomik genişleme gördük, bu nedenle önümüzdeki beş yıl içinde bir miktar yavaşlama beklemek makul," diye ekliyor. "İyi çeşitlendirilmiş bir tahvil portföyüne sahip olmak, bu risk ortaya çıktığında kayıpların sınırlandırılmasına yardımcı olabilir."
Enflasyon, yatırımcılar için başka bir risk oluşturuyor; Bu nedenle endeks bağlantılı tahviller, gelir erozyonuna neden olmasını önlemek için önemli bir varlık sınıfıdır. “Çok çeşitli olmak ve her şeyi birkaç fikre bağlamamak önemlidir; bir yatırımda bir şeyler ters giderse, bunun genel portföy üzerinde çok fazla olumsuz etkisi olmayacaktır. Her sepeti çeşitlendirmek için çok sayıda pozisyona sahip olmanız gerekiyor.”
3. KISA SÜREYİ DİKKATE ALIN
Sabit getirili alanda, kısa süreli bir yaklaşım, tüm vadelerde menkul kıymetler piyasasına göre riske göre ayarlanmış getirileri ve likiditeyi en üst düzeye çıkarırken, artan faiz oranlarına karşı duyarlılığı azaltma potansiyeline sahiptir. Iggo, "Portföy oynaklığı bir faktörse, bize göre piyasanın bu aşamasında kısa vadeli bir yaklaşım idealdir" diyor.
AXA IM'nin kısa vadeli tahvil portföyleri, tahvillerin %20'si her yıl vadesi dolacak şekilde tasarlanmıştır. "Açıkça çekici bir likidite profili yaratmanın yanı sıra, bu, vadesi gelen tahvillerin gelirlerini mevcut en iyi fırsatlara yeniden yatırmamıza olanak tanıyor. Geri dönüşler artarsa para kazanırız" diye ekliyor Iggo.
4. RİSK/ÖDÜL PROFİLİNİZİ BİLİN
Daha yüksek bir getiri çekici olabilir, ancak alacağınız ödül için çok fazla risk almadığınızdan emin olun. Tahvil piyasalarında bu, faiz oranlarının yükseldiği bir ortamda vadeyi uzatmaktan kaçınmak anlamına gelir.
Iggo, "Makroekonomik ortamın oldukça olumlu olduğu şu anda daha riskli varlıklara yatırımı artırmak uygun görünebilir, ancak durum değişirse oldukça riskli bir seçim olabilir" dedi.
Örneğin, Avrupa'da ortalama %3 ve ABD'de %5,5 olan yüksek getirili borcun sunduğu getiriler, temerrütler mevcut %2 seviyesinden daha normal olan %5'e çıkarsa, yatırımcıları tazmin etmek için yeterli olmayacaktır. Tersine, iyi bir risk/ödül profili sunan, yüksek dereceli ihraççıların cazip getiriler sunduğu pazar alanları, gelişmekte olan piyasa borcunu, sermaye benzeri mali tahvilleri ve kurumsal melezleri içerir. Uzun vadeli kaliteyi hedeflemek, herhangi bir olumsuz makroekonomik olayın etkisini sınırlamaya yardımcı olarak doğru riskler almanızı sağlar.
5. AŞIRI KULLANIMDAN KAÇININ
En iyi fırsatları yakalamak için yatırımları sigortalama ve tasfiye etme esnekliğine sahip olmak önemlidir. Ancak, alım satımlar maliyetlidir ve kazancınızı hızla aşındırabilir. Bu, mevcut getirilerin nispeten düşük seviyeleri göz önüne alındığında, özellikle tahvil piyasalarında meydana gelir.
Iggo, "Alış-satış farkı, getirilerin ortalama %30-40'ı kadardır, bu nedenle aşırı ticaret bu marjı aşındırır ve açık bir şekilde toplam getiriyi azaltır," diye devam ediyor Iggo. "Yapısal olarak kısa süreli portföyleri tutmak bile, kısa vadeli tahvillerin doğal vadeye kadar olgunlaşmasına izin vermek, getirileri artırabilir, çünkü alım satım farkını etkin bir şekilde yalnızca bir kez ödersiniz."
6. DÖVİZ RİSKİNE DİKKAT
Küresel yatırımlar sizi kur riskine maruz bırakır. Örneğin, yüksek getirili tahviller ve gelişmekte olan piyasa fonları genellikle ABD doları cinsinden ifade edilir, ancak sahip oldukları temel tahviller herhangi bir para biriminde ihraç edilebilir. Fon yöneticileri, döviz kurları dalgalandıkça kur riskini genel portföy riskine dahil etmeyi seçebilir veya bu riski kur riskinden korunma yoluyla kontrol altına almayı seçebilirler.
Iggo, "Hedge edilmemiş stratejiler, portföy için elverişli kur hareketleri durumunda getirileri artırabilir, ancak olumsuz hareketler, altta yatan tahvillerin getirilerini kolayca yok edebilir" diye açıklıyor. Yatırılan sermayenizi olabildiğince istikrarlı tutmak, gelir akışınızın istikrarını da sağlayacaktır, bu nedenle bu riski en aza indirmek isteyen yatırımcılar, döviz hedge edilmiş fonları tercih etmelidir.
