Renminbi'nin (veya Yuan'ın) rejim değişikliğinin amacı iki yönlü görünüyor: 1) Yuan takas sistemini "piyasa" mekanizmalarına yaklaştırmak için reform yapmak; 2) şu anda sıkıntıda olan ülkenin ekonomik büyümesini ihracatın toparlanmasını destekleyerek canlandırmak. Birinci nokta ile ilgili olarak, PBoC, Renminbi'ye Rezerv Para Birimi statüsü kazandırma amacına sahiptir; bu amaçla, tespitin (resmi değişim değeri) hesaplanmasının piyasa güçleri (yani ticari bankalar tarafından) ve PBoC tarafından belirlenmesi gerekir.
Geçmişte IMF, politika faizi (PBoC tarafından yayınlanan) ile (bankaların ticaret yaptığı) günlük spot faiz oranı arasında sürekli bir uyumsuzluk görmüştür. Buna ek olarak PBoC, döviz piyasasını yabancı operatörlere açmak ve offshore ve onshore piyasalarını daha iyi uyumlu hale getirmek için daha fazla önlem almayı planladığını da belirtti. Gerçekten de IMF, yönetilen bir döviz kuru rejiminden (şimdiye kadar benimsenen sürünen çıpaya karşı ABD doları gibi) doğru bir geçiş için gerekli süre olarak 2-3 yılı belirtmiş olsa bile, Çin girişimi hakkında olumlu yorum yaptı. ücretsiz bir dalgalanma.
Ancak PBoC'nin hareketinin arkasında açıkça daha önemli başka bir neden var ve bu, Çin'in ekonomik büyümesini canlandırma veya en azından zarar vermeme niyetidir. Devalüasyonun arkadan aydınlatmalı bir okuması, Çin'in büyümesinin resmi olarak hükümet istatistikleri tarafından bildirilenden daha düşük olduğu şüphesini doğruluyor ve ihracatla ilgili en son veriler muhtemelen bardağı taşıran son damla oldu ve yetkilileri ekonomiyi desteklemek için bu sürpriz hamleye sevk etti. .
Öte yandan, Yuan'ın ABD dolarına sabitlenmesi, reel efektif terimlerle (ticari olarak ilgili para birimleri sepetine karşı) önemli bir değer artışına (yaklaşık %12,5) yol açmıştı. Dolayısıyla, ABD para biriminden kısmi bir ayrılma ekonomik olarak haklıydı. Manevrayı soğukkanlılıkla incelediğimizde, bu manevranın etkin etkinliği konusunda ciddi şüphelerimiz var. Aslında, para birimindeki bir devalüasyonun, ihracatta güçlü bir toparlanma yoluyla otomatik olarak ekonomik büyümede bir toparlanmaya yol açacağı kesin değildir.
Bu bağlamda, Çin'in net ihracatının GSYİH'nın yalnızca %2.7'si değerinde olduğunu hatırlıyoruz (bu değer yalnızca görünüşte düşük, çünkü Çin dünyanın hem en büyük ihracatçısı hem de ithalatçısı, ed), yerel tüketimin ise GSYİH'nın %38'inden fazlası. Çin GSYİH'sı (yatırımlar bunun yerine %47 değerindedir ve Çin GSYİH'sının ilk kalemini oluşturur, ed) Ayrıca, Asya bölgesindeki diğer ekonomilerin geçmiş deneyimlerini düşündüğümüzde, para birimindeki zayıflığın ihracatı garanti etmediğini defalarca bulduk. daha yüksek.
Gerçekten de, Asya para birimleri ABD Doları karşısında tarihsel ortalamalara göre zayıf olsa da, Asya'daki ekonomik görünümdeki yavaşlamanın rekabet gücü kaybı, düşüş gibi başka nedenlerden kaynaklanması nedeniyle, bu durum söz konusu ekonomiler için ihracatın artmasına neden olmadı. dünya talebinde ve dünya ticaretinde daralma.
Bu nedenle, zorunlu karşılık (RRR) oranlarında birkaç indirim, bir faiz indirimi, daha fazla para devalüasyon manevrası (belirtildiği gibi sınırlı da olsa) ve altyapı yatırımlarında büyümeyi amaçlayan daha fazla mali önlem dahil olmak üzere daha fazla teşvik önleminin muhtemel olduğuna inanıyoruz. . Aynı zamanda, uzun vadeli yapısal eğilimler nedeniyle büyümenin baskı altında kalması bekleniyor: kapasite fazlası ve deflasyon Çin ekonomisine gölge düşürmeye devam edecek.
